突破在即 高低切换正当时

金融投资报记者 杨成万

四川文德资产管理有限公司副总经理唐学表示，今年春节后，市场板块表现和春节前形成了强烈反差，以小盘股为代表的中证1000指数不断创出新高;相反，而以权重股为代表的上证50指数不断创出新低。截止8月25日，两市连续26个交易日成交上万亿元，已经超越去年纪录，透出牛市氛围的味道。“可以预期接下来很长一段时间，单日万亿元成交额会是A股的一个常态，也是牛市行情的基础。”

对背离的纠偏和估值回归

上证50指数(日K线)与中证1000(蓝色K线)指数走势叠加对比图

“我曾在今年3月6日接受金融投资报记者采访时，就判断了个股在极端分化后将出现收敛，即将迎来低价位中小盘股的价值修复性行情，而且判断行情级别的空间至少应该回到去年12月板块背离前的水平。”唐学以今年3月以来的市场走势作出了求证。

“当时我建议重点关注总市值在30亿元以下、从去年12月后与抱团股走势明显背离、累计跌幅大、基本面也没有发生重大变化、有业绩支撑的小盘股，把握修复性行情机会。”唐学说，果不其然，今年春节后，高位抱团股崩塌，中小盘股逆势走强。

春节后的第一个交易日至8月25日，在上证指数-3.14%，上证50指数-21.56%的情况下，代表小盘股的中证1000指数逆势上涨23.26%。在去年底抱团情绪喧嚣过后，资金开始更多关注风险释放得比较充分的低价位个股，形成了强烈的高低价股切换。“目前的走势仍然是对去年板块背离的纠偏和均值回归。”唐学认为。

唐学表示，他认同索罗斯所说的：“市场总是错的”。这并不是指市场和其基本面完全脱离，而是指市场和基本面总是有偏差，就好比所有的手表走的时间长了都有偏差。这个偏差有偏高的也有偏低的，这就需要我们发现偏差，规避风险，把握机会。

在唐学看来，A股与美股、港股的投资风格存在较大差异的原因之一是，中国作为社会主义国家，其宗旨是为人民服务。因此，绝对不会允许资本绑架国家的情况出现，尤其是教育、医疗、住房、食品等民生行业。民营企业若涉及垄断性经营不仅不具备优势，反而随时都面临着反垄断大棒来袭的风险，从而很容易遭遇发展“瓶颈”和市值“天花板”。

而央企、国企本身就是全民所有制企业，服务于国家大战略，对利润的获取并不是主要目的。比如近几年银行主动让利中小企业，在国外肯定是不可能发生的事情。从投资角度来看，投资回报也会相对有限。

基于上述分析，唐学表示，不论是以“大”为美，还是以“小”为美，都是不客观的，当市场走向极端时，更要冷静应对，而不是跟随市场一起疯狂。

万亿成交额会成A股常态

大收敛三角形整理

目前上证指数处在近一年以来一个大的收敛三角形整理尾端，即将面临变盘选择方向。“我的判断还是会向上，包括上证50指数同样也有见底特征。”唐学称，7月22日-8月20日经历过的剧烈震荡，获利盘和做空动能消化都已经非常充分，使得在上行中也不需要再做过多整理，将转化为未来的上行动力。

对于A股成交规模及其变化趋势，唐学回忆称，首次成交额破万亿出现在2014年末，次年便是空前的大“牛”市，也是破万亿成交额最多天数的一年。2015年成交破万亿元的交易天数达到114天，其中3月—8月连续99个交易日实现破万亿成交额，创下历史纪录，而且至今未破。其次，便是2020年7月连续17日破万亿成交额。

截止8月25日，两市连续26个交易日成交上万亿。已经超越去年纪录，透出牛市氛围的味道。“可以预期接下来很长一段时间，单日万亿元成交额会是A股的一个常态，也是牛市行情的基础。”唐学如此预判。

谈及中报业绩对市场的影响，唐学表示，今年上市公司的中报对比受疫情影响的去年上半年，理论上都不会太难看，但对于绩差股和ST股还是要规避。

唐学说，目前的仓位还是重点把握超跌小盘创业板股票，对于低位的超跌小盘股，中途这么多的波动和震荡也都能坚持，也就是为了等待主升段的丰厚利润，临到突破节点，更不要轻易放弃，从2016年以来，这类中小盘股应该是最后还未表现的板块了，一旦踏空，那就错过了最后的机会。