中国股市的稳定因素正在逐步增加

■一叶知秋
叶国英

自2015年6月15日沪深股市发生股灾以来，市场始终处于弱势震荡之中。日K线阴线多了，成交量减了，均线向下多了，涨停个股少了，营业部开户数少了，市场热点也少了，焦虑愁苦的投资者多了、笑逐颜开的少了。所有这些均属于正常的灾后现状，这就象一场大病之后，病情不再恶化，但食欲减退、身体疲软、四肢无力、声气不足，需要一个休养生息的过程，让身体慢慢康复。而这康复的过程便是自身正能量的积聚过程，也是扶正祛邪、由弱转强的过程。目前的沪深股市正处于这一阶段，透过弱势震荡的走势可以清晰地感觉市场的稳定因素正在逐步增加。

一、首先是上证指数从5178.19点跌至2850.71点，跌幅已达44.9%。指数不仅到回到了2014年12月初的点位，而且市盈率以2015年8月31日计算，沪深市主板为26.09倍、综指平均为39.84倍、沪市为15.82倍、沪深300动态仅为11倍，已到达2005年998点、2008年1664点时的水平。这表明这轮下跌已超出价值区，存在恐慌性超跌的事实。绝大多数银行股市盈率在6倍以下，农业银行、兴业银行市盈率仅4.95倍和4.97倍，沪市已有110个股票市盈率在15倍之下。而这种恐慌恰恰是机遇的来临，中国股市不仅是现在，更重要的是未来，其价值正逐步体现。暂时被恐慌淹没的价值，必定会象抹去尘土的珍珠一般重放光彩。这罕见的股灾从祸福相依而论，祸兮，福之所倚，机遇就在灾祸中孕育。

二、政府高度重视，在全力救市之下，证金公司的资金十分雄厚，对救市的策略正逐步成熟。从救指数到救流动性，从成立国家队到窗口指导和证金进入，从动员上市公司董监高管增持到公、私募基金合力救市，从查恶意做空到深挖股市内奸，从规范信息到查内幕交易和违规减持，从划归汇金持股到宣布证金决不退出，从暂停IPO到国务院召集证监会、财政部、国资委、银监会联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，从稳定市场人气到提升投资者信心，从券商做多到券商再次联手按净资产20%出资划给证金公司统一投资。中央从资金、政策、措施、费率、机制等全方面稳定市场，所以应该相信政府、相信中国一定有能力稳定股市。

三、当今虽然相当一部分投资者蒙受巨大损失，但是公募基金、私募基金的仓位较轻，尤其是私募仓位很低，社保、保险乃至养老金正不断入市，在上证指数3500点—2600点之间证金公司的万亿资金被套，在随后的下跌中又加入不少救市资金，这些国家资金必然以大局稳定为主，不会轻易撤出。同时在7月时段有889家大股东、高管及产业资本约计2419人、3438次，进行增持约44.08亿股，计资金额达641亿元。进入8月继续有相当多的上市公司实施增持和回购，这些被增持公司由于半年内不能减持，所以流通股本减轻。市场一旦企稳向上，那么反弹之力甚至反转之力就会相对轻松。这就意味着在暴跌之下，也是强劲升势的机遇性孕育。

四、本轮牛市最大的特点便是杠杆牛市、互联网牛市，在互联网+杠杆的情况下，暴涨成了必然，但是暴跌也成了必然。而在股灾之后，在政府救市之下，相应的措施和制度也开始完善。目前场内融资也在逐步清理中，已从原先的2.6万亿大幅下降到如今的1万亿左右，而隐蔽性的场外配资也在加紧清理之中。据了解，各券商不规范的场外融资接入端口在9月初将清理完毕，各种增量资金在整顿后将开始进入相对合理区间，所以杠杆性因素正在消退。这表明不确定因素正在减除，而利于股市稳定的因素在不断增加。

五、在这次股灾中，制度性漏洞最大的股指期货正在逐步压缩，保证金的提高、仓位的限制、对高频交易及量化交易的监管正在加强，这正是为股市扶正祛邪。尤其是中信证券部分高管被查，从根本上诊断出中国股市的病根，就象抗战时期挖出内奸一样，大大有利于中国监管系统内部队伍的纯洁。内部的整顿清理是一件大好事，一件大大利于稳定的事，市场希望挖除毒瘤、正本清源，有利市场健康运行。

六、经历了这场股灾之后，无论是对政府还是对个人，凡是与中国资本市场涉及的方方面面均将在这轮考验面前吸取教训、获得教益。也许经历了这场股灾，将使国家在防范金融风险上有了更多的经验，将使各投资机构在风险投资上有了更多的戒备和谨慎，将使广大投资者对互联网杠杆时代的股市有了更深刻的风险意识，坏事变好事的因素正在逐步积累，这不仅对当前股市的稳定十分有利，而且为中国股市今后的稳定发展打下了良好的基础。

没想到的股灾爆发了，没想到的千股跌停、千股停牌、千股涨跌停间上蹿下跳出现了，没想到在强震之后又会接连发生超强余震，没想到的救市出动了，没想到救市竟如此艰难。当一切不利因素出尽时，那没想到的股市稳定也许会在你没想到的时候产生，也许也将会给你一个没想到的收获，一切皆在不可能中孕育着可能，又在一切可能中孕育不可能。所以在动荡的股灾中，首先要活着，在保持良好心态下活着，要充满希望地活着。股市不相信眼泪，也不相信昨天，股市相信的是认识今天、投资明天，因此要相信中国股市的明天。稳定股市对于投资人来说，首先是稳定自己，在不稳定的市况中去看到稳定的因素，在不断增加的稳定因素中发掘新的机遇，这才是赢家的素质。