“我看川股这一年”特别报道：
2021年多只川股实施大手笔债权融资

金融投资网记者 杨成万

通威股份120亿可转债成功“过会”;新希望正式启动81.5亿可转债申购;科伦药业30亿短融券、川投能源20亿短期融资券分别获得中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)注册;四川路桥成功完成了5亿短融券的发行计划。当然，这些个案只是2021年川股获得债权融资的一个缩影。金融投资报记者盘点2021年四川上市公司再融资发现，债权融资正在成为证券市场重要投资品种之一，成为上市公司再融资的又一条重要渠道。

通威股份：120亿可转债成功“过会”

2021年12月8日，通威股份120亿可转债成功“过会”，该笔资金主要用于硅料和硅片的扩产。具体来看，乐山二期高纯晶硅项目拟投资约40亿元，拟使用募资金额26亿元，用于新建5万吨光伏多晶硅产能和1千吨电子级多晶硅产能;包头二期高纯晶硅项目拟投资约41亿元，拟使用募资金额30亿元，用于新建5万吨多晶硅产能;15GW单晶拉棒项目拟投资44亿元，拟使用募资金额29亿元;其余资金35亿元用于补充流动资金。

对于此次发行可转债的背景，公司表示，从2020年下半年以来，光伏上游多晶硅一直处于“紧平衡”状态。目前公司高纯晶硅年产能为8万吨，年产量达到8.62万吨，年销量达到8.66万吨，产能利用率达107.74%，产销率达100.52%，全年实现满产满销，产品供不应求，市场价格大幅提升。公司预计2021年实现净利润80-85亿元，同比增加43.92-48.92亿元，同比增长122%-136%。

对于投资者关心的120亿可转债涉及的募投项目投资价值，公司作出了如下预测：高纯晶硅项目运营期年均净利润合计达16.96亿元，15GW单晶拉棒切方项目运营期年均净利润为6.56亿元。

2021年11月2日，新希望正式启动81.5亿元可转债申购，扣除发行费用后，将用于投资生猪养殖项目及偿还银行贷款。其中，计划投入生猪养殖项目57.05亿元、偿还银行贷款24.45亿元。据悉，这是继2020年发行40亿元可转债后，公司再度启动可转债发行。

公司表示，公司2021年前三季度猪产业受生猪行业周期性波动及疫情等行业客观因素的影响明显，业绩出现短期下滑，但公司仍坚定推进生猪养殖业务发展的长期战略，着眼行业长期价值及效益，本次募投项目中的生猪养殖项目均已开展前期投入。

兴业证券报告显示，公司是国内营收规模最大、产业布局最完善的农牧龙头企业之一，近年来不断向上下游延伸产业链，实现了饲料业务、禽链一体化业务、生猪养殖业务及食品业务的协同发展，产业链一体化程度高，协同效应明显。公司饲料业务在国内饲料行业多年保持规模第一，2020年全年生猪出栏数达829万头。

川投能源：20亿短期融资券获注册

“有的时候，虽然资金占用的时间并不长，但就是一时拿不出这么多钱来，真是一分钱难倒英雄汉啊!”川内某企业老总见到记者时如此感慨。

不过，对于那些已经登陆资本市场的上市公司来说，可以申请发行短融券。比如，2021年10月21日，交易商协会决定接受川投能源度20亿超短期融资券注册。在2年内由中国银行等担任主承销商。

公司认为，本次超短期融资券注册获批的意义在于：一是通过发行超短期融资券方式而募集的资金主要用于偿还公司贷款，优化了公司债务结构，增强公司融资的灵活性。二是能够有效降低财务费用;三是在注册有效期内，超短期融资券发行采取“一次注册、分期发行”方式，且后续发行无需提前备案，能够相对及时、迅速地解决大额资金需求。

2021年10月29日，交易商协会同意接受科伦药业也于30亿超短期融资券和中期票据注册。由中国邮政储蓄银行、交通银行受托将根据资金需求和市场情况择机分期发行。

事实上，公司曾于2019年8月6日发行超短期融资券6亿元，募集资金已于2021年8月9日全额到账，用于偿还有息负债及补充流动资金。

四川路桥也于2021年8月20日完成了2021年度第二期超短期融资券的发行，实际发行金额5亿元人民币，票面利率2.69%，期限为180日。公开资料显示，公司的主要业务为交通基础设施的设计、投资、建设和运营。有业内人士告诉记者，“有时候中标一个工程项目后，需要垫付一定比例的资金，而有些工程项目投资额巨大，需要施工方垫付的资金量相应就比较大。”

债权融资：或成投融资重要品种

“可转债作为一种兼具‘股性’和‘债性’的混合证券品种。对企业来说，有利于降低财务费用，提高经济效益;对投资者来说，多了一个投资标的，而且还可以做到‘进可攻，退可守’，如果你看好公司的发展前景，可以转换为股票。如果你对公司的发展持谨慎态度，则可以继续以债券形式持有，坐收利息。”西南财经大学金融学院教授周铭山表示。

事实也如此，以四川路桥为例，2.69%的票面利率，远远低于向银行贷款的利率，如果短融券的年利率比同期银行贷款低了2个百分点，那么，180天后，公司5亿元的短融券将节约融资成本500万元，这个作用不可小视。

数据显示，2021年以来共有159家A股上市公司发布了可转债发行预案，其中包括部分四川上市公司，可转债市场的存量规模超过5000亿元，不仅发行踊跃，市场需求也有增无减，投资者结构也日渐多样化，目前可转债网上申购时就被“哄抢一空”，可转债正在成为证券市场重要投资品种之一。

不过，记者在采访中获悉，上市公司债权融资也是有条件的，首先，是要有足能的偿债能力;其次，信用记录良好;同时需要履行程序，走流程。如科伦药业发行短融券，截至目前已经回复了监管部门的问询。

而对于投资者来说，也需要获得与可转债发行人平等的地位。据介绍，目前发行人只需在正股价格高于转股价格满15个交易日即可行使强赎权，而持有人需在正股价格低于转股价格满30个交易日才能行使回售权;发行人行使强赎权次数不受限制，而持有人回售权每年只能行使一次等。

“可转债回售和赎回条款需要不断优化，因为只有体现了公平、公正原则的投融资机制，才有可能实现可持续、高质量发展。”成都秉健投资管理有限公司总经理刘杰表示。