药易购：毛利率持续下降 上半年净利润下降60.39%

金融投资网记者 刘敏

8月19日晚间，药易购(300937)披露了2021年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入15.94亿元，同比增长19.39%;归母净利润为891.12万元，同比大幅下滑60.39%。

药易购成立于2007年，是一家专注于“院外市场”医药流通的综合服务商，市场主要集中在四川省。“院外市场”指的是除公立医院之外的医疗市场，如网上药店、连锁药店、官方直营店等。以药易购为例，其分销渠道主要分为终端纯销、商业分销、医药零售三大块。其中，终端纯销和商业分销仍为公司的主要收入来源。

事实上，这已经不是药易购业绩首次出现下滑。2020年报显示，公司实现营业收入27.9亿元，同比增长21.78%;实现归属于上市公司股东净利润5401.77万元，同比下降16.46%。药易购业绩下滑的情形还延续至今年一季度，今年1-3月公司实现营业收入8.31亿元，同比增加17.99%;实现归属于上市公司股东净利润107.93万元，同比下降89.70%。

值得注意的是，在上市之前，药易购业绩一直保持着稳定的增长。招股书显示，2017年-2019年，公司营业收入分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元，2018年、2019年增长率为27.55%、13.11%;同期净利润为4459.79万元、5641.29万元、6233万元，2018年、2019年的增长率为26.49%、10.49%。

对于业绩的下滑的原因，药易购相关负责人告诉记者，一方面受疫情持续影响，院外医药流通营销市场发生变化，药店销售受到严格管控;另一方面，公司为持续扩大市场份额，在业务的开展过程中继续加大促销投入力度，2021年上半年公司销售折让同比增加859万元，增长率达64%，也成为毛利率下降的因素之一。

根据半年报，公司在营业收入同比增长19.39%情况下，毛利率下降2.86%，净利润呈现下滑趋势。金融投资报记者注意到，虽然药易购的营收规模较大，但近几年其业务毛利率都不高。数据显示，2017-2019年，公司的营业收入分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元，其中贡献了95%以上毛利润的主业毛利率近几年均不及10%，公司总体毛利率分别仅为9.05%、8.56%、9.11%。2020年年报显示，主营业务医药批发的毛利率为7.14%，比上年同期减少了1.41%。

与此同时，药易购上市后不仅业绩持续下降，股价也是不断下行。复盘来看，2021年1月27日上市时，发行价为12.25元/股，上市首日开盘价为37元/股，并与2月1日摸高至133元/股。截止8月20日收盘，报收40.85元,，当日跌幅为11.56%，较高点已跌去七成不止。

有分析认为，“带量采购”背景下医药流通商的销售和推广优势被削弱。随着分级诊疗和处方外流，院内市场药品价格的下跌，院外市场价格或将趋同，院外市场药品盈利空间也可能会面临压缩。与此同时，随着诸如京东、阿里等电商巨头纷纷入局，医药流通商领域竞争也更加激烈。对此，公司相关负责人表示，药易购主要针对院外市场，公司目前没有受到“带量采购”的影响，“带量采购”主要针对院内市场，这反而可能会给院外市场带来一定的机遇。