文以载道 | 上海电力年内涨超145%的启示

上海电力只是A股市场稳定发展中的一个缩影，只要多留意一下就可以发现，有一批专注本业、专心向海外发展的上市公司，都与上海电力有着类似的发展趋势。例如，苹果新产品、特斯拉新产品的发布，都给配套企业带来新的发展机遇。

文兴

3888.06点是8月26日上证指数的最高点，随后便出现了调整。那么，这一调整幅度算不算大呢？还算不算牛市呢？争论很多，见仁见智。有人认为见顶了，后市重心将不断下移。也有人认为涨速过快，需要改变上升势头，但大趋势不变。还有人认为指数上行空间有限，还是要看个股，目前行情不是牛市，仍是结构性行情。然而，13个交易日后，上证指数还是回到了3888点上方。K线图形显示，A股市场已经在3888点一线徘徊了15个交易日了。统计同期的成交量也相当可观，完全可以等同一场规模庞大的股市之战，无论后市行情如何发展，今年的股市都可以用“可歌可泣”来形容。

在笔者还在畅想未来A股市场前景时，有朋友问了一个问题，让笔者沉思不已：上海电力怎么涨成这样了？笔者查看了这只股票的走势，的确被吓到了：一段时间以来，上海电力的股价非常稳健地向上运行。6月23日的收盘价为10.51元，9月11日的收盘价为22.01元，涨幅超过110%。回首过往，这家公司似乎没有什么让投资者感到意外的惊喜，好像缺乏存在感，但是再计算一下从年初到现在的涨幅，还是让笔者感到惊讶：2025年1月2日，上海电力的股价为8.95元。截至2025年9月11日收盘，上海电力的股价为22.01元，股价涨幅为145.36%！没有利好消息，也没有市场流传的小作文，上海电力踏踏实实地给了投资者一个没有疑问的牛市！

既然上海电力表现不错，那就做个功课，看看其表现不错的理由。

上海电力业绩表现优异。2025年上半年，公司归母净利润达19.09亿元，同比增长43.85%，主要受益于燃料成本下降和融资成本优化。公司股价上涨也是多重因素共同作用的结果：电力需求旺盛(上海电网最高负荷达4216万千瓦，创历史新高)、清洁能源转型加速(清洁能源占比61.83%)、公司治理结构优化、低成本融资能力以及海外业务扩张等。不过，投资者需关注公司面临的短期债务压力(流动比率为0.68)和应收账款较高(286.15亿元)等风险因素。当前，公司股价已显著高于券商目标价，估值存在一定压力。但长期来看，在“电投国际”战略定位和资产重组预期下，公司仍有较大的成长空间。

虽然多数投资者没有注意到上海电力的涨势情况，但都注意到了2025年夏季极端天气和经济复苏共同推动了电力需求的大幅增长。2025年夏季，上海电网最高用电负荷达到4216万千瓦，刷新历史纪录，电力供应紧张。2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；一、二季度全社会用电量同比分别增长2.5%、4.9%。6月因高温天气，居民生活用电快速增长，拉动全社会用电量回升至5.4%。2025年7—8月，全国多地出现极端高温天气，叠加工业用电复苏，电力供需紧张，推动火电作为“压舱石”的作用凸显，市场对电力企业盈利改善预期增强。而且，作为我国经济最发达的地区之一，长三角地区工业和居民用电需求持续增长，上海电力作为区域内重要的电力供应商，直接受益。与此同时，上海电力积极推进清洁能源转型，能源结构持续优化。截至2025年6月底，公司控股装机容量为2580.13万千瓦，清洁能源占装机规模的61.83%，其中风电为523.56万千瓦、光伏为709.75万千瓦。2025年1—6月，公司风电发电量为58.83亿千瓦时，同比上升16.94%；光伏发电量为38.17亿千瓦时，同比上升28.05%。清洁能源发电量占比提升至56.12%，有效抵消了气电下滑10.72%的影响。公司大容量高参数火电机组占比较高，其中60万千瓦及以上煤电机组占煤电总装机的80.4%。上海电力积极推进国际化战略，海外业务成为新的利润增长点。截至2025年6月底，公司境外资产300.72亿元，控股在运装机213.37万千瓦，海外业务占比持续提升。2025年上半年，公司海外业务利润占比达33%(2024年同期为25%)，土耳其电厂利润增长55%，日本光伏项目毛利率高达54.93%，匈牙利项目电价较国内高出40%。国家电投集团推动上海电力整合境外资产，2025年7月成立国家电投集团国际能源有限公司，拟注入1260万千瓦境外资产，估值2000亿元，定位国际化平台，加速海外项目落地。日本福岛二期光伏项目高质量建成投产，效益良好；塞尔维亚BlackPeak风电项目、罗马尼亚Prime光伏项目、希腊Domokos光伏项目有序推进。实施“电力人民币”战略，公司在哈萨克斯坦的阿克莫拉风电项目群总装机容量221兆瓦，是国家电投在中亚地区最大的新能源项目，部分电费采用人民币结算，助力人民币国际化。

笔者注意到，上海电力的市值从今年6月初的约300亿元，快速增长至9月11日的约623亿元，市值增长翻倍，说明投资者的期待正在逐渐变成事实。

其实，上海电力只是A股市场稳定发展中的一个缩影，只要多留意一下就可以发现，有一批专注本业、专心向海外发展的上市公司，都与上海电力有着类似的发展趋势。例如，苹果新产品、特斯拉新产品的发布，都给配套企业带来新的发展机遇。