不要让所有人对股市失去信心

金融投资报 2015-06-30 07:36:53

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金评天下：

本报记者刘柯

   6月下半月对于很多投资者来说绝对是非常惨淡的一段时间，上证指数大跌1100点，创业板指数狂跌30%以上，很多投资者对于A股牛市的信心处于崩溃的边缘。此次大跌的原因很多，有上半年涨幅过大，有清理配资资金杠杆，都没有错。股市确实不能涨了就忘乎所以，跌了就怨天尤人，市场有风险。但是，我们还是必须从这次大跌中吸取教训，深刻反思。

   首先，对于此次大跌的一个重要原因清理杠杆交易，这本身就值得商榷。无论是两融，还是伞形信托、场外配资，这种杠杆交易本身并不是非法的，是合法的，罪过不能在杠杆交易上。前几年，为了让萎靡的市场热闹起来，监管层是鼓励杠杆交易的，证券公司天天求着合规的投资者开信用交易，这是事实。但在A股市场，信用杠杆交易是不是很适用？监管层有没有设计过风险控制模式？我们不知道。到最后出了问题，一棍子打在杠杆交易上，这就有点啼笑皆非了，以前求着借钱炒股，现在立马翻脸清退，监管的科学性在哪里？

   其次，我们就要重点说说这个监管的科学性体现——配资。配资资金不是今天才有，而且必须经过多个环节与渠道才能到投资者手上。这样问题就来了，配资资金多少倍是合理的？怎么去监管这个全社会都可能存在的渠道？我们的事前与事中监管在哪里？我们现在看到的问题，是配资资金做得太大太夸张了，1比5甚至1比10，全部去炒题材股，搞得市场乌烟瘴气。现在去惩治配资不是不对，而是错过了最佳时机，没在苗头初露的时候立刻遏制，而是在问题放大以后才去强制叫停，这样做难免伤及无辜。如果采取疏堵结合，循序渐进的方式慢慢解决，就不会像现在这么搞得人心惶惶。
   第三，探讨监管科学性有一个重要的标准，那就是监管本身应该是独立于市场之外，应该让市场按正常不出轨的方式运行，而不是简单粗暴地直接向市场伸手。监管是管理，是裁判，必须严格执行已有的规章制度，没有犯规就市场的归市场，犯规了就必须惩罚。我们现在规章制度健全不健全？惩罚的标准是什么？难道就是涨多了就想尽办法压下去？

   顺着这个说到第四点，市场有自己的规律，不能再让喜跌怕涨的主导思想引导市场发展。翻开中国资本市场的成长史，指数的涨跌似乎与宏观经济的发展轨迹并不合拍。即便是像2007年6124点的大牛市，也是因为股改推动，而不是因为经济发展，中国的GDP每年都是在增长，但股市并不是每年都涨。为什么会这样？因为我们一直喜跌怕涨，一直把股市当作是一个融资的工具，没有真正发挥和体现资本市场投融资的功能。美国股市涨了100多年，指数涨到现在的18000点，美国股市的监管部门什么时候害怕指数涨多了？什么时候去探讨过18000点的泡沫有多大？它做得最多的，是维护股市向上涨，是让全球的资金源源不断地进入股市为经济服务。美国股市如果不是持续上涨到今天，会有巴菲特这样的股神吗？巴菲特每年30%的收益率仅仅靠的是上市公司分红？但是如果像巴菲特这样的股神到A股来，长期绵绵下跌，偶然上涨一下就被极力打压，他能成就股神？

   最后强调一点，牛市来之不易，资本市场的发展可以解决很多问题，如果牛市被人为扼杀，人心一散，要想再聚就难了。

金报原创

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