中车示范效应显现 高端装备提升空间打开

南北车合并后的“中国中车”，是世界最大的轨道车辆制造企业。有业内人士表示，南北车强强联合，将有利于进一步优化资源配置，提升核心技术研究水平，规避过度竞争。与此同时，南北车的合并也是“高端装备走出去”战略下央企兼并整合的一个成功案例，而这只是拉开了一个序幕。

近段时间以来，资本市场最值得关注的大事之一，就是南北车的合并。随着国家领导人积极利用出访等时机大力推销中国高铁技术，中国南车和中国北车近年来海外订单不断，但因为主业相同，两家公司为拿订单，竞争逐渐白热化。因此，南北车被合并，也在市场预料之中。

南北车合并后的“中国中车”，是世界最大的轨道车辆制造企业。有业内人士表示，南北车强强联合，中国轨道交通装备制造商将合理开拓海外市场，推动中国装备走出去，打造“中国制造”的高端形象。

南北车的合并是“高端装备走出去”战略下央企兼并整合的一个成功案例，而这只是拉开了一个序幕。

安信证券首席策略分析师徐彪认为，对于以高铁、核电、特高压、军工装备为代表的，中国具有世界相对领先水平的高端装备领域，同一行业中大型央企的兼并重组将非常有利于避免它们在“走出去”的过程中可能形成的恶性竞争。中国企业在世界范围内的规模、技术水平、影响力等还有很大的提升空间，通过兼并重组，同一领域内的央企将有机会在业务、技术、市场等方面形成良好优势互补，通过“做大”为后续在世界范围内“做强做优”打下坚实的基础。

因此，徐彪推荐了三组有望进行整合的央企：中核、中核建和中广核、中国重工和中国船舶、国家核电和中电投。

潜力股精选

中国核电（601985）核电整合已经拉开序幕

中国核电是A股首家以核电运营为主业的国企。经营范围涵盖核电项目的开发、投资、建设、运营与管理等,是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方。公司控股股东中核集团,拥有完整的核科技工业体系,核电是中核盈利最大的板块。

海通证券指出，随着我国进入核电项目的审批密集期,拥有清洁和高经济性双重优势的核电能源,将为行业复苏带来巨大的发展前景。今年以来，关于核电整合的消息不断。5月29日，经国务院批准，中电投和国家核电重组成立国电投，拉开了核电整合的序幕。而中国核电作为中核集团旗下上市公司，未来中核与中广核等也存在整合预期。

中核科技（000777）集团旗下唯一上市公司

中核科技为国内五家具备设计生产核I级阀门的企业之一，公司积极进军核技术民用的高科技领域，获得国家核安全局颁发的压水堆核电阀门设计，制造许可证，具有国家核安全级局批准的国内唯一生产核安全1级，2级铸件资质，其研制的核电站关键阀门技术指标达到国际同类产品水平，具备设计制造百万千瓦级核电阀门的能力，同时公司是中核集团旗下唯一一家上市公司。
上海证券分析师潘贻立认为，随者核电项目重启、政策信号和我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高，公司作为中核集团下属企业，在中石油、中石化等其他业务板块市场能够保持稳定发展的前提下，期望发挥自身优势在核电阀门市场有进一步发展。

水泥板块

整合已拉开序幕 布局时机已经来临

去年4月，世界两大水泥巨头瑞士豪瑞集团与法国拉法基集团宣布合并，这不禁引发了市场对于国内水泥行业整合的预期。目前国内水泥行业的三大巨头是海螺水泥、中国建材集团和拉法基。
从去年开始，水泥行业的国企改革就已经开始。去年底，海螺水泥公告，海螺集团拟通过改革持股方式，将安徽省投资集团持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的股份。这也意味着海螺集团整体上市的启动，海螺系国资改革正式开启。

海螺水泥和海螺集团改革的启动，也有望推动水泥行业国企改革步伐的加速。

今年以来，水泥行业的并购整合在加速。在6月，海螺水泥和华润水泥分别宣布计划收购江西和云南的水泥产能，从而进一步开拓在目标市场上的领先地位。

中国建材集团或许也将在下半年拉开其水泥产业整合的序幕。2010年9月7日，中材集团承诺，“用5年的时间，逐步实现对水泥业务的梳理，并将水泥业务整合为一个发展平台，从而彻底解决水泥业务的同业竞争。”时间转眼就到了2015年，9月7日是中材集团承诺的消除水泥业务同业竞争最后期限。

对此，中材集团表示，将根据各区域内水泥业务的市场、资产状况、资本市场的认可程度，通过资产并购、重组等多种方式，制定具体操作方案，逐步推进，最终消除下属水泥企业之间已存在的或潜在的同业竞争。

中材集团现有直属单位及控股公司69家，其中包括1家H股和7家A股上市公司，而主营业务为水泥生产的则有天山股份、宁夏建材、祁连山以及港股中材股份的全资子公司中材水泥。

潜力股精选

福建水泥（600802） 联手区域龙头做大做强

福建水泥产能约1000万吨,占福建省产能约13%,与华润水泥并列为福建省内两大水泥企业。公司产能主要分布在南平、永安等福建西部内陆地区。

有分析指出，去年12月，公司和华润水泥投资有限公司各出资1020万元和980万元合作成立福建省福润水泥销售有限公司。合资共同成立销售公司是尽可能消除或者最大程度降低同业竞争的必然选择和途径，也是合作后福建水泥公司治理规范运作的客观需要，可以快速提高区域水泥市场集中度，推动市场有序竞争，促进福建省水泥市场的健康发展。

天山股份（000877）  即将进入整合时间窗口

天山股份是中材集团旗下的控股公司，9月是中材集团整合旗下水泥产业的整合时间，天山股份有望实现整合。

广发证券指出，新疆作为丝绸之路经济带核心区域,水泥需求提振空间巨大,2015年新疆水泥市场有望底部回升。作为区域内龙头企业,公司盈利今明年改善弹性较大。

煤炭板块

行业集中度将提高 金融支持力度加大

近两年来关于煤炭行业央企整合的消息一直未断。6月有关两家央企神华和中煤合并的传闻再度风声水起，虽然两公司均公告澄清，但仍挡不住市场的遐想。

为何两公司出面澄清，市场仍不买账呢？有业内人士分析认为，基于当前煤炭行业产能过剩的现状，当前及今后一段时间，煤炭行业的主要发展趋势是限产和整合，所以两家煤炭央企合并的可能性很大。而合并后，在实施“一带一路”战略背景下，中国煤炭企业“走出去”将会有更多的话语权，能在国外拿到一些优质煤矿。

从国家战略来看，煤炭行业产能过剩的情况，显然是符合央企整合方向的。在煤炭价格下跌已有一段时间，从价格和战略来讲，煤炭都将是“一带一路”的能源首选，为了减少能源央企在国际市场上的恶性竞争，需要对煤炭行业进行整合。

国泰君安指出，淘汰落后产能和企业并购重组，是煤炭行业持之以恒的热门话题。按照此前公布的计划，2015年要淘汰煤炭行业落后产能7779万吨、煤矿1254座。近期，国家能源局在调研神华集团、中煤集团等煤炭重点企业时表示，要提高煤炭产业的集中度，加大对重点煤炭企业的金融支持力度。

长江证券推荐行业国企改革标的有中煤能源和兖州煤业等。

潜力股精选

中煤能源（601898）  大型项目正在积极推进

中煤能源在建矿正积极推进。几个大的煤矿项目均为煤化工、电力项目配套,正在积极推进中。煤炭装备方面,公司正在研究如何顺应“一带一路”支持周边国家发展。公司将有望受益于国企改革。

中信建投指出，未来国家将继续加大对资源的掌控力度,加速整合煤炭资源,这对改善煤炭行业过剩的现状将有明显的助推作用。

衮州煤业（600188）  改革将获得实质性进展

衮州煤业是山东省大型国有煤炭企业,是华东最大,也是国内唯一在四地 (上海、香港、纽约及澳洲)同时上市的煤企。

长江证券指出，山东省国企改革今年以来进度较快,目前山东省国资委已经确认鲁信集团及山东国投公司为第一批试点公司,公司控股股东兖矿集团正在积极申请第二批试点,公司国改有望迎来实质进展。

建筑板块

“一带一路”先行者基建企业受益在前

安信证券首席策略分析师徐彪认为，大型国有建筑类企业将成为路上丝绸之路的急先锋，其十分看好“一带一路”带来的央企整合预期，并认为中国交建和中国建筑，中国中铁和中国铁建，中国远洋、中海发展、中外运和招商轮船存在整合的可能性。

近期，国企改革再度成为市场热点。在国企改革的题材中，受益“一带一路”整合预期的个股更是受到了资金的热捧。

安信证券首席策略分析师徐彪指出，近年来，在依靠固定资产投资来拉动经济持续增长的模式已经开始逐渐陷入困局的情况下，为打开经济发展的新局面、寻找经济增长的新引擎，推进“一带一路”、发展并使高端装备等新兴战略性产业走出去，已经上升为最核心的国家战略方针，同时也被包括资本市场投资者在内的各方人士寄予厚望。

对于被国人寄予厚望用以对抗TPP封锁、打开经济发展新局面的“一带一路”战略来说，央企通过兼并重组“做大做强做优”将在两个方面起到不可替代的战略作用：一方面，陆上丝绸之路经济带，基础设施建设先行，大型国有建筑类企业将成为路上丝绸之路的急先锋；另一方面，海上丝绸之路，从中国东南沿海出发，经我国南海，通过印度洋、再至地中海，大型集装箱、海运、港口央企首当其冲，必将发挥出重要的作用。

因此，徐彪十分看好“一带一路”带来的央企整合预期，其认为中国交建和中国建筑，中国中铁和中国铁建，中国远洋、中海发展、中外运和招商轮船存在整合的可能性。

潜力股精选

中国交建（601800）海外收入占比不断提高

中国交建全面受益于国家“一带一路”战略，海外收入增长加速。公司2014年海外地区收入622.47亿元，占总营收16.98%,同比增长10.38%。来自海外地区新签合同1312.04亿元，占新签合同总额的21.63%。其中，海外基建建设业务新签合同1054.96亿元，占基建业务新签合同的21.23%。

银河证券预计公司未来三年海外收入占比有望提升至40%，利润占比提升至60%，成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。海外拓展、国企改革预期及公司商业模式创新有助估值持续提升。尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。

中国铁建（601186）内部改革提升经营效率

中国铁建2014年新签海外订单1278.027亿元,同比增长59.74%,公司海外订单首次突破千亿大关。

国信证券预计随着“一带一路”战略的推进,公司海外业务有望爆发式增长,从而弥补国内需求的不足。未来，公司目前正积极推进内部改革及整合,在改进区域经营模式、优化项目管理机制,及完善绩效考核体系等方面都有所动作,同时启动昆明机械集团的分拆上市及A股再融资工作,未来有望通过内部改革实现经营效率的提升。

钢铁板块

产能过剩竞争激烈行业整合势在必行

钢铁行业作为典型的国企比例高、国资占比高、地方国资权重企业多的传统行业代表,理所应当的成为国企改革重镇之一。从各行业国资占比来看,冶金行业排在第5位,而钢铁上市公司中,国企或央企占比近90%，且控股比例一般在40%以上。因此，从国资存量角度而言,钢铁上市公司也是国企改革的重要标的。

国金证券指出，从政策面来看，钢铁定位为充分竞争性行业,其改革方向是从管企业到管资本、实施行业改组、经济效益导向,故钢铁是最符合上述方向的。国金证券认为，本轮国企改革对分类管理的最重要一项要求,即在各行业成立国有资本投资、运营平台,要求110余家央企合并为40家,钢铁行业不大可能独占3家,因此是改革的重要目标。

从行业自身来看，钢铁行业整合是历史必然趋势,钢铁是典型的传统、过剩行业,行业整合对淘汰产能、结构调整有积极作用。

国金证券分析认为，若钢铁行业进行整合，首先就将解决企业之间的恶性竞争、提升对上下游的话语权、实现优势资源互补、参与国际竞争等,被整合企业的竞争力将得到显著提升；其次，还将对企业企业整合带来示范效应,加速行业洗牌、改善行业竞争格局。

因此，钢铁行业十分有望被划入央企整合的名单中。钢铁产业链上央企主要包括:武钢集团、宝钢集团、鞍钢集团、五矿集团、中冶、中钢等,从参与合并概率及上市公司股价弹性角度,首选武钢股份、五矿发展。

潜力股精选

武钢股份（600005）业内央企改革首选标的

武钢股份作为变压器核心原材料供应商,是典型的特高压标的。

国金证券认为，公司是钢铁国企改革的首选,原因则包括三点：第一，考虑到国企改革的复杂性,以及短期政策风向,央企改革将先于国企,且管理层面将先于股权层面。第二，武钢集团资产证券化率较央企中相对较低,不到50%,除上市公司钢铁主业外,集团在环保、装备、废旧资源回收、能源等方面仍有一定体量资产,因此,未来进一步的资产注入值得关注。第三，武钢相对于其他央企,本轮牛市至今在国企改革及资本运作方面鲜有动作,主要是前期中央巡视组巡视以及集团换届,随着集团新董事长马总上任,后续各项工作将陆续提上日程。

五矿发展（600058）黑色金属业务整合加速

五矿发展拟与下属子公司五矿钢铁共同向中国五矿深圳进出口有限责任公司增资5亿元,由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司。小贷公司设立后,公司电商平台鑫益联可以运用小贷公司的自有资金,绕过银行等金融机构,独立开展供应链上下游参与方的融资、信贷等服务,形成电商平台主导的线上供应链金融模式,构建相应的供应链金融闭环。
对此有分析认为，作为五矿集团旗下唯一一家上市公司，后市将注入优质资产，目前集团已经承诺将积极推进以公司为核心的黑色金属业务的整合，未来具备持续增长的潜力。
本报记者 康曦