中国股市特别需要国企重组改革

金融投资报 2016-05-14 10:37:40

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金融观察家顾铭德
   近期借壳重组股遭遇重创，市场对中概股批量回归套利，对不盈利光讲故事的并购重组确实需要研究限制。但是，绝对不能“一刀切”。借壳资产重组是所有国家股市的永恒题材，特别是中国股市，国企改革任重道远，方兴未艾，需要通过股票市场借壳重组，跨业重组。

   第一，国企改革是实行供给侧结构改革的重要措施，供给侧改革的两大关键措施是行政体制和国企改革。中国股市过半数市值和三分之一的上市公司是国企。十八届三中全会关于国企改革指导意见中，竞争类国企要清理退出一批。一大批国企要退出股市退出市场只能通过资产重组，旧貌换新颜。这些壳资源不可能直接退市。否则股民、国家、市场稳定承受不起。有专家建议学习美国，每年规定一批绩差股，不符合上市条件退市。这种做法绝对不可行。当年为了减轻国企困难，让传统国企批量上市。如今改革两条出路，一条直接退市，另外一条借壳重组，让高科技企业通过重组换掉原来的老国企。两种方法，会产生不同效果。只要具备常识的投资人、管理层，都会选择加快国企，也包括民企，在股市中的资产重组这条道路。

   第二，产业转型，结构优化需要跨行业并购重组。近期市场有传闻说四大行业，即影视、互联网金融、游戏、VR定增、重组要受限。中国证监会如果真的这么做，必然会带来弊大于利的负面作用。应当按照法规、条例对违规定增、重组的每个案例，都要打击限制，而不应当限制跨行业重组。这是因为，中国原来的上市公司，大部分都是传统行业，钢铁、纺织、水泥、煤、化工、制造等等。如今，需要通过定增发新股注入新资产，必然跨行业重组。总不见得钢企上市公司再注入钢铁业务，总要向其它行业转型。不可能所有传统上市公司都转为高科技实体公司，影视、互联网金融、游戏、VR等资产重组只要符合《证券法》等法规条例，就没有理由特别限制。如果上市公司定增、借壳、发新股发现虚假信息，包装上市、欺诈等违规行为，依法处置，不管什么行业都应当用同一法规尺度。

   第三，需要教育的不是投资者。经常有文章评论说，中国股民不成熟，专炒小盘股、绩差股，使大盘绩优股价格不涨，价格结构不合理。其实，投资者不需要讲课教育，能否挣钱是最好的教育。中国股市一级市场赚大钱，二级市场普遍亏钱的基础制度矛盾，使生存下来的投资人，自然选择了中国式炒股特点。要改变，只能从发行减持等制度改革做起，而不是批评中国股民爱投机。

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