老龄化社会来临医改产业链成资本关注焦点

金融投资报 2016-07-23 10:01:02

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医疗器械迎国产替代机遇七条主线可以掘金

■ 本报记者康曦

   随着老龄化人口的增多，医疗器械的需求开始爆发，行业进入快速增长期，尤其是国产医疗器械。根据工信部发布的数据，2016年1-4月，医药工业规模以上企业实现主营业务收入8679.23亿元，同比增长10.4%，其中主营业务收入增长最快的是医疗仪器设备及器械、中药饮品。“十三五”规划纲和“中国制造”提升计划都将国产医疗器械的创新研发、质量升级提升到了前所未有的高度。

政策大力扶持

   今年以来，医疗器械受到了来自政策的大力支持。不管是“十三五”规划纲要，还是“中国制造”提升计划等等，都将国产医疗器械的创新研发、质量升级提升到了前所未有的高度——国家战略的位置。国产医疗器械迎来了发展的大好时机。

   6月20日，国家食品药品监督管理总局发布了《关于征求医疗器械优先审批程序意见的函》，这是继2014年《创新医疗器械特别审批程序(试行)》实行之后，此次政策再次放开优先审评的适用范围，扩大至列入国家重大科技专项或国家重点研发计划以及临床急需的产品，包括IVD、影象、核医学设备等，结合卫计委发布的“精准医学研究”2016年度项目公示，核心内容就是实现医疗器械的国产化。

   从终端来看，在医改试点省湖南、试点城市山东济南、以及首都北京等的医改方案中，都提出鼓励优先采用国产设备。另外一方面，从国家卫计委最新出台的医院控费来看，全国医疗费用增长幅度从20%降到2017年底的10%以下。而其控费措施，重点之一就是优先采购国产高值耗材。德邦证券指出，未来国产医疗器械的增长值得期待。

两大核心驱动行业发展

   中国医疗器械行业的发展，有两大核心驱动要素：一是增量与结构，二是创新与整合。

   申万宏源证券指出，从增量与结构看，老龄化及发病率提升刺激医疗需求高速增；大病不出县(县级医院)，以及鼓励大力发展民营医院(民营医院)带来医疗器械支出的可观增量；改变以药养医，服务诊断占比提升刺激医疗器械诊断的结构性提升；进口替代是国产品牌的重要机遇。

   而从创新与整合看，行业并购整合与平台化是大势所；由医疗器械产品向服务延伸拓展是重要方向；专业化细分领域产品创新突破是关键；医疗器械的智能互联网化是未来重要趋势。

   从医疗器械国产替代化来看，上海证券认为利好具有显著技术优势、有望实现进口替代的研发型企业，建议关注星河生物、博晖创新、理邦仪器，以及精准医疗先行企业丽珠集团、北陆药业、安科生物等。

   申万宏源也十分看好医疗器械行业的投资机会，其建议关注七大领域：一是平台型龙头，如乐普医疗、鱼跃医疗；二是体外诊断试剂，如科华生物、迈克生物、达安基因、迪安诊断、博晖创新、万孚生物、润达医疗；三是高值耗材，如恒基达鑫、凯利泰、冠昊生物；四是独立影像中心，如华润万东、广宇集团；五是肿瘤治疗中心，如星河生物、中珠控股；六是医疗机器人，如金明精机；七是家用医疗器械，重点关注蒙发利、九安医疗、三诺生物。

潜力股精选
乐普医疗（300003）
心血管介入治疗器械领先

公司现已形成医疗器械、药品、医疗服务及策略性业务(包含移动医疗、金融业务等)四大板块，公司在2013年率先开发县级心血管介入治疗市场。目前公司在大力构建以“基层药店诊所”为入口的三级心血管网络医院服务体系。该体系包括北京心血管网络医院、五家大区级网络医院和1500家县级基层药店诊所。东吴证券长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局。

鱼跃医疗（002223）
有望进一步外延式并购

   鱼跃医疗以家庭医疗、临床医疗、互联网医疗为三大核心业务方向，布局家用呼吸和心血管器械、临床高值耗材和手术器械、远程慢病管理和诊断等业务。2016年公司将继续深耕医院临床市场，探索三大领域业务进展，优先整合上械集团并持续推进细分行业龙头企业的收购。国信证券指出，公司收购上械集团并购整合后，未来内生外延成长可期，且医云模式进展迅速有望给业绩带来弹性。

星河生物（300143）
高端放疗设备标的

星河生物拟以1100万美元增资认购GSL公司43%的股权，目前GSL公司持有美国先进质子放疗设备企业Protom公司25%的股权。与传统放疗相比，质子重离子由于其“布拉格峰”能量释放特征，从而达到精准治疗效果，即副作用小，特别适用于儿童的患者，使其不留或少留后遗症。西南证券指出，考虑到伽马刀和质子治疗系统业务壁垒高、稀缺性强，公司作为A股最佳高端放疗设备标的和高端医疗器械典范。

金明精机（300281）
研发服务机器人

   金明精机与清华大学机械工程系合作布局康复领域，致力于服务机器人研发，目前已投入1500万，未来将提供整套的康复领域的解决方案。公司未来目标为致力于建成康复领域的标准体系，并协助各大医院建成康复科。长城国瑞证券认为，公司借助清华大学的技术优势，强势切入医疗服务机器人市场，对公司的大健康战略来说具有里程碑式的重大意义。

达安基因（002030）
定位基因精准医疗
   达安基因定位基因精准医疗，核酸诊断市场稳定增长，公司目前拥有7家独立实验室，具备无创产前基因检测、肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序的试点资质，实验室规模在国内排前五，其中在广州和四川地区的实验室盈利较好，主要客户群体为二级医院。长城证券指出，在公立医院社会化发展的政策背景下，公立医院改革有望持续深入，混营式改革为公司提供较好的投资介入机会。

医疗服务增长势头正猛服务价格改革利好部分公司

■ 本报记者舒娅疆

   医疗服务是当前医药大板块中发展势头最为亮眼的一个细分领域。数据显示，2015年医药整体收入增长 14.37%，净利润增长13.21%，而医疗服务净利润增速达到了30.66%，在整个行业当中名列前茅。除了基本面状况趋势向好，近期管理层有关医疗服务价格改革的政策信息也被认为对相关行业投资机会带来利好。

明确改革目标和路径

   资料显示，7月上旬，发改委官网公布其联合国家卫计委、人社部、财政部四部委下发《关于印发推进医疗服务价格改革意见的通知》。该文件的出台意味着，医疗服务价格改革已经被列入国家价格改革重点任务。《通知》的印发标志医疗服务价格改革被正式提上了日程，明确了改革目标和实现路径。

   据悉，《通知》定价区分了公立医疗服务和非公立医疗服务，以及基本医疗服务和特需医疗服务；取消药品加成及当地政府补偿政策；重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格；降低大型医用设备检查治疗和检验等价格；改革医疗服务价格项目管理，减少按项目收费的数量，加强价格监管。

   上海证券分析师魏赟认为，推进医疗服务价格改革是新医改综合进程推进中的重要一步，民营医疗服务将受益于医疗服务价格的改革和公立医院规模的控制。事实上，我国人口红利表明上看从2013年开始逐步消失，但是随着老龄化的日益加剧，医疗服务行业的市场被认为才刚刚开始，专科医院、综合医院、分级诊疗、养老健康、CRO等行业未来发展空间巨大。

四大细分领域受益明显

“通过医疗服务价格改革，我国将逐步建立一个符合国内医疗卫生特点的医药价格管理体系，促进我国医疗卫生事业健康发展，并会为多个行业带来更多的发展机会，建议关注以下标的：第一、受益于医疗服务价格改革和公立医院规模控制的民营医疗服务行业，建议关注爱尔眼科、信邦制药、三星医疗、红日药业、通策医疗等；第二、受益于处方外流的药品零售行业，如一心堂、老百姓、益丰药房等，以及涉及PBM、GPO业务的一些医药商业公司，如瑞康医药、嘉事堂、海虹控股、海王生物等；第三、第三方检验检测、第三方影像诊断等机构将会迎来更多的发展机会，建议关注迪安诊断、美康生物、华润万东等；第四、建议关注国产优质药品、设备及耗材生产企业，如恒瑞医药、迪瑞医疗、乐普医疗等。”魏赟表示。

   太平洋证券分析师景莹指出，推进医疗服务价格改革将利好医药行业多个领域，在医疗服务领域，特需和非公立市场定价利好相关专科医疗服务企业，建议关注如爱尔眼科、通策医疗等。

潜力股精选
迪安诊断（300244）
加码“服务+产品”战略发展

   国金证券分析师李敬雷认为，今年以来，迪安诊断已陆续通过并购的方式取得在“服务+产品”一体化商业模式发展战略上的阶段性成果。在巩固拓展主业的同时，公司继续打造七大技术平台，推动与大型三甲医院合作共建精准医疗实验室、精准医疗咨询门诊、病理远程会诊平台、特殊队列生物样本资源管理库与医疗大数据分析等，在新技术的临床实践、技术转化临床验证与精准治疗等方面均获得高端资源的合作。

爱尔眼科（300015）
并购基金扩张模式

爱尔眼科为全国连锁的眼科医疗机构，主营业务为眼科医疗服务与视光医疗服务，其中眼科医疗服务主要包括准分子手术、白内障手术、眼前段手术、眼后段手术和其他手术。财富证券分析师汤佩徽表示，公司是国内最大的眼科连锁医院，技术和品牌影响力国内领先，龙头地位日益巩固，“公司+并购基金”双轮驱动网络战略布局的模式为公司业绩持续增长提供驱动力，“合伙人制度”极大激发核心骨干创业热情，为内生持续增长提供制度保障。

通策医疗（600763）
口腔服务收入保持高增长

   通策医疗自进入民营医疗领域以来，在口腔医疗服务领域推行“旗舰总院+分院”的模式进行布局与扩张，并通过引入国际著名品牌和技术进军辅助生殖医疗服务领域。公司目前主营业务收入为口腔医疗服务收入和辅助生殖医疗服务收入。华融证券分析师张科然表示，公司口腔服务保持高增长，2016年将继续打造旗舰中心口腔医院，在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等中心城市布局口腔旗舰店，筹建各中国医学院大学存济医学院附属口腔医院。同时推进口腔医疗服务正畸业务三级合伙人制度，通过高附加值业务提升公司盈利能力。

美康生物（300439）
全力布局集约化供应与医检中心

   广发证券分析师张其立指出，美康生物的全国性销售平台已搭建完成。在产品线布局方面，公司生化业务增长稳健，POCT产品正在放量阶段，自产化学发光产品预计2017年上市。当前正在构建以盛德医检为核心的，集常规检测、病理检测、基因检
测等多种检验的综合服务平台。公司为目前A股上市的唯一一家从IVD上游原料、产品研发生产、到渠道整合、终端服务布局的IVD企业，属于稀缺标的，且整渠道及终端的战略路径清晰可行，有望享受估值溢价。

信邦制药（002390）
医改方案确切受益标的

   信邦制药被认为是医疗服务龙头，公司拥有肿瘤医院、白云医院、安顺医院等医疗机构，其中肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院，白云医院是有较高知名度三级综合医院，在贵州省已形成了一定品牌效应。广发证券分析师张其立表示，公司2014年并购科开注入服务和商业，实现了以服务为核心，与商业和工业三大板块协同发展的局面。公司依托贵阳医学院学术资源，已经开业9家医院，在建2家医院。国家发布医疗服务价格改革方案利好民营医院发展，信邦制药作为民营医院龙头，成为确切受益标的。

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