杨德龙：A股迎来“资金搬家”行情 布局三大主线

杨德龙

{提要：本轮行情正在从局部牛市逐步转向全面牛市，从之前少数板块的上涨逐步扩散到更多板块跟进，赚钱效应也将更加明显。从持续时间来看，本轮牛市有望持续两三年，并非短期行情。因此，建议大家坚定信心、保持耐心，通过坚持价值投资理念，配置优质股票或优质公募基金和私募基金，抓住机会，真正实现财富增长。}

8月22日，A股市场大幅上涨，市场的牛市趋势进一步确立，上证指数盘中突破3740点，创出近10年新高。与此同时，债市则出现大幅下跌，股债跷跷板再次偏向股市。

A股市场本轮牛市和10年前的牛市相比有相似之处，也有很多不同之处。从相似之处来看，本轮行情启动的原因类似，都是政策支持加上资金推动：高层多次提出要稳住楼市股市，持续活跃资本市场，提高资本市场的吸引力和包容性，持续巩固良好势头。政策的支持，提振了投资者的信心。另一方面，各路资金加速流入A股市场，为市场带来了源源不断的增量资金。

资金流入的一个表现是居民存款向资本市场“搬家”。据统计，7月非银存款大幅增长2.14万亿元，而居民存款减少了1.1万亿元，即居民存款从银行向券商保证金账户转移的趋势明显，这也是市场行情启动后的必然现象。过去五年，居民存款增加近60万亿元，而股市的回升让很多投资者看到了明显的赚钱效应。许多投资者通过直接开户入市，或购买基金入市——这是有数据支撑的：一是7月份新开股票账户数接近200万户，近期发行的很多新权益基金首发规模基本上都在10亿元以上，与前期相比有明显回升。二是从一些产能过剩行业或传统行业退出的资金，开始进入资本市场寻找机会。三是从楼市流出的资金会逐步进入股市。目前，我国楼市投资风险加大，赚钱效应大幅降低，一些原本可能准备投资房产或拥有多套房的投资者，通过出售非刚需住房来进行投资，其中一部分资金就流入到资本市场，成为资本市场的援军。四是外资的流入。今年我国在科技创新领域实现了重大突破，人形机器人已成为我国的优势产业。今年年初，黄仁勋提出，人形机器人行业正迎来类似ChatGPT时刻，春节前DeepSeek横空出世，也打破了外国投资者对中国在AI领域发展的担忧，证明了我国在第四次科技革命中有望与美国齐头并进，共同抓住AI的机遇，实现生产力的跃升，这也提升了外资对中国资产的信心。因此，中国资产将吸引更多的外资流入。总之，各类资金的流入，有望共同推动本轮行情走得更远。

从投资方向来看，在我国经济转型的背景下，未来能够持续增长的行业主要集中在消费、金融和科技三大领域。今年金融和科技已率先发力，尤其是银行、券商等板块持续上涨。银行股吸引了追求低估值、高分红的资金关注。行情启动后，银行股可能会出现获利回吐的情形，部分资金可能会转向成长股，近期银行股也因此出现调整。但如果调整后分红收益率重回4%—5%，可能会再次吸引追求稳定回报的投资者的关注。

券商作为行情的风向标，在牛市中通常不会缺席。近期券商股表现亮眼，部分个股甚至连续涨停。在科技创新方面，人形机器人、算力算法、芯片半导体等板块多次表现，创新药作为生物医药的高科技代表，在三季度可能会继续领涨。消费板块今年表现相对低迷，特别是受居民收入增速下降及政策等因素影响，品牌白酒等消费品表现低迷，但这些行业也有望否极泰来。由于品牌消费品具有显著的品牌价值和较高的盈利能力，在三季度可能也会吸引部分资金布局，出现估值修复行情。

本轮行情正在从局部牛市逐步转向全面牛市，从之前少数板块的上涨逐步扩散到更多板块跟进，赚钱效应也将更加明显。从持续时间来看，本轮牛市有望持续两三年，并非短期行情。因此，建议大家坚定信心、保持耐心，通过坚持价值投资理念，配置优质股票或优质公募基金和私募基金，抓住机会，真正实现财富增长。