中国能建H股8月以来涨幅超100%，公司将换股吸并葛洲坝实现A+H股上市

金融投资报记者 张璐璇

9月5日晚间，葛洲坝(600068)发布公告，中国能源建设(下称“中国能建”)换股吸收合并葛洲坝事项获证监会核准，本次合并将导致葛洲坝不再具有独立主体资格并被注销。依照规定，公司已于9月2日向上交所提交股票终止上市的申请并已获受理。若上交所做出同意公司股票终止上市的决定，公司将在刊登股票终止上市公告之日起5个交易日内摘牌并终止上市，主动终止上市公司股票不进入退市整理期交易。

葛洲坝终止上市后，中国能建就将开始实施换股。全部交易完成后，中国能建将实现A+H股上市。受此消息影响，中国能建H股9月6日一早高开超6%，盘中一度涨超13%，截至收盘报1.64港元/股，涨12.33%。8月1日至今，中国能建H股区间涨幅超过100%。

重组启动以来 葛洲坝股价累计上涨近50%

2020年10月，葛洲坝间接控股股东中国能建启动了换股吸收合并葛洲坝事宜。2020年10月27日晚间合并预案公布后，葛洲坝10月28日、10月29日连续两个交易日一字涨停。2021年8月25日，公司收到中国证监会的正式核准批复文件。公司股票自2021年9月2日起连续停牌直至终止上市。

9月1日，葛洲坝最后一个交易日，公司股价盘中一度拉高至10.13元，收盘报9.93元/股，涨6.2%，换手率4.89%，总市值最后定格在457.25亿元。2020年10月28日至2021年9月1日，葛洲坝期间累计上涨48%。

8月25日最新披露的合并方案显示，中国能建拟通过向葛洲坝除葛洲坝集团以外的股东发行A股股票的方式换股吸收合并葛洲坝。葛洲坝集团所持有的葛洲坝股票不参与换股且不行使现金选择权，该等股票将在本次合并后予以注销。本次合并完成后，葛洲坝将终止上市，中国能建作为存续公司，将通过接收方葛洲坝集团承继及承接葛洲坝的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务，葛洲坝最终将注销法人资格。

根据合并双方2020年度利润分配方案，经除息调整后的葛洲坝换股价格为8.69元/股，经除息调整后的中国能建的A股发行价格为1.96元/股，本次换股吸收合并的换股比例相应确认为1：4.4337，即葛洲坝换股股东所持有的每股葛洲坝股票，可换得4.4337股中国能建本次发行的A股股票。按照上述换股比例计算，中国能建为本次合并发行的股份数量合计为116.7亿股。

中国能建因本次合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通;中国能建原内资股将转换为A股并申请在上交所主板上市流通。本次发行后，中国能建总股本将达到416.91亿股，其中A股占比77.78%，H股占比22.22%。中国能建集团仍为中国能建控股股东，国务院国资委仍为中国能建实控人。

中国能建A股表现令人期待

公开信息显示，葛洲坝1997年5月26日在上交所主板挂牌，是国内水电建设行业首家上市公司，是上证180、中证200、沪深300等重要指数的样本股。公司主营业务为工程建设、工业制造、投资运营、综合服务等，上市多年来业绩整体保持稳健增长，营收规模从2010年的366亿增至2020年的1126亿，归母净利润从2010年的13.77亿元增至2020年的42.82亿元。2021年上半年，公司实现营收543.79亿元，同比增长25.07%;归属于上市公司股东的净利润15.79亿元，同比增长36.18%。

股东方面，截至2021年6月30日，葛洲坝股东户数为20.8万户。中国能建通过全资子公司葛洲坝集团持有葛洲坝42.84%股份，是上市公司的间接控股股东。中国证券金融股份有限公司持股3%，中央汇金资产管理有限责任公司持股1.54%，分列葛洲坝第二、第三大股东。香港中央结算有限公司今年二季度大幅减持，持股比例从一季度末的2.38%降到二季度末的1.16%，现为葛洲坝第四大股东。一季度新进的全国社保基金一零五组合在二季度退出。另据财汇资讯统计，截至二季度末，共有118只基金持有葛洲坝，合计持有约1亿股，占流通股比例为2.19%。

中国能建于 2011 年，由葛洲坝集团、中国电力工程顾问集团公司、国家电网有限公司及中国南方电网公司所属15个省及地区的勘测设计企业、施工企业、修造企业组建而成，2015年12月10日在港交所主板挂牌。公司主营业务涵盖规划咨询、工程设计及建设、装备制造、投资运营等领域，定位为国内领先、国际先进的特大型能源建设企业，是中国和全球电力行业的知名品牌。2018年-2020年，中国能建分别实现营业收入2240.34亿元、2472.91亿元和 2703.28亿元。

中国能建表示，本次交易完成后，公司在勘测设计、装备制造、运维检修等环节的业务组织与资源，将与葛洲坝国际经营、施工承包、投资运营等环节的业务组织与资源更有效地融合，公司将进一步拓宽融资渠道，扩大品牌影响力及提升竞争力。

市场各方对此次合并后将要登陆A股的中国能建也普遍抱有较大期待。东北证券研报认为，葛洲坝集团先后承建、参建包括风电、光伏等新能源项目近 300个，总装机容量达13GW，将为中国能建承接大型水利、光伏项目，加快新能源布局提供助力。

不少股民已经开始在股吧猜测中国能建A股上市后的表现。有投资者参照之前南北车合并时的情况，认为中国能建上市大涨是大概率事件。有股民推测，中国能建吸收合并葛洲坝后，综合实力将与中国电建大体相当，上市后短期股价或将向中国电建靠拢，中长期两公司股价将同向而行。不过同时也有一些股民表现出担忧。