信诚基金张光成：熔断制度并非A股下跌的根本原因

　　今日的二次熔断，让投资者明显开始恐慌。诚然，熔断机制本身很不合理，跌到5%，很容易因为机制的影响，恐慌加速下跌，致使A股熔断。A股本身有涨停板限制，这其实就相当于一定程度的熔断。可喜的是，据市场消息，监管层正在考虑制度的完善。

　　不过，熔断制度本身并不是A股下跌的根本原因，而是三大利空因素的叠加。即除熔断制度外，市场对大小非减持的担忧以及汇率的阶梯式贬值。

　　首先，从减持来看。近日已经有越来越的上市公司公告承诺不减持，甚至不少公司还在开始陆续增持。从这个层面来说，市场对减持的预期过于悲观了。

　　其次，关于人民币贬值。我们认为虽然人民币仍有可能继续向下，但贬值的空间已经不大了，哪怕在极端情况下，也不会超过1：7的幅度。

　　最后，从资产配置的角度来看，国内好的资产并不多，而放眼国外，也没有够好的资产可以让大家配置。而A股经过恐慌下跌后，反而更有吸引力，配置价值显现。从盘面上来看，不少优质的公司，大股东大比例增持，但由于市场恐慌的影响，大幅下跌，甚至跌停，明显被错杀。这些被错杀的个股是我们重点关注的对象。

　　短期对A股谨慎冷静，但长期来看，跌出来的机会非常大。A股对恐慌已过度反应，未来不用过分悲观。大环境下，仍坚定看好代表市场转型的新兴行业，尤其是近期被市场错杀的成长股。在近期大股东的增持公告中，这些成长公司居多。