文德资产唐学：2022年注定是更加复杂的一年

金融投资网记者 杨成万

四川文德资产管理有限公司副总经理唐学认为，随着春节前板块交替下跌，将换来春节后2-3个月的反弹期;退市新规的实施将使整个市场中枢价值下移;2022年注定会是更加复杂的一年，其投资难度将有增无减。对于稳健型投资者可优先选择低市盈率、低市净率、低位的高分红率的个股。

回调后将换来节后2-3个月的反弹期

唐学表示，目前两市约4600只股票，从今年开市首日(即1月4日)起，至1月13日，呈现出大部分个股涨跌互现、一天涨一天跌的特点。

具体来看，1月4日，3300余只上涨;1月5日，3400余只下跌;1月6日，近3000只上涨;1月7日，3600余只下跌;1月10日，3100余只上涨;1月11日，2800余只下跌;1月12日，3400余只上涨;1月13日，3200余只下跌。

直到1月14日近3100只下跌，以连续两个交易日多数股下跌，才打破了这一魔咒，但同时也打破了多方在个股博弈中仅存的一点拉锯能力，使本周进入了个股补跌的阶段。

“拉个股时跌指数，拉权重时跌个股。如果指数是逐步向上的，可以理解为板块轮番表现。但是向下就要提防是互相掩护交替出货了。”唐学说，在这期间指数重心逐步下移，基金重仓股大跌，尤其是创业板指数自去年12月以来累计跌幅已经超过10%。

权重股在近两个月对于指数的杀跌，使得上证指数在3500点得到支撑，先于个股提前筑底。唐学认为，本周个股完成补跌后，中小市值股票的风险也得到了快速释放。

“随着板块的交替下跌，春节前的低点基本明朗了，将换来春节后2-3个月的反弹期。”唐学同时提醒投资者，到今年4月年报披露时要小心。

退市新规将使全市场中枢价值下移

唐学表示，去年部分公司本应暂停上市的，但在退市新规下有了喘息的机会。根据退市新规，当第一年触及净资产为负、净利润和营业收入的组合指标之一，或者年报被出具无法表示意见或否定意见，将被实行退市风险警示(*ST)。

第二年再次触及净资产为负、净利润和营业收入的组合指标之一，或者年报被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的，其股票将直接终止上市。尤其需要警惕的是，在*ST后，第二年年报哪怕是出具“保留意见”都会直接终止上市。财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用，使得去年被*ST的股票在今年直接终止上市的风险变得非常大。

目前共有102只*ST股票，如果按照第二年年报“保留意见”都会直接被终止上市的话，那其中大部分的股票都存在退市风险。单从净资产为负这个指标来看，今年退市的股票大概率会在30只以上。

在唐学看来，退市并不可怕，比如多年后，市场早已习惯每年几十家甚至上百家退市，有充分的预期和准备了，风险也会被提前消化。但现在才第二年，原本四年退市的现在缩短至两年，市场还没有习惯退市新规，还没有意识到年报的杀伤力。

“值得注意的是，有退市风险的股票下跌，也会拖累其他虽有业绩下滑，但暂时没有退市风险的股票，从而产生多米诺骨牌效应，整个市场中枢价值下移。”唐学告诉记者。

优先考虑低市盈率低市净率个股

唐学称，2019、2020、2021年，市场先后经历了白马抱团拉升、大跌、价值回归的历程;2021年的大小盘股收敛，中小市值股遍地开花，板块修复，高的跌下来，低的涨上去，使一些认为无懈可击的投资理念被无情地击碎，不少明星基金经理坐上了盛极而衰的“过山车”，今年的基金发行遇冷，也使投资者更加理性地对待市场。

“高低两端向中间收敛后，市场越来越不好寻找到‘绝对低估值’的股票。”唐学建议稳健型投资者在选择股票时，可以优先考虑低市盈率、低市净率、低位的高分红率的个股。在近几年资金疯狂追捧题材、赛道、白马、寡头等股票遭受挫折后，这类真正体现投资价值的个股不应被市场抛弃。

随着北交所的成立、全面注册制的即将实施，目前三个交易所已经超过4700只股票，股票数量还会越来越多，市场参与者层次的提高，博弈也将越来越充分。基于上述事实和分析，唐学认为，2022年注定会是更加复杂的一年，其投资难度将有增无减。