部分资金对政策误读引发今日市场下跌 情绪宣泄后市场有望企稳

金融投资网讯(记者 张璐璇)今日市场三大指数集体下跌幅度超2%，沪指失守3500点报收3467.44，沪深300跌幅超3%，行业板块多数收跌，其中，食品饮料、医药生物、休闲服务跌幅居前，均超过4个点，仅有色、军工逆势收涨。两市成交额超过14000亿元，北向资金今日净卖出超128亿元。对于今日市场的表现，各大机构纷纷亮出观点：

安信策略陈果：A股市场整体估值应向上修正

对于今日下跌，我们认为，外资或市场对于有关政策的解读可能存在误读，但情绪宣泄不可持续。今年的A股市场，安信策略的关键词仍是“牛心熊胆，成长为王”。今年，当市场暴跌时，需要不忘牛心。

我们关注到上周公布的教育行业“双减”政策，以及腾讯音乐落锤反垄断，导致海外中概股集体下跌，今日A股市场陆股通也出现了一定量的净流出。有投资者认为，这是外资乃至市场可能担忧后续对民生类行业的政策，包括效率与公平的再平衡等问题。另外，今日上午，中国外交部副部长谢锋同美国国务院常务副国务卿舍曼在天津举行会谈，有投资者认为其结果并不明朗。再有，江苏尤其南京等地疫情，也使得有投资者担心后续经济包括消费的恢复。

我们认为，近期有关领域的政策，不能简单认为是只关注公平不考虑效率。过去一个阶段，一些领域如互联网的乱象一定程度上压制了当前的创新，教育的乱像一定程度上压制了下一代的活力。政策规范乱象具有相当的必要性，相关政策会短期影响部分公司现有盈利模式，中期有利于释放整个社会的活力，对于A股市场整体估值而言，我们认为，不应是向下修正，而应是向上修正。

对于A股市场核心赛道而言，我们不认为有合理逻辑可推断未来政策将改变新能源汽车的趋势，改变半导体的趋势，我们也不认为市场应担心未来政策会根本改变中国医疗服务、CXO、次高端与高端白酒的基本面。我们认为，中美关系短期谈判进展，对中国新能源汽车、半导体及内需消费等行业并不能构成显著影响，反而，自主可控是中期难以扭转的大势所趋。

我们认为，今日市场这种性质的下跌不会持续，市场随时会企稳。疫情可能存在反复，但成功战胜疫情是必然结果。市场估值层面，未来一个阶段流动性有望继续宽松，预计资金仍会净流入A股市场，而近期的政策使得我们对中国社会的中期健康发展更有信心。

我们认为，A股震荡整固之后方向依然是向上。这个阶段主线依然将围绕在高景气的制造升级硬科技领域，包括新能源汽车产业链、半导体、军工等，同时，制造升级推动消费升级的趋势不会改变，我们对医疗消费等领域中期仍然抱积极态度。

兴证策略团队：下半年宏观有惊无险、A 股行情先抑后扬

对于后市，兴证策略团队认为，市场整体上没有系统性风险，平淡中寻找新奇，结构性机会精彩纷呈，科创长牛方兴未艾。中期维持“下半年宏观有惊无险、A股不是熊市、行情先抑后扬”的基本判断。

兴证策略团队认为，短期A股市场面临海外市场波动风险、国内化解存量风险过程中的阵痛，以及教育、互联网等监管政策变化带来的负面影响。短期内市场进入颠簸期，科创等前期热点的赚钱难度提升，甚至有调整风险。投资策略，建议趁机调整优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股，不建议因为短期悲观情绪而盲目降低仓位。

配置层面，兴证策略团队认为，成长依然是推荐的核心主线，高性价比资产的行情协奏曲，也不容忽视。

下阶段可以关注中报预喜的催化剂。经济复苏，PPI 保持高位运行，可以淘金中报业绩超预期的高性价比资产，特别是化工、机械、有色、汽车、交运等绩优股，包括长期性价比高的“小而美”科创小巨人;中报超预期的绩优股中，寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股，淘金有色、化工、交运、玻璃等领域某些周期价值股面纱下的新兴成长内核;那些基本面不太亮丽的领域，则提前布局下半年有转机的资产，包括小家电、汽车、机械，也包括消费细分行业的“龙一”。

南方基金：科技、消费、医药是长期布局的主赛道

市场近期交易热度持续推升，但呈现典型的两极分化。新能源、周期为代表的行业在最近有明显的赚钱效应，而以往的大盘价值板块则持续承压。今日的调整仍是市场层面因素所致。债市、商品、外盘等表现都较为正常。股票内的行业分化持续已有数日，市场多空情绪博弈在持续发酵，市场波动率随着成交热度的上升而放大。

展望后市，宏观政策不急转弯的本质是紧信用宽货币。紧信用环境对于部分宏观经济敏感的行业会有所拖累，大盘价值风格会相对承压。宽货币环境则为市场提供了充裕的流动性，中小盘成长风格会更为受益。这一状态预计在下半年仍将维持。

对于权益资产，只要流动性没有风险，市场发生系统性风险的可能性就不大。中短期而言，市场仍将以震荡为主基调，伴随着一定的结构性行情。值得注意的是，近期表现强势的新能源、周期等板块呈现一定的交易亢奋，需要适当注意热度抬升后波动率的放大。

中长期而言，我们继续保持乐观，国内股市运行中枢逐年抬升的趋势非常明显，科技、消费、医药是长期布局的主赛道。

海富通范庭芳：淡化短期波动，继续看好成长板块

7月26日，沪深两市低开低走，两市成交量创近一年新高。对于急速下跌的原因，海富通中小盘混合基金经理范庭芳认为，短期看是各种情绪叠加强化了资金避险的情绪。但放平心态来看，范庭芳认为，这种暴跌现状不可持续，整体依然维持震荡调结构的观点。

范庭芳表示，今年初我们就强调，2021年必须重点关注个股盈利增速，所以更看好以硬科技为代表的成长板块。消费板块的一个重要特征就是稳定，所以短期盈利的爆发性就比较弱。同时，由于去年基数太高、或下游需求走弱等原因，近期消费板块、医药板块个股出现了业绩不达预期的现象，进一步加深了这种“此消彼长”的情绪。今年以来业绩持续靓丽的几个行业，如新能源汽车、光伏、半导体等，一方面行业本身确实与过去几年相比有非常大的改善，另一方面，一些细分方向由于工序失衡导致的结构性紧张，盈利进一步爆发。特别是随着中报、以及三四季度业绩报告出来，大家可能会持续看到比较亮丽的业绩表现。接下来几个季度，如果看到明年或者后年，可能也有一部分消费类资产的表现会强于科技。但至少从目前这个时间看，下半年我们依旧认为科技要好于消费板块。

近期国家层面对互联网行业、教育行业都有一些新的政策，影响较大。而那些符合国家转型升级需求的新兴行业，有望持续获得政策上的大力支持，即使在今天这种普跌的行情下，半导体、新能源汽车、光伏这些板块，还是比较抗跌的。

范庭芳认为，不必过于担忧下半年经济，因为基于当前的流动性状况，基于国家政策的引导方向，下半年A股市场仍然有望在震荡行情中挖掘出结构性机会。

摩根士丹利华鑫基金：下半年行情或将强震荡运行

今年以来，互联网反垄断、教育公平、房住不炒等涉及民生的领域不断降成本，反映了当前政策层面兼顾效率与公平，从而引发市场对医药、白酒、地产等行业面临政策风险的担忧。此外，周末南京等地疫情扩散，未来经济复苏面临较大不确定性，疫情、雨灾等利空冲击下银行股普遍大跌。权重行业领跌，带动大盘指数下行，进而悲观情绪主导市场。

抛开事件而言，5月下旬以来，新能车、半导体及其相关的上下游产业链持续上涨，有宏观环境与行业基本面以及产业政策的配合，引发资金持续涌入这两个板块，从换手率与行业成交额占比来看，交易层面比较拥挤，市场的波动性也在放大。资金层面来看，政策风险会导致外资减配A股市场，今天外资净卖出超120亿元，对市场的下跌有也推波助澜的作用。此前融资余额持续大幅上涨，赚钱效应带动个人投资者风险偏好抬升，今天市场大幅下挫从而引发负反馈，也是加速市场下跌的一大因素。

展望后市，市场大幅调整一般需要时间消化悲观情绪，短期情绪主导下的惯性下跌有一定可能，但从偏长时间维度来看，宏观经济有韧性，企业盈利仍有复苏空间，基本面对市场仍有支撑。A股市场制度不断完善，吸引机构、居民资金持续入市，微观资金面大的趋势向好，因此，预计A股下半年大的方向或呈偏强震荡运行。

招商基金：A股结构性行情可期

展望后市，需要关注后续政策出台以及北向资金的动向等情况，同时，由于全球通胀态势依然存在，从货币环境来看，中美等各国宏观货币政策，无论是官方表态或实际操作上，都维持相对宽松策略，我国不久前推行的降准政策有望带来流动性的支持，有望带来A股结构性行情。

从国内的整体经济环境来看，部分行业仍处于高景气度区间，部分行业的竞争力持续突出。我们从长期视角，继续关注受益于宏观经济复苏、景气度改善的相关行业，关注公司自身基本面优秀且行业趋势向好的公司，同时关注估值和基本面景气度的匹配程度情况，把握A股结构性投资机会。

德邦基金赵梧凡：短期情绪引发市场调整，A股基本面并未发生转变

对于今日A股三大指数集体收跌，德邦基金宏观研究员赵梧凡认为，市场反应过度主要是对于教育改革的不确定性过度担忧，还有就是疫情在多地出现反复，经济复苏又遇到扰动，同时，政策风险导致外资出现恐慌性外流。

展望下半年，A股当前基本面并没有出现重大转变，短期震荡并不改变A股长期向好的趋势。根据过往经验，外资在短期情绪面影响消散后，还会重新回归A股市场。在板块配置方面，建议关注偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股，谨慎对待前期已经有很高涨幅的板块。下一阶段，可以继续关注企业盈利、政策走向与月底的政治局会议。

浦银安盛基金：A股“重成长、关注行业景气度”的投资逻辑没有改变

今日市场放量下调，中阶段性获利兑现迹象明显。今日北上资金流出较多，机构对一些热度过高的板块配置有所降低。浦银安盛基金认为，这次调整可以看作是一次因短期涨幅较多、情绪集中释放的过程。而宏观基本面、流动性、景气赛道产业趋势等都未发生变化。

展望后市，浦银安盛基金认为，调整是事件性的，在流动性偏宽松的条件下，A股出现系统性风险的概率较低。在风险短期释放后，对于未来的A股投资，我们保持谨慎乐观的态度。

A股延续的“重成长、关注行业景气度”的投资逻辑没有改变，市场对于高成长、好赛道、高公司的重点偏好也没有改变，但在行情发展过程中，个股本身也在经历去伪存真、去粗取精的筛选过程，这也需要我们更加重视中观行业观察以及自下而上的挖掘，跟踪行业景气度和企业增长变化，追求结构化行情中的投资机会。后市以新能源车、光伏、医药等为代表的高景气成长赛道或仍是主要布局方向。

中欧基金：建议关注高性价比行业并适当提升防御性

资本市场天然对确定性的偏好在周末多起相关事件后迅速得以发酵，驱动整个市场实现投资风格的快速切换，当前市场部分热门行业(如生物医药和食品饮料)仍处于估值高位，而这些热门行业近期交易热度上升也可能意味着其短期估值分歧的进一步加大;因为对全球下半年流动性预期的日趋复杂化，三季度高估值行业进一步上行的空间受限。同时，国内自然灾害使得通胀预期仍持续升温，市场风格存在短期切换的可能性。

三季度至今市场对于海外风险、国内经济下行压力乃至细分成长行业的景气度的预期愈加一致，并加大了市场风格的分化和交易热度的提升。伴随市场对热门行业业绩展望的不断延长，相关公司股价对利率变化的波动将变得更加敏感，上行风险不断提升。

面对上述较为复杂的市场环境，中欧基金建议，关注高性价比行业并适当提升防御性。当前建筑装饰、机械设备、通信和公用事业的市盈率处于历史低位水平，可适当关注。此外，年中经济工作会议可能促使近期政策和其他事件因素的发生概率增加，建议谨慎应对教育、科技和碳中和等领域潜在的政策变化。

对于债券市场，上周属于宏观经济数据真空期，但南京疫情叠加郑州洪涝灾害，对7月经济运行可能会产生一定负面冲击，这些暂时性的因素助长市场情绪，推动利率进一步下行，但正如我们之前所提示，经济并非全面下行，政策层又开始提前应对。在如此的宏观环境下，久期不宜大幅提高，适当追求中高等级信用债的票息保护可能是当前更好的选择。