印纪传媒下周一将戴帽 安信信托“踩雷”很受伤

       本报讯（记者 张璐璇）今天，印纪娱乐传媒股份有限公司(002143)公告称，公司股票从2019年4月4日开市起停牌一天，自4月8日开市起复牌，并将于4月8日开市起，公司股票交易将被实施其他风险警示，股票简称由“印纪传媒”变更为“ST印纪”，股票代码不变，股票涨跌幅从10%变为5%。

       印纪传媒在公告中称，本次“戴帽”是因公司主要银行账号被冻结及公司生产经营活动受到严重影响，且预计在三个月以内不能恢复正常，公司股票触及其他风险警示情形。截至2019年4月3日，公司银行账户已冻结资金占公司货币资金余额的90.42%，占公司2018年第三季度总资产的1.07%，占公司2018年第三季度归属于上市公司股东净资产的1.83%。公司被冻结的银行资金占货币资金余额的比重较大，银行账户被冻结已影响公司日常业务收支，该事项已构成《深圳证券交易所股票上市规则(2018年11月修订)》第 13.3.1 条所述“公司主要银行账号被冻结”的情形；公司主要银行账户被冻结、债务违约、业务大幅下滑及业务人员流失等情况已构成“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”的情形，公司股票将被实行其他风险警示。

       借壳四年多   业绩近年来大变脸

       公开资料显示，印纪娱乐传媒股份有限公司于2014年11月，以60亿元的对价，借壳于2007年7月20日上市的川股高金食品，并成功在A股上市。印纪传媒注册地在四川省遂宁市，办公地在北京市。公司主要经营范围为设计、制作、代理、发布户内外各类广告；传媒娱乐项目投资、娱乐营销等。根据公司2018年三季报，公司整合营销(行业)收入占总业务收和的六成左右，其余为影视及衍生(行业)。

       印纪传媒借壳时，交易条件中包含了交易方的业绩承诺。2014年-2016年，印纪传媒在业绩承诺期间，公司“轻松”实现业绩承诺的归母净利润，不过，从2017年开始，公司业绩增速开始放缓，2017年同比增长5.16%，与2014年-2016年时的58.02%、31.69%、27.27%的增速相距甚远。

       公司财报显示，印纪传媒2015年-2017年分别实现每股收益0.5192元、0.4130元和0.4343元。到了2018年，公司业绩出现大跳水，公司业绩快报显示（将于4月29日披露年报），因2018年收入下滑及计提大额资产减值准备，公司2018年净利润亏损超过20亿元，预计每股将亏损1.14元。

       其实公司2018年三季度业绩已经走弱，从2018年半年报时的每股仅一分多，迅速跌到三季度的每股亏损0.37元，可见，2018年四季度，公司经营状况进一步地恶化。进入2019年，公司还预告2019年1月-3月，归属于上市公司股东的净利润仍将是亏损3300万元–4950万元。

       在二级市场上，投资人也经历了两次过山车。自借壳以来，公司股价从借壳时的18元多，最高时曾两度上过40元，最高时上摸到近45元。由于业绩的滑落，今年1月31日股价最低到过2.51元，昨日报收于4.12元，公司市值也从最高时的近790亿，跌至4月3日收盘时不到73亿元，缩水近10倍。

       即便如此，控股股东肖文革套现的步伐不见放慢。公开资料显示，肖文革在2018年进行过两次大幅减持，合计套现约24亿元。截至2017年12月31日，肖文革共持有公司股份25129.92万股，占总股本的25.92%，为公司第一大股东。2018年1月29日，肖文革以协议转让的方式，将其持有的1.07亿股股份转让给安信信托（余13518.19万股，占比13.94%），套现13.6亿元，根据公司当年一季报，肖文革已降为公司第三大股东。同年5月9日，肖文革再次以协议转让的方式，将8850万股股份转让给自然人于晓非，套现10.44亿元，这次转让后，肖文革仅持有公司5376.10万股，占比5.52%，滑落为公司第五大股东。据记者粗略计算，肖文革所持股份，最高时市值曾上过100亿元，扣除其减持部分，目前持股，按4月3日收盘价计，只剩2.2亿元。

       此外，据粗略统计，2016年、2017年，肖文革及其一致行动人陆续质押公司股票，累计融资金额达十数亿元。如果加上减持套现资金，肖文革及一致行动人共计套现金额在数十亿元左右。而且，据公司最新公告，目前控股股东肖文革累计质押占其持股比例100%。   

       与实控人巨资套现相反，公司员工持股计划却不尽人意。2017年1月23日，该计划通过二级市场集中竞价买入1.18亿元，目前总股数为592.5万股，持股成本在19.9元/股，截至2019年4月3日，公司股票收盘价为4.12元/股。

       今日印纪传媒在给深交所问询函的回复中称，截至目前，公司未清偿的到期债务多达20余笔，其中，包括了4亿元短融券等，此外，公司未清偿到期债务本金或到期债务利息合计已达5.26亿元，已导致公司信用评级下调，对公司融资、商业信用等方面均造成一定的负面影响，而公司整体资金安排存在较大困难，现金流紧张，还款困难。

       印纪传媒资金紧张造成的负面影响已使公司在2018年人员流失率超过80%，进而无法给客户继续提供业务支持，公司也不得不暂缓影视业务和IP衍生业务对外投资等回款周期不稳定的业务，相关投资大幅下滑，致使2018年业绩出现巨亏。

       冰冻三尺  破冰尚需时日

       其实，公司今天的困境，乃冰冻三尺，不得不从多方面寻找解困原因。

       一是影视大环境影响。近年来，随着公司转型文化、影响领域，该领域受宏观经济环境、行业监管，商誉减值以及诸如影视限韩令等多方面的影响，失去了过去几年行业泡沫滋生的“机会”，一些之前的计划运作起来，难免受挫。曾经布局的重组，面临夭折。例如，2018年7月7日，公司宣布，鉴于公司重大重组交易情况较为复杂，重组标的的业务相对较新，经双方反复论证未达成一致意见，决定终止收购镜尚传媒的重组事项。

       二是公司治理不规范，一人居然兼任董事长、财务总监、董秘三职。

       公开资料显示，肖文革在印纪传媒借壳后，任职董事长不足一年，此后联合创始人吴冰担任公司董事长。吴冰接手后，公司高管陆续有人辞职，包括公司董事、财务总监先后离开。随后，公司财务总监、董秘这两个重要的职位，都由董事长、总经理吴冰兼任。

       对此，2018年，四川证监局、深交所多次下发关注函、问询函。四川证监局8月29日对公司发出问询函，要求公司尽快落实财务总监、董秘的选聘工作，并要求公司说明目前董事会人数、董事会召开方式和决议流程，是否符合法律法规和《公司章程》的相关规定。深交所2018年9月26日给公司的关注函显示，印纪传媒独立董事范红、郭全中、张然向深交所书面反映，公司可能存在损害中小股东权益的违规事项。之前金融投资报记者从印纪传媒发布的公告中获悉，2018年10月29日，四川证监局就公司定期报告披露事项，向其问询近期董事会成员相继辞职，公司董事长兼总经理、财务总监及董事会秘书吴冰拒不接受四川证监局约谈，并三次延期回复问询函，要求公司结合上述情况，说明公司财务核算及信息披露事务管理机制是否正常，公司是否能在规定期限内披露2018年三季报。公司方面对相关问题作了回复。但记者发现，尽管公司回复问询能够“自圆其说”，但公司独立董事却持保留意见。

       三是公司经营混乱，借贷偿还屡现失约，股份被冻结，导致公司信用评级降低、融资困难等，目前已对公司生产经营产生较大影响。

       2017年12月20日，肖文革与瑞资租赁签订《借款合同》，约定借款金额为1亿元，期限6个月。借款到期后，肖文革未能偿还，瑞资租赁于2018年7月9日诉诸大连市中级人民法院，要求肖文革归还借款本金9990万元，并申请诉前财产保全查封冻结相应股份。上述借款情况，肖文革并没有及时披露，直至交易所发出关注函，才对司法冻结的原因作出了进一步说明。

       另外，2018年9月5日公司宣布，因公司经营困难，资金筹措不力，将无力兑付9月8日到期的短期融资券“17印纪娱乐CP001”(到期应付本息总额为4.236亿元)。

       此外，去年印纪传媒多个银行账户也被冻结。公司在民生银行的账户，因涉诉4.17亿元，于2018年7月26日至8月9日被司法冻结。设立在农业银行的基本结算账户于2018年8月6日被司法冻结。因与广东华录百纳蓝火文化传媒有限公司欠款纠纷，公司被司法冻结5000万元。

       四是短期扭转困境，难度加大。2019年3月18日，公司股东大会决议审议通过了《关于审议公司计提大额资产减值准备的议案》，公司将计提应收账款坏账准备金127399.58万元；计提其他应收账款坏账准备金12706.45万元；计提预付账款坏账准备金42075.17万元；计提存货减值准备18473.85万元，合计拟计提大额减值准备200655.05万元。

       对于应收账款及存货形成原因，公司表示，在应收账款方面，因账龄较长，与客户对账困难，涉及与23家客户的应收账款回收困难。部分客户提出软件推广数量及效果不达标，导致8家客户的应收账款回收的可能性低。据悉，公司为深圳金立通信等客户提供广告服务以及与Venture Electronics company limited等客户的IP授权业务而形成应收账款，将计提坏账准备金127399.58万元；公司给予镜尚重组项目的重组保证金而形成其他应收账款，将计提坏账准备金12706.45万元；公司预付给《翡翠恋人》、《勇士》、《公诉》、《烈焰青春》等影视项目的预付款项，将计提坏账准备金42075.17万元。上述合计将计提坏账准备金182181.20万元，占此次计提大额资产减值准备的90%以上。2018年7月7日，公司终止收购镜尚传媒，但此前向对方支付的2.5亿元保证金迟迟收不回。

       在存货方面，由于公司IP授权团队流失，导致公司IP授权业务陷入整体停滞状态，已购授权难以开发，并面临授权到期和被收回的风险，21部相关影视剧IP存货变现的可能性小。因影视剧主演为韩国明星，受限韩令影响，1部影视剧发行困难，截至2018年底已摄制完成超过两年，仍未获得发行许可证，预计未来政策放宽的可能性较小,发行难度较大，存货变现的可能性较低。

       印纪传媒面对经营上的举步维艰，面对公司正常经营受阻、债务高企、资金紧张、人员流失等严峻问题，虽然公司正积极寻找对策，但未来能否很快找到突围举措，仍未明晰。下周一公司戴帽后，股价将如何，投资者拭目以待。

       安信信托去年接盘印纪传媒   踩雷很受伤

       今天在银行股、保险股出现一波上涨的市场环境下，安信信托（600816）却下跌2.11%，报收于7.43元/股。作为关联公司，安信信托今天的走势，与印纪传媒今日的戴帽公告，不无关联。

       安信信托于1994年1月在上交所上市，公司注册地和办公地点均在上海市。公司经营范围主要为信托业务，包括资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托、其他财产或财产权信托等。公司作为中国唯一一家于上交所上市的信托公司，是目前国内市值最高的信托公司，也是首批被纳入MSCI新兴市场指数的中国A股公司。公司近年来的战略布局为城市更新、高端养老、现代农业、生物医药、互联网基础设施等方向。2017年，安信信托业务收入52.8亿元，全行业排名第一；净利润36.68亿元，全行业排名第二。

       公开信息显示，安信信托2015-2017年每股收益分别为0.973元、1.465元和0.8049元。2015年实施10派3.5元(含税) 的分配方案；2016年实施10转12股，派6元(含税)；2017年实施了10转2股派5元(含税)。

       近年来，在二级市场上，安信信托股价曾经最高在2015年到过59元，2018年以来，公司股价出现巨幅下跌，去年10月17日最低到过3.78元。这除了受到A股市场的总体影响因素外，更主要的是安信信托在2018年，踩到了印纪传媒这颗巨雷。

       根据公司信息，安信信托的2018年报和2019年一季报预约披露时间均为4月30日。但2019年1月31日的一则临时公告，把公司自去年以来下跌已久后有所回升的股价，直接击落至今年以来的新低3.8元/股。

       该临时公告中称，2018年1月至12月归属于上市公司股东的净利润-13亿元到-17亿元。扣除非经常性损益事项后，2018年度公司业绩预计亏损14.6亿元到18.6亿元。根据公告，安信信托2018年业绩预亏的主要原因是，受资本市场波动的影响，公司持有的交易性金融资产公允价值下降、部分金融资产需要计提减值准备；受行业政策调整及市场等多重因素影响，公司手续费及佣金收入同比有所下降。若按以上预告数据初步核算，按目前的54.7亿股计，每股亏损将达0.24-0.31元，扣除非经常性损益事项后，每股亏损将达0.27-0.34元。

       受今年一季度A股强劲上升的带动，安信信托的股价也走得让人欢喜让人忧。今年1月31日此业绩预警公告发布后，安信信托的股价最低下探到3.8元/股，当天报收于4.01元/股。随后，公司股票随大盘上涨。2月18日从4.50元/股开始当天封于涨停价并一路上行，安信信托随后曾两次发布股价异常波动公告，公司表示，公司股票近日再现超过20%的波动，公司已发布《2018年年度业绩预亏公告》，预计2018年归属于上市公司股东的净利润-13亿元到-17亿元。在外部环境变化和行业监管政策调整力度加大的背景下，公司在经营过程中仍将面临各种风险。公司股票近期波动较大，与目前公司基本面存在较大偏离，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。可随后，公司股价似乎无视业绩亏损的现实，借大盘上涨的东风，又拉了几个涨停，直至震荡上摸到3月7日最高9.6元/股，然后才一路下跌至3月28日本轮行情回落的低点6.74元/股后，回升到今日收盘价7.43元/股，较前一日跌2.11%。今日安信信托的走势，明显是受到了印纪传媒戴帽公告的影响，让其没能成功跟随银行、保险、多元金融板块股价上升的步伐。

       安信信托踩中的这颗雷威力有多大？

       正如前面所述，2018年1月29日，肖文革以协议转让的方式，将其持有的1.07亿股印纪传媒股份，转让给安信信托，转让价约12.71元/股，肖文革由此套现13.6亿元。此次转让后，印纪传媒公司当年一季报显示，肖文革还持有印纪传媒13518.19万股，占印纪传媒总股本的13.94%，降为公司第三大股东，而安信信托因持有这1.07亿股印纪传媒股份，仅次于肖文革成为第四大股东。

       2018年1月29日，安信信托受让股份时，印纪传媒收盘价14.34元/股，这部分受让股份市值约为15.34亿元。2018年5月9日，肖文革再次以协议转让的方式，将8850万股股份转让给自然人于晓非套现10.44亿元，这次转让后，肖文革仅持有公司5376.10万股，占比5.52%，滑落为公司第五大股东，而印纪传媒2018年二季报和三季报显示，安信信托仍持有那笔受让股份，同时持股数超过印纪传媒曾经的实际控制人肖文革，晋升为印纪传媒第三大股东。

       如果安信信托持股至2018年底，这部分股份的市值已经跌至2.86元/股收盘的3.06亿元，公司投资印纪传媒在2018年将浮亏10.54亿元。如果安信信托仍持有该部分股票至今，以2019年4月4日印纪传媒收盘价7.43元/股计，市值约为7.95亿元，仍浮亏5.65亿元左右。由于公司2018年报和2019年一季报尚未披露，公司对印纪传媒的具体持股期限、持股计划等情况，还有待揭晓。

       除了投资印纪传媒浮亏外，安信信托公司控股股东的股权被反复冻结和解冻。截至2018年三季度末，公司控股股东上海国之杰投资发展有限公司(简称"国之杰")共持有公司股份98769.73万股，占总股本的21.14%。2019年1月27日晚，公司发布公告称，2019年1月25日，中国登记结算有限责任公司上海分公司根据山东省高级人民法院出具的《协助执行通知书》，对国之杰持有的公司部分无限售流通股予以冻结，冻结数量为5.92亿股，占公司总股本的10.82%，冻结日期自2019年1月25日至2022年1月24日。而到了3月20日，公司又公告，公司接到公司控股股东国之杰通知，根据山东省高级人民法院（2019）鲁民初 7 号之二《民事裁定书》及《协助执行通知书》,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司已于2019年3月19日解除国之杰所持公司591,573,860股（占公司总股本的 10.82%）无限售流通股股份的冻结。

       安信信托公告称，国之杰成立于1995年5月，目前注册资本为76.5亿元，主要经营房地产、物业管理、投资管理，并涉足金融和新能源等领域。安信信托表示，目前，公司与控股股东国之杰在资产、业务、财务等方面均保持独立。本次冻结股份解除后，国之杰所持有的本公司股份不存在质押或冻结的情况。

       对于公司二级市场上的表现，市场人士表示，该股近期震荡走低，最大可能是时间窗口已经接近年报的正式发布了，股价因业绩利空，没有良好的业绩支撑，公司股价表现出来是上行不利，很难与业绩稳定、分配方案可圈可点的其它金融、保险和多元金融同涨。

       记者查阅相关资料发现，投资管理作为安信信托的一项重要业务，对外投资也是公司战略布局和业务收入的主要来源。除了接盘印纪传媒外，安信信托还与其控股股东国之杰共同参股了宏达股份（600331），国之杰持股5745.28万股，占比2.83%，安信信托持有2493.34万股，占比1.23%，分别是宏达股份的第七和第八大股东；同时，安信信托也是锦江股份（600754）的第三大股东，持有其1524.45万股，占比1.59%。

       未来，安信信托将如何做强主业、调整业务结构和布局，如何采取有效措施，进一步规避类似印纪传媒的投资风险，投资者期待即将发布的公司年报中的披露内容，以及公司后续的系列公告。