不控仓就没有任何赢的希望

■投资家1973

   仓位控制是风险管理的核心步骤，很多人干了一辈子都不懂个中奥秘。我把控仓原理和具体做法摆在这里，你们无论是否理解都必须照做，否则在这一行必输无疑。在从家庭交易员向基金经理转化的过程中，很多人迈不过这道坎。因为散户投资者如果账户里有100万来做PTA，不要说一次性开仓5手，就是50手他都嫌太少了，他很可能会把内盘期货市场的10倍理论杠杆（保证金比率的倒数）用足，满仓而上。那样的话他将持有400手（100万×10/2.5万=400）。这会出现什么情况呢？当PTA逆向波动2%的时候，他已经浮亏20%。如果他操盘的是一只基金，已经清盘或接近清盘了。显而易见，游戏不是这么玩的。这是一心幻想“利润最大化、最快化”之“本能交易员”的典型玩法。这样的人在资产管理界和投资基金界没有市场。我告诉你们的才是唯一正确的玩法。

   有些人只顾闷头打仗，却很少去想用怎样的策略才能把仗打赢？重仓交易确实能使利润最大化，但这把双刃剑也能让损失最大化，不是吗？当亏损达到二分之一至三分之二的时候，账户将“高位截瘫”，彻底丧失反抗能力。如果玩法不变，就会一路溃败直至彻底亏光。用足10倍的理论杠杆尚且会导致如此后果，更何况外汇市场、黄金现货市场高达几十倍、几百倍的理论杠杆呢？不控仓显然没有任何赢的希望。因为对于100倍的杠杆交易而言，1%的逆向波动就会导致账户归零。显而易见，无论任何人这样做，盈利都是暂时的，亏光都是迟早的，这跟谁操盘无关。只有那些利令智昏的愚人才会不相信这一点。所以说，与业余散户的操作习惯相比，“控仓”实际上就是“轻仓”。当然，这是就初始头寸而言。交易者可以在浮盈保护下在接下来出现的每一个临界点不断加码，这样下去总仓位其实并不轻。

   按照“持仓手数=分配市值/单手市值=（总资金×实际杠杆倍率）/（现价×合约乘数）”这一公式，可以实现查表下单，自动计算头寸大小。方法是设计一个EX－CEL表格，用一个隐藏的公式“开仓手数=本金×0.25/每手市值”（这里是以0.25倍的实际杠杆倍率为例，0.125和0.0625两档与此类似）自动计算出允许开仓的数量。以上证50股指期货为例，假如想要开仓的时候标的合约价格是3295点，那么一张（手）合约的市值就是98.85万元（3295点×300元/点）。如果某基金的总规模是2000万元，则开仓手数是：   （2000万元×0.25）/98.85万元=5（手）

   因为计算公式是隐含的，这样当“现价”一栏被改写刷新的时候，对应的开仓数量就已经自动计算出来了。这就是标准化控仓方案的落实。这样做的交易者既不会在亏损的时候后悔仓位太重，也不会在盈利的时候后悔仓位太轻。亏钱足以让你心疼，赢钱足以让你满意，而且头寸的风险到底多大、盈利能力到底如何，事先就已经知道。结果即便亏损，那也一定是你能够承担得起的损失。以0.25这一档为例，如果止损宽度为2%，那么当止损被执行的时候，你的损失将是总资金的0.5%（0.25×2%），而且所有品种都采取相同的控仓模式。这样就为交易员赢得一个良好的心态，从而将“买卖多少”这个问题一劳永逸地予以解决。我把这种交易方式称之为“查表下单、风险可控，例行公事、恬淡无争”。

   金融交易的核心机密，就是以高正确率的技术系统为先导，以高稳健性的控仓方案和止损措施保驾护航。如果你对后市的判断极少正确，风控措施落实得再好也无济于事——你也许可以免于一夜暴死，但是又有谁能把你从慢性失血而死的不归路上拯救过来呢？倘若交易员不去刻意地寻找高胜算的交易机会，而是一味地忙进忙出，那么无论多少利润和本金，最终都会被消耗殆尽。这是我从业20年来所得到的最重要的经验之一。寻找正确交易信号的能力固然重要，但是比这更重要的，是正确交易信号出现之前安坐不动的能力。

·每周解盘·

股期齐跌路未完

   A股市场近期在以招商银行（600036）为代表的银行股和以中国平安（601318）为代表的保险股驱动下，上证50、中证100两个大盘股指数有所上涨，走出了与深证综指、中证500、中小板、创业板、中证1000等小盘股指数完全相反的走势，我们认为是不可持续的。后市要么金融股把小盘股拉起来，要么小盘股把金融股拖下去。总之只要发现大盘股指数和小盘股指数走出完全相反的走势，那就属于邪门现象，最好远离，静观神仙打架，市场很快就会显露真相。我们不否认招商银行这次运行的是周线主升浪，也就是它有上涨的内在需求和理由，是真涨而非纯粹为了拉抬指数的假涨。但是其它银行股的均线多数都是空排的，所运行的显然不是周线主升浪，没有后续动力。同理，保险股也一样。这种内部分歧决定了银行和保险两大板块的持续性值得怀疑。金融股的另两大门类——证券股和多元金融股的图形也够恶劣，想走好谈何容易？恐怕得等到猴年马月。接下来在股市上最靠谱的盈利机会，还是等创业板等小盘股指数止跌企稳以后，通过做多小盘股板块来赚钱。届时哪个板块跌得透彻、做空动能释放得充分，则在下一波上涨中的表现必定一马当先。相反，那些该跌不跌、玩命死扛的板块，后续表现却会僵化不堪。因为它们失去了弹性。期货市场方面，上周的涨势未能持续，5月31日的暴跌开启了新的下跌空间，走好遥遥无期，继续等待。