缩水46%！川润股份定增募资降至5.15亿元，砍掉储能项目全部聚焦液冷

金融投资报记者 刘庆华

9月29日，川润股份(002272)发布公告，对2026年度向特定对象发行A股股票方案作出重大调整。本次募资上限由最初的9.5亿元下调至5.15亿元，募资规模缩水45.8%，同时直接剔除储能电站及储能系统集成募投项目，募资资金将全部聚焦算力液冷产能建设与流动资金补充。

川润股份定增方案调整

根据修订后的定增预案，本次募投仅保留两大方向：液冷系统扩能及关键零部件产业化建设项目，拟投入3.98亿元；剩余资金用于补充流动资金。而此前预案中计划投入2.71亿元的储能电站及储能系统集成项目，被整体移出募投清单。同时，调整后补流资金从原来的2.82亿万元压缩至1.17亿元。公司表示，本次调整是为聚焦液冷战略业务，结合业务实施优先级，提升募集资金使用效率。

在前期交易所问询阶段，公司就拟将募资调减。按照深交所再融资相关规则，补充流动资金占本次募资总额原则上不能超过30%。由于公司此前募投项目存在结余资金永久补流，叠加原有方案结构，触发补流占比相关审核红线。第一轮问询后，公司拟将募资规模由 9.5 亿元下调至 8.97亿元。此外，若继续保留2.71亿元储能募投项目，收益偏弱的储能项目和整体募投资金结构或将持续面临问询压力。本次直接砍掉储能募投项目，大幅简化募投结构，或能降低交易所问询压力，加快定增审核推进节奏。

方案调整背后，是储能集成赛道持续承压的行业现状。当前储能电站、系统集成领域竞争激烈，价格战持续挤压盈利空间，项目投资回报周期拉长，内部收益率偏低，重资产模式下资金投入大、回款周期长，募投项目收益合理性面临监管审核的严格审视。

不过，本次调整不等于公司全面退出储能业务。川润股份只是不再使用本次定增资金投入储能电站、储能系统集成这类重资产项目，公司原有储能温控配套业务仍将正常运营。AI算力液冷赛道仍处于高景气，本次定增资金集中投向液冷系统与核心零部件扩产，意在抓住算力基建机遇，做大液冷主业。

公司同时提示多项不确定性风险：液冷扩产项目建设进度存在变数，若下游算力需求走弱、行业竞争加剧，项目投产后效益可能不及预期；本次定增尚需深交所审核、证监会注册，审批流程存在不确定性，存在无法顺利落地的风险。