华宝基金胡洁：银行三季报业绩靓丽，低估值凸显配置价值

华宝基金指数研发投资部总经理、银行ETF(512800)基金经理 胡洁

A股上市银行2021年三季报业绩靓丽，拨备因素加大盈利支持，资产质量进一步得到夯实。与此同时，银行板块当前盈利表现的超预期与板块估值处于低位，带来了足够高的安全边际和较高的配置价值。华宝基金指数研发投资部总经理、银行ETF(512800)基金经理胡洁第一时间对银行板块三季报做了深度解析和判断，以飨读者。

【银行板块三季报精析】

银行三季报业绩靓丽。A股上市银行整体3Q21营收增速7.7%，较1H21的5.9%上升1.8%，归母净利润增速13.6%，较1H21提升0.6%。盈利增速改善主要来自资产质量稳中向好之下的信用成本下降。多数上市银行3Q21归母净利润增速较1H21改善，基本面呈现改善趋势。

资产质量进一步夯实。目前除了刚上市的沪农商行以外的40家银行中有37家银行21年Q3的不良率比21年Q2的不良率下降或者持平，平均下降了3个BP，目前为1.28%。而在拨备覆盖率方面，也有30家银行的拨备覆盖率上升，平均从21年Q2的287.33%上升到Q3的294.96%。

我们认为Q3银行业继续彰显了优秀的经营能力，在利息收入方面，我国银行业的息差经过多年的下行，目前在全球市场上处于相对较低的水平，且从监管发话保持银行合理的盈利水平的态度来看，息差大概率将要企稳，因此利息收入有望迎来拐点。而在非利息收入方面，随着人民对资产增值的意识越来越高，银行在财富管理业务上也开始发力，理财子公司逐渐开张，财富管理有望成为银行新的增长曲线。在资产质量方面，上市银行整体的不良率继续下行，拨备覆盖率继续增长，证明了上市银行优秀的风险管控能力，同时未来有望用拨备反哺利润，进一步提升银行的盈利能力。

在上市银行基本面表现优异的情况下，银行板块的估值却处在历史低位。银行ETF及联接基金所跟踪的中证银行指数目前市净率仅0.66倍，处于近5年历史1.56%的分位点;市盈率为5.51倍，处于近5年历史0.78%的分位点，估值极具吸引力。当前中证银行指数的股息率高达4.61%，具有足够高的安全边际，有较高的配置价值。

【风险提示】

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金经理的言论仅代表其个人观点，不代表公司观点或相关产品的投资方向，不代表任何形式的投资建议。投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。市场有风险，投资须谨慎。数据来源：Wind。