4月迎来开门红 3000点仍需反复震荡

金融投资报 2016-04-02 09:56:19

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【展望4月】行情·趋势篇

　　今年以来，A股市场走出探底回升的走势，沪指一季度下跌15.82%。两市成交变化较为平稳，沪市日成交在2000亿左右波动。伴随着第二季度的开启，市场在4月来临以后将会迎来怎样的发展趋势、投资者操作策略应当关注什么行业和领域亦成为大家关注的问题，来自6家券商、私募的分析人士对此发表了观点。

本报记者| 康曦舒娅疆

　　影响A股走势的核心因素：

　　1、经济短期企稳
　　地产投资回升推动国内经济短期反弹，商品价格正在“预期自我实现”。未来政府投资跟进力度主要取决于财政的积极程度，从赤字目标来看，政府依然是谨慎托稳经济的态度。

　　2、维稳意愿加强
　　二季度受益于维稳意愿的进一步体现，股票市场的环境较为稳定，市场风险评价下降带来风险溢价下降，有利于股票资产价格。影响因素包括：第一，人民币汇率走势稳定，储备资产开始稳定；第二，市场流动性宽裕，流动性价格稳定。

　　3、供给侧改革力度
　　供给侧改革是贯穿整个十三五的主要投资主线，根据供给侧加减并用的改革逻辑，新旧经济体都会出现投资机会。随着去产能去库存步伐的加快，传统周期行业在供给端收缩见效的情况下会迎来投资机会。

A、星石投资总经理、投资决策委员会副主席杨玲

　　市场参与度热情高关注消费板块

　　近期沪指在3000点震荡，让市场对于后市走势又开始迷茫。星石投资总经理、投资决策委员会副主席杨玲认为：“3000点是一个重要关口，震荡徘徊不可避免，但是从目前的市场环境来看，有利于继续提高市场的参与热度。从中长期来看，目前的A股已经具备了投资价值，未来市场大概率还是震荡上行的走势。”

　　之所以做出这个判断，杨玲给出了2个理由：一是，随着经济层面出现一些向好数据，市场预期已经有所改善。继房地产销售带动房地产投资、新开工有所回升之后，1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.8%，结束去年全年负增长的趋势，另外一些高频数据如电厂耗煤、汽车销售等均有所提升。市场对于经济有硬着陆的担忧已经转变为对经济企稳复苏的向往，基本面数据的向好逐渐带动风险偏好修复。

　　二是，外围扰动不大，逐渐趋向稳定：继3月份美联储FOMC会议决定维持原有利率不变的声明之后，上周FOMC委员开始加强市场沟通，又提升了美联储加息的预期，市场有所扰动，但是影响不大，耶伦在3月30日凌晨在纽约竞技俱乐部的鸽派讲话，再次提振了市场信心，美联储4月份加息的概率已经下降至个位数，外围市场获得难得喘息期，中国资本外流和人民币币值压力放缓，未来人民币走势以双向波动为主。

　　接下来的投资机会，杨玲看好供给侧改革。供给侧改革是贯穿整个十三五的主要投资主线，根据供给侧加减并用的改革逻辑，新旧经济体都会出现投资机会。随着去产能去库存步伐的加快，传统周期行业在供给端收缩见效的情况下会迎来投资机会，而在政策支持、国家鼓励的背景下，代表中国经济未来转型方向的行业如智能制造、消费、节能环保等将成为中国经济增长的新动力，是未来的主要投资热点。

　　在现阶段，星石比较看好的还是景气度较高、业绩确定性较强、估值也较为合理的消费板块中的相关行业。

B、平安证券分析师魏伟

维稳意愿进一步体现关注供给侧改革

　　在平安证券分析师魏伟看来，2016　年二季度市场预期的分化变得更加明显，单边的预期纷纷消除，对于股票和债券市场来说，震荡的格局开始显现。“预期分化的焦点包括：第一，经济增长是否会更差？短期来看不会（至少二季度），下半年则存在较大不确定性；第二，通胀上行是否阻碍货币宽松？判断货币政策年内维持宽松，受到通胀的干扰较少；第三，企业盈利是否能够有所改善？来自于成本端的改善效应在部分周期行业有所显现，消费和服务业局部盈利改善开始出现。第四，联储何时第二次加息？我们倾向于认为下半年可能加一次。市场面临的核心变化在于，2016　年政府政策全面转向维稳，有风险的改革政策再难以出现。”他表示。

　　从股票市场来看，市场预期的分化较为明显。但魏伟倾向于认为，二季度受益于维稳意愿的进一步体现，股票市场的环境较为稳定，市场风险评价下降带来风险溢价下降，有利于股票资产价格。“重要的影响因素包括：第一，人民币汇率走势稳定，储备资产开始稳定，汇率贬值预期有所缓解，去年8月11日和1月份的情况不会重现；第二，市场流动性宽裕，流动性价格稳定，通胀尚不足以改变货币政策方向；第三，融资节奏较为平缓，注册制改革延后；第四，局部行业的盈利状况有所改善。”

　　从投资策略的角度，魏伟表示倾向于均衡配置，建议增配蓝筹，注重主题性博弈机会和应对可能出现的通胀弹性的防御性配置。在此逻辑下，他建议关注三个板块：第一、防御性板块，包括食品饮料、农林牧渔和生物医药。第二、供给侧改革领域。第三、新兴消费板块，包括了文化、传媒、体育和教育。

C、恒泰证券策略分析师刘明亮

4月或延续反弹行情看好无人驾驶等题材

　　近期多空双方在3000点左右展开激烈厮杀，多方开始收复失地，大盘整体上行。恒泰证券策略分析师刘明亮认为，随着市场风险偏好逐渐修复，A股放量上涨，开启春季行情，4月或将延续反弹。

　　从宏观政策来看，在未来一段时间内，供给侧与需求侧并重，去产能与稳增长交替使用，在确保经济不滑出合理区间的同时，逐步化解过剩产能；从经济面来看，经济调结构需要“稳增长”的方式作补偿性完善。

　　近期，大盘指数一路震荡上行到3000点位置。刘明亮认为，两会之后，很多人担心维稳资金的撤退导致市场调整，恰恰相反A股以摧枯拉朽的方式大幅反弹，成交量逐步放大，沪指重新站上3000点，其中根本原因是“一行三会”领导从经济和政策层面释放利好信号，极大的提振了投资者信心。

　　关于当前市场的反弹行情，市场核心是两条主线：第一条是政策稳增长、货币宽松、房市销量回暖、投资回升、春季开工补库需求、供给侧改革预期、美元阶段性走软等推动的周期回升以及企业盈利环比边际改善预期，表现为大宗周期品价格上涨；第二条主线是注册制暂缓、删除战略新兴板、证金恢复转融资业务并下调费率等推动的风险偏好修复，表现为中小创成长小票的上涨。

　　刘明亮指出，随着市场风险偏好逐渐修复，A股放量上涨，开启春季行情，4月或将延续反弹。就机会而言，4月有三类股值得重点关注，无人驾驶概念股、壳资源概念股、迪士尼概念股。

　　无人驾驶为近期市场核心主线之一，板块上行核心逻辑得到认可。一方面是近期催化剂的助推，比如日前出台的《十三五规划纲要》中明确剔除要建立汽车创新体系，发展智能网联汽车，并提出了具有驾驶辅助功能的汽车，新车渗透率要达到50%；英国政府宣布将于2017年开始在高速公路上测试无人驾驶汽车等。另一方面，技术突破和商业化进程超市场预期，加速行业的快速发展。

　　近期*ST博元强制退市引发市场关注。对于壳资源的炒作机会，目前来看有两类个股有望成为壳资源概念股：一是业绩一般，且产业景气持续下滑的个股，他们依靠自身的努力，可能难以逆袭。二是小市值品种，主要是小盘股，总股本在一亿股左右，或总市值在30亿元左右的个股。

　　迪士尼乐园3月28日正式售票，门票分高峰日和平日票，最受瞩目的是6月16日至6月30日的“盛大开幕期”门票。从短期看，迪士尼门票火爆开售、6月份正式开园迎客等事件均将对迪士尼板块形成刺激，概念股近期值得关注。

D、上海证券分析师屠骏

通胀成关键词有色金属有配置价值

　　上海证券分析师屠骏表示，中短期内有四方面因素对市场趋势有影响：第一，经济短期企稳与中期压力。地产投资回升推动国内经济短期反弹，商品价格正在“预期自我实现”。未来政府投资跟进力度主要取决于财政的积极程度，从赤字目标来看，政府依然是谨慎托稳经济的态度。

　　第二，流动性短期充裕的峰值。美元指数阶段性见顶，未来3个月是新兴市场与大宗商品市场活跃窗口期。下一次美元加息时间大概率在6-9月，仍需关注4月会议后的信号对市场预期的影响。

　　第三，通胀忧虑前的甜蜜期。目前的涨价因素依然是宏观面改善的逻辑，但可能在下半年迎来CPI上触3%天花板后的心理约束力。而CPI与PPI的开口扩大化，未来也将成为货币宽松的约束力。

　　第四，政策短期缓解估值压力。注册制不可以单兵突进，“十三五”规划《纲要草案》删除“设立战略性新兴产业办”，缓解了中小创股票的估值压力，提升了短期市场风险偏好，但坚定不移地发展多层次资本市场，创造条件实施股票发行注册制的战略大方向不会改变。

　　在上述因素影响下，屠骏认为市场春季反弹依然是A股存量博弈之下风险偏好反复波动的一个过程。“策略建议是——先进攻，后防御，莫待无花空折枝。”

　　 “我们预计‘通胀’将是二季度比较确定的宏观主题。在滞胀到来和政策转向之前，沿着价格上涨逻辑抓结构性机会，将是二季度确定性机会。”屠骏表示，黑色金属、有色金属、农林牧渔、化工等行业依然具有配置价值。

　　他同时也指出，“十三五”规划纲要明确了要到2020年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%。“二季度结构看中小创分化，继续看好智能网联汽车、人工智能、虚拟现实、移动支付、影视文化主题。”

　　此外，随着上海迪士尼开园日期临近，屠骏认为迪士尼主题板块存在超额收益机会。

E、浙商证券策略分析师戴方

二季度沪指运行区间2500-3500点

　　随着3月结束，4月来临，也意味着2016年跨入了第二个季度。浙商证券策略分析师戴方认为，2　季度A股市场总体呈现震荡反弹格局，上证综指核心运行区间在2500-3500　点，市场风格偏向于成长板块，风格转换与板块轮动共同构成结构性投资机会。2季度A股市场可重点配置的行业有TMT、生物医药、环保、房地产、电力设备和证券；投资主题有国企改革、自贸区、体育、迪士尼和定增破发自救。

　　从经济面来看，2季度宏观经济企稳回升的主要动力在于制造业的“补库存”，而“补库存”的背后是房地产投资和基建投资的驱动，是“投资拉动”的。但鉴于房地产行业“结构分化”客观现实和基建投资“持续性有限”的特征，此次宏观经济企稳回升的高度有限。

　　从流动性来看，戴方判断二季度货币政策总量稳健。2季度面对美元指数暂时回落的背景下，中国有望迎来“货币政策稳健略宽松与人民币汇率相对稳定并存”的短暂时间窗口，央行或有1次降准的行动，同时日常更多地通过实施公开市场操作来平滑流动性，过度放水的概率仍旧不高。

　　戴方认为，二季度A股市场总体呈现震荡反弹格局，市场风格偏向于成长板块，风格转换与板块轮动共同构成结构性投资机会。二季度的投资主题有国企改革、自由贸易区、体育、迪士尼和定增破发自救。

　　 2015年9月中共中央国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，国企改革“1+N”顶层设计中“1”正式出台，相关配套政策有望在2015年底和2016年陆续出台，“盘活存量资产、清理僵尸企业”有望成为2016年国企改革重头戏。

　　对于自贸区概念，2016　年是“十三五”规划实施的开局之年，随着“两会”的闭幕，随之而来的是政策密集实施的窗口期，新一轮的自贸区有望批复落实，使得相关区域的投资主题值得关注。

　　定增破发自救方面，由于经历了2015年7-8月和2016年1月的两次A股市场大幅波动，使得于2015年2季度实施的定增的个股部分已经跌破发行价了。定增破发股票有“自救”的倾向，进而产生交易性投资机会。

F、中航证券分析师王绍明

4月中下旬有望进入3000--3400点区域

　　伴随着2016年第二季度的到来，中航证券分析师王绍明认为，从宏观经济的角度来看，资金外流风险将得到缓解——当前人民币快速贬值、资金大幅流出的风险明显缓解，二季度的大部分时间内美联储再度出手的概率较小，新兴市场仍可享受一段缓和期，通缩形势缓和。而在阶段性补库存和地产投资回升的情况下，经济有望迎来短周期企稳反弹，中线继续寻底。“我们认为在阶段性补库存和地产投资回升的情况下，经济月度的企稳反弹会有，即二季度有望见到工业增加值等主要经济指标出现一定反弹，但下行的大方向很难得到扭转，对全年经济形势不应太乐观，政策对冲经济下滑的必要性仍较强。除了财政支出扩张维持基建高增速外，货币政策维持偏宽松格局也是大概率的，下半年经济下滑压力再度加大后，宽松有望进一步加码。”

　　从接下来市场趋势来看，王绍明指出，2016　年一季度作为“十三五规划”的开局，从政策和资金上均为接下来二季度中国经济发展做了一个有效的铺垫。截止3　月25　日，在2-3　月连续四周的震荡筑底过程中，保险、养老、社保基金、QFII、RQFII、沪股通等国内外各类机构抄底资金介入达2700亿以上，中登公司最新周开户数也突破50万户以上大关。进入二季度后，在“注册制推后实施”、“证金转融资”全面恢复并下调资费以及带动券商融资利率下调等的刺激下，市场各类资金将有望持续介入，投资心态也开始恢复，指数可能逐步提高右侧震荡筑底中枢至2850　点至3100　点。预计大盘4　月中下旬寻机突破底部区域开始继续反弹走势，进入3000　点至3400　点区域新一轮震荡上行过程。

　　在供给侧改革、经济转型的大背景下，王绍明认为政策上应一手抓“供给侧改革”、一手抓“需求端稳定”。

　　 “策略上建议投资者适度加大对‘新经济产业’以及一、二、三产转型升级行业的配置，包括互联网+、智能制造、文化体育娱乐、医疗健康养老、新能源环保等在内的符合国家经济转型发展政策方向、符合‘十三五规划’要求的行业热点。在二季度初期‘右侧筑底’过程中建议进行逢低布局，为二季度中期市场继续出现的反弹行情做好准备，资金配置中长期应以低估值优质蓝筹为主，中短期配置应注重于中小创业板成长潜力股的挖掘。”他表示道。

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