星石投资点评GDP：经济增长动力很强 房地产限购效应或在二三季度显现

    本报记者 康曦

    4月17日，国家统计局公布一季度经济数据，按可比价格计算，一季度GDP同比增长6.9%，增速创2015年9月以来最高，前值6.8%，预期6.8%，延续了去年三季度以来的企稳回升态势，从拉动经济“三驾马车”的情况来看，均出现一定程度的改善。星石投资认为，未来经济增速或有波动，但是经济增长的动力和韧性依然很强，完成全年6.5%左右增速目标的问题不大，全年平稳增长的态势大概率不会改变。

    企业利润改善的动力强

    全国规模以上工业增加值1季度同比增长6.8%，增速比去年全年加快0.8%；3月份工业增加值同比增长7.6%，创2014年底以来新高。工业生产领域强劲复苏，对经济增长贡献增加，拉动GDP增长约2.8个百分点，比去年同期高0.25个百分点，比去年4季度高0.26个百分点。

    工业企业生产的积极性提高有望带动工业企业利润持续改善。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10157亿元，同比增长31.5%，比上年全年加快23.0个百分点。结合近期上市公司披露的年报数据与一季报数据，以及国家工商总局公布的新登记市场主体数据，可以发现市场准入环境正在改善，百姓投资创业热情正被激发，星石投资指出，工业生产有望继续保持高增长，同时PPI高位回落缓慢，未来企业利润改善的动力仍然强劲。

    消费提振

    1-2月份消费增长低迷，社会消费品零售总额增长10年来首次跌破10%，市场曾担忧消费增速可能成为下半年影响经济形势的不利变量。最新数据显示，3月份和一季度社会消费品零售总额增长10.9%，增速较前期有了大幅的回升。

    居民可支配收入在提高，城乡差距在缩小，是提振消费的重要原因。一季度人均可支配收入实际增速为7.0%，超出GDP增速0.1个百分点；农村居民人均可支配收入增速较城镇居民高0.9%，带来了更大的边际消费倾向。星石投资认为，未来随着国家去杠杆的推进，将有更多资金被挤出泡沫化的资产，中产阶级用于购房的资金需求继续下滑，消费将呈现转好趋势。

    投资增速继续高增长

    一季度全国固定资产投资同比增长9.2%，较去年全年加快1.1个百分点，其中基建投资大幅增长23.5%，较1-2月回落3.8%，但仍处于较高的水平；在利润改善的背景下，制造业投资继续回升至5.8%；此前，市场曾担忧房地产调控带来房地产投资下行，但并没有出现——房地产开发投资增长9.1%，比去年全年加快2.2%；商品房销售额23182亿元，增长25.1%。

    后续看，由于新开工项目计划总投资同比下降6.5%，降幅缩窄1.8个百分点；到位资金同比下降2.9%，降幅比1-2月缩窄5.1个百分点，前期的隐忧部分地缓释，地产在补库存、基建在PPP和积极财政作用、制造业投资在利润改善下均将上行。

    市场一直担忧房地产投资下行，星石投资预计，限购的滞后效应可能会在未来二三季度出现。但是在PPP和准财政工具发力下基建投资有望继续保持高增长，而利润改善驱动制造业投资继续回升，那么制造业投资和基建投资对冲房地产下行的问题不大，全年投资有望保持平稳增长的态势。

    外贸环境改善，进出口企稳

    数据显示一季度进出口总额同比增长21.8%，上年全年为下降0.9%，实现顺差4549亿元，星石投资认为，这主要受益于内需外需持续复苏以及大宗商品价格的上涨。中美两国元首近期会晤，中方表现出了缩小贸易顺差的兴趣，预计未来对美顺差将保持较低的水平。随着一带一路战略的不断推进，我国与部分一带一路沿线国家的贸易有望出现大幅的增长。总体上星石投资判断2017年的外贸形势将显著好于2016年。