宜宾纸业定增募资近8亿，7成用于整体搬迁技改项目

        ■本报记者   杨成万

        8月2日，宜宾纸业（600793）发布公告称，公司拟在未来的12个月内，向不超过10名特定对象发行不超过2106万股股票，募资7.95亿元用于公司整体搬迁技改项目和补充流动资金。本次发行不构成关联交易。目前宜宾市国资委通过宜宾国资公司和五粮液集团间接持有公司53.84%的股份，为公司实际控制人。本次非公开发行完成后，宜宾市国资委间接持股44.87%，仍为公司实际控制人。本次非公开发行股票尚需获得四川省国资委的批准、公司股东大会的审议通过以及中国证监会的核准。

        项目： 5.57亿用于整体搬迁技改

        在本次募资的7.95亿元中，将 有5.57亿元用于公司整体搬迁技改项目。公司方面表示，2012年，根据宜宾城市建设和企业自身发展需要，公司整体搬迁至宜宾市南溪区裴石轻工业园区。工程占地面积约810亩左右，目前年产25万吨食品包装原纸生产线和年产15万吨竹浆生产线和水、电、气、环保等公用工程部分已全部建成投产，10 万吨/年生活用纸项目于2017年6月启动建设，预计建设期为18个月。

        从项目可行性来看，宜宾现有竹资源储量大，年可提供300万吨竹材，足可以支撑75万吨/年制浆规模，浆纸总规模可超过100万吨/年。同时公司是国内大型的竹浆生产企业，与买浆企业相比，自制浆节省了浆板抄造、打浆和运输成本等，有很高的比价优势。

        公司具备项目实施的管理和技术储备。公司有70年的制浆造纸历史，是中国第一张机制新闻纸诞生地，具备大型制浆造纸企业组织、生产、经营、管理基础。有完善的水、电、气供应设施，不需新建，可降低产品成本。同时，公司的“15万吨/年化学竹浆生产线”和“25万吨/年食品包装纸生产线”，已于2016年7月通过了四川省环境保护厅的审查和验收。

       “整体搬迁技改项目预计总投资28.46万元，目前已投了22亿多，还差6亿多。本次发行实际募集资金与拟使用募集资金的差额，由公司自筹解决。在募资到位前，公司董事会可根据市场情况及自身实际以自筹资金择机先行投入，并在募集资金到位后予以置换。

        截至2016年末，公司合并报表资产负债率为98.49%，明显高于同行业上市公司的平均水平。公司拟将本次非公开发行募集资金2.38亿元用于补充流动资金，以优化公司资本结构，满足公司未来业务发展的流动资金需求。

         影响：增发股票是把“双刃剑” 

         公司方面表示，公司生活用纸工程部分建成投产后，财务内部收益率由原来的4.98%提高至7.03%。同时，由于拟将募集资金的2.38亿元用于补充流动资金，将使资本负债率有所下降。

        本次发行完成后，公司筹资活动产生的现金流入量将大幅增加，使用募集资金投资建设整体搬迁技改项目将使投资活动现金流出相应增加；随着募集资金投资项目的实施和效益的实现，公司经营活动产生的现金流入量将逐步得到提升。

        不过，有业内人士表示，增发是把“双刃剑”，多次，公司方面也坦承存在着多重风险。比如， 国内大型造纸企业经过多年发展已具备了一定的规模优势和资金实力，国外知名造纸企业也将生产基地直接设立在中国，凭借其规模、技术等方面的优势直接参与国内市场竞争，可能会对公司未来经营业绩产生一定影响。

       “造纸行业以机器设备为主的固定资产占总资产的比重较高，是公司的主要生产性资产。而在这个技术创新步伐越来越快的时代，随着造纸行业技术研发速度的加快，有可能因技术进步而加速折旧，影响企业的盈利水平。”公司方面称。

        值得注意的是，由于从募集资金投资项目实施到产生效益客观上需要一定时间，因此短期内公司净利润有可能无法与股本和净资产同步增长，从而导致公司的每股收益、净资产收益率存在被摊薄的风险。此外，造纸行业属于污染较重的行业，如果国家进一步出台更为严格的环保政策，公司将有可能需要增加环保投入，从而可能影响公司的经营成本和经营业绩。