市场快速回调后交易价值提升，耐心等待风险偏好抬升

金融投资网讯(记者 张璐璇)今日，A股主要指数集体低开低走，其中，上证指数下跌2.6%，创业板指下跌3.56%，以中证800位代表的中大型股票下跌2.88%，以国证2000为代表的中小市值下跌2.82%，创业板指数下跌3.56%，市场成交额不足万亿元，北向资金净流出144亿元，全天除了电子身份、新冠检测、新冠药物板块小幅收涨，其余板块均下跌。

对于今日A股的大幅调整，招商基金认为，与以下三点密切相关：一是国内2月社融数据显示，居民中长期贷款已经转负，表明即使在当前货币宽松的情况下，实体融资需求继续下行。二是全国范围内新冠疫情出现波动，经济在短期出现一定的、局部的停摆风险。结合近期市场的表现，本轮调整的核心在于当前市场的定价状态快速转向“滞胀”，实物资产剧烈通胀的同时，投资、消费、出口以及就业面临较大的挑战。严监管、疫情交织以及地缘风险加大下企业与居民自主缩表，也表现为机构投资者负债端，面临较大的压力。当前不论是对居民部门、企业部门、还是投资者，均面临的是盈利预期的下行，以及贴现率预期的上升和高波动。三是美联储将在本周召开会议，此前美联储主席鲍威尔曾表示，考虑在3月加息25bp，以遏制通胀。

招商基金表示，现阶段需要耐心、防守和等待。在需求侧政策和信用宽松路径清晰之前，投资者仍要保持谨慎。在当前宏观经济高度不确定的环境下，可关注低风险特征的股票，采取防守性策略，聚焦高股息、低估值策略相对更优。中长期看，稳增长与企业盈利将会发力，现阶段需耐心等待市场风险偏好从低位抬升。

浦银安盛基金表示，今日市场受宏观因素扰动，不确定性加剧导致了A股调整。国内疫情、稳增长力度、俄乌局势、美联储政策等多个宏观因素叠加扰动，导致市场风险偏好下降，本轮行情剧烈调整。尽管俄乌冲突风险已被部分定价，但上周公布的我国2月金融数据低于预期又再度增加了市场对稳增长的担忧。此外，由于美国通胀高居不下，市场更倾向于朝着美联储货币政策收紧的方向定价，也导致了今天北上资金大幅净流出。

浦银安盛基金认为，较弱的2月金融数据可能需要政策更大力度的支持，所以市场期待后续降息、降准等宽松操作以稳定市场和经济增长。总体来看，A股市场中长期维度并不悲观，市场结构性机会仍然存在。行业方面，医药板块中和新冠疫情相关的板块将获得短暂的行情机会，更大的机会来自于一季报披露后能够体现盈利能力超预期景气的行业，如军工、光伏等板块值得重点关注，而稳增长板块具有相对防御属性和优势，以央企地产和消费板块为主。

光大保德信基金表示，短期市场加速回调，表面上反映俄乌冲突的事件性的影响，但本质上是对中期基本面的悲观预期在短期集中的反映。稳增长见效需要时间，2月社融信贷的偏弱再次强化了这一预期;大宗商品普遍上涨之下担忧成本上行，伤害盈利能力。市场押注短期变化的意愿降低，对中期问题的关注度提升。

此外，光大保德信基金认为，海外风险带来资金扰动，进一步加剧A股波动。一方面，海外市场波动加剧、滞胀风险导致美联储持续鹰派，资本流出压力增大;另一方面，更重要的是地缘政治风险及大国对抗与博弈加剧，外资以及海外“长钱”出于安全性等原因大幅流出。而长线资金正是体现“价值发现”功能的资金，这意味着市场期待的反弹可能需要更长时间。

光大保德信基金认为，A股总体短期性价比进一步改善，快速回调后，市场的交易价值提升。Wind全A已经回到70%左右的低估值分位，往后看3-6月历史胜率较高，即便不考虑指数估值，许多个股也已经进入可以配置的区间。而考虑到国内5.5%的经济目标，宽松政策有望继续出台，市场有望在震荡中展开反弹。虽然中期市场回暖依赖于稳增长的效果显现，例如经济底部验证、科技和消费中大的细分领域出现新的景气方向等。而若俄乌局势不进一步恶化，3月美联储议息会议落地，国内宽信用再加码等，可能带来短期反弹。