如何看待美元加息对投资界的影响

金融投资报 2015-12-19 14:33:21

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■证券物理学·解盘（244）
彭商强

本周乃至本月最受全球关注的金融事件莫过于美联储的加息问题。北京时间17日凌晨3点美联储宣布加息25个基点，将银行利息的上限从0-0.25%提升至0.25-0.5%。别小看这25个基点的增加，其更大的意义在于结束了近十年的降息通道，同时也结束了已经运行好几年的0利息时代。由于美元在全球贸易结算中的重要地位，势必对全球金融及经济产生重大影响，也就难怪数年来每个人都紧盯着美联储的一举一动，从中窥视其最可能计划，以提前做出相应得准备。实际上，美联储此次加息的实施，可以追溯到2010年，也就是其货币量化宽松开始之时，4年时间一共增发4万亿美元货币，期间无数没脑子的人一致认为美联储在玩火，不但救不了美元及美国经济，反而将促使美元崩盘并加速死亡。殊不知经过2期宽松后美国经济明显好转，美元不但没死反而其它各大主要货币纷纷加入增发之列，导致美元反而更加坚挺。

近年来，不论是欧元还是日元、卢布、澳元、加元等，均携手进入大幅贬值之列，而它们之间却并没有太大的变化，因为它们有一个共同的比较对象——美元。美元加息引发的经济金融界强地震，绝不亚于一次9级地震，而且还是发生在人口稠密地区。数年来，美联储关于是否加息的争论从未间断，每个季度、每个月乃至每周都会成为其例会话题，不同的人不同时间也表现出不同的态度，因为每个人都深知做出这个决定将带来多大的影响，但最终他们仍然为了自身利益而下达了“剪羊毛”的行动指令。实际上在加息实施之前，全球就早已一片混乱，对结果的预期迫使相关国家和市场提前做出反应，其中新兴国家受损最严重，其次是以美元计价的大宗商品市场，大熊市通道保持十分完美，人人自危成了这些市场的共同特征。

关于美元加息带来的爆炸式影响已有很多人阐述，他们共同的结论就是：美国开始“剪羊毛”，无数国家将受损甚至破产；金融市场中美元将继续暴涨，各大美元计价的金融资产将继续暴跌。对于这些分析，笔者并不赞同。加息对美国将带来好处不言而喻，但对美国之外的负面影响不可能像那么多人描述的那么悲观，毕竟这是个历史上从未出现过的你中有我我中有你的时代，适当做点损人利己的事情无可厚非，但要真正达到玩火的程度，谁也不敢！更多的分析因篇幅原因不便展开，仅简单谈谈其中几个主要原因即可。

增发美元流向世界引发各地物价上涨然后加息让美元回流引发各地物价下跌的做法即“剪羊毛”，历史上最著名的被剪羊毛就是25年前的日本，迄今仍未走出被剪之痛。但如今却有很大不同，因为重要国家手中均握有大量美国政府资产，美联储若是做得太过分必然引发这些国家大量抛售其持有的资产，从而引发美国政府乃至国家信用危机，将经济游戏变为政治乃至军事对抗，这不是美国愿意看到的结局；其次不少人认为美联储进入加息周期后将在5年内加息至5%以上，显然不可能，虽说美联储利息并不与其GDP增速关系密切但仍呈现正相关关系，历史上美联储的银行利息均比其GDP增速略低1-2个百分点，若是5年时间加息至5%以上，预示着其GDP增速将至少达到4%左右，对于世界第一大经济体来说这显然是异想天开的事情，最近20年来其GDP实际增速多数时间维持在2-2.5%，这就说明美联储连续加息的强度和可持续性将大打折扣；再次，本次加息后利息仍远低于中国等新兴国家，即使美元具有回流趋势也不至于马不停蹄往回跑。所以，美联储加息肯定有负面影响，但并不会像很多人认为的天会立即塌下来，对于既可做多也可做空的金融投资者来说，完全没有任何影响，反而波动越剧烈机会更多。
（彭商强证券物理学金融投资系列丛书作者，四川大学博士）

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