天华股份太“烂”无人接盘 泸天化集团解决同业竞争的承诺又双叒叕要延期了

    本报记者 苏启桃

    泸天化停牌4月重组“流产”带来的影响可不止公司股价连续N个一字板，其与天华股份的同业竞争问题解决也因此搁浅了。

    4月12日晚间，泸天化发布公告称，公司控股股东泸天化集团未能兑现承诺解决其与天华股份同业竞争的问题，将这一承诺延期至2018年4月30日。

    2年间同业竞争问题始终未解

    泸天化与天华股份的同业竞争问题还得追溯到2015年。

    2015年6月，经营困难的泸天化剥离亏损资产，控股股东泸天化集团兜底，通过资产重组将持有的天华股份60.48%股权转让给泸天化集团。但是，股权转让完成后，泸天化、天华股份均有尿素的生产和销售，两者存在同业竞争问题。为此，当时泸天化集团做出承诺，自转让行为起12月内积极推进解决天华股份与泸天化的同业竞争。

    此后，泸天化集团推动天华股份在尿素业务原材料及设备采购、生产技术开发、销售等方面独立运行，同时推动将天华股份股权或化肥装置转让给无关联第三方。

    然事与愿违，天华股份与泸天化同业竞争问题的解决涉及天华股份未来业务发展规划、债务处理、员工安置等多方面问题，利益主体多，问题复杂；同时，尿素行业总体经营环境不景气，天华股份资产规模大，债务负担重，天华股份股权或化肥装置的意向投资者较少，短期转让成功的难度较大。导致一年时间过去了，还未解决。2016年5月10日晚间公司公告，泸天化集团解决同业竞争的承诺将延期。

    一年又一年，转眼又到2017年4月12日，泸天化再发公告称公司控股股东做出了努力并筹划通过债务优化解决同业竞争问题，于 2016 年 12 月与债权银行和泸州市国资委签署合作框架协议， 拟通过“市场化债转股+重大资产重组” 方式实现债务优化，拟通过银行债权转股权和引进优质资产，在降杠杆、化解债务风险的同时，调整泸天化集团对天华股份和泸天化的持股比例，从产权关系上解决泸天化和天华股份的同业竞争问题。

    但是，随着4月11日泸天化宣布终止筹划重组，这一年的努力又白费了，同业竞争问题始终未能解决。

    天华股份不具备引入战投的条件

    当然，泸天化重组终止并非同业竞争未解决的直接原因，金融投资报记者注意到，天华股份自身经营不善才是症结所在。

    公告指出，天华股份一方面受天然气价格政策变化的影响，主要原材料天然气的价格上升，由 1. 38 元/方上升至 1.55 元/方，按年度用气量 37, 632 万方测算，影响利润总额减少6397.44 万元。另一方面，随着国家对环保、食品安全治理等政策的趋严，进一步加剧了化肥行业产能过剩、供大于求的局面， 尿素价格持续低迷，天华股份 2016 年尿素平均销售价格较上年下降约 273 元/吨，降幅达20%，主营业务收入也随之减少约1.53亿元。 

    成本上升叠加产品价格低迷，天华股份的日子愈加艰难。截至 2016 年 12 月 31 日，天华股份资产总计 36.35 亿元，负债总计 35.54 亿元，净资产为 0.81 亿元， 2016 年净利润为-4.20亿元， 资产负债率 97.77%。

    “鉴于上述原因天华股份经营状况持续恶化，天华公司不具备引入战略投资者的条件。同时，虽然化肥产品盈利能力下降，但其销售收入仍为天华公司现金流的主要来源。天华股份目前仍有债务 35 亿元，员工 1674 人，利益主体较多，问题复杂，若将

    生产装置关停或转让给第三方，将严重影响天华公司持续经营能力，对于公司、债权人、员工的利益造成极大的损失，将会给当地的经济发展和社会稳定带来巨大的负面影响。”对于未能如期解决同业竞争问题，泸天化集团如此解释。

    值得注意的是，一拖再拖，泸天化集团似也没招了。其承诺2018年4 月 30 日 前解决泸天化和天华股份的同业竞争问题, 但表示该协议的履行具有不确定性。且在公告中只是表示将“继续推进解决公司债务问题，积极寻求新的方式解决同业竞争问题”，但具体是什么新的方式并未明示。