李果(宏信证券财富中心总经理)：
半山之“癫”锁定改革、转型和效率
“目前我对市场趋势的预判是半山之‘癫’，目前市场整体是向上的，但离一半还差得远。不过，从股指增速来看，其增速已经有癫狂的状态，小的阶段不太理性。”在金融投资报2015年下半年投资策略报告会上，宏信证券财富中心总经理李果围绕股市，带来诸多干货。
经济面决定牛长熊短
对于宏观经济面，李果认为，目前中国处在经济增速的下降和转型突破的阵痛期叠加的下行通道，也正是在这样的背景下，利润增长的稳定性比以前高了。“这样的经济增长稳定性决定了牛长熊短，所以证券市场正在发生变化，就是从原来的牛短熊长过渡为牛长熊短。”李果说，新牛市主要的逻辑是，整个国家经济驱动、创造财富的模式转变第一驱动要素；第二个是资产的重新配置，包括海外资本、国内产业资本和家庭或个人的理财资本都在开始重新配置，人们从存钞票到炒股票。另外，中国的融资也从间接融资向直接融资不断转变，以后银行的日子会不好过，但中国的实体经济却会越来越好。“中国经济的转型成功，牛市就可持续，而转型成功可能是五年、十年、二十年抑或三十年，要解决的核心矛盾一是中国老龄化的问题，这是生产结构决定的，改变不了的；二是提高全民要素生产力的问题，如果提高了，牛市可能走三十年，这是空前绝后的三十年的大牛市。”李果表示，这是一个新的周期，所以创造财富的模式就不一样了，从重资产向轻资产转。“中国正在从原来的资产时代、房产时代过渡到股权时代。”李果说，在这样股权配置的时代，虽然有“癫狂”的部分，但需要注意到的是，这个市场从来都是不理性的，但不断会有大的泡沫代替小的泡沫。
投资策略就是半梦半醒
投资者该不该参与？怎么参与？李果的看法是肯定的，“大的牛市格局，肯定是要玩的，但做实体经济的千万不要转型做虚拟经济，玩股票。”其认为，重要的投资策略就是“半梦半醒”。
贯穿李果整个演讲的主线是改革成功驱动转型成功，转型和升级成功带来效率的提高。而其建议投资者的投资方向也在改革、转型和效率。“改革是综合改革，国企改革、金融改革、土地改革等等层出不穷；而转型就是传统产业转型、传统产业的整合并购；效率就是新兴的，因为他很新很奇妙很绚烂所以不能简单用市盈率去限定他。随着业绩的增长他的市盈率会下降，而这轮牛市最大的驱动就是效率的提高，哪家公司效率高，股价就会很高。”此外，李果看好的板块还有长青产业，也即与人最基本的吃喝、医疗等需求相关的产业。“多层次资本市场的改革，不管是主板、中小板、创业板、新三板还是四板五板不断完善的多层次资本市场，股票想发就发，未来股票供给不断增加。这就是说，我们的投资者不一定只进入二级市场，还可以从事其他板块的投资，投资股票也不是只拿上市公司的股票，没有上市的公司的股票也可以拿，可以做股权投资。”在李果看来，大众创业、万众创新，你自己不去创业，但是可以帮助别人创业，去当股东。从天使投资到风投都可以。从多元市场到多周期，大的资产管理到大的资本运作，在这样的多层次多元化的资本市场里，投资者可参与的机会很多。
张文胜（老布资本总经理）：
未来3-5年 A股将飞跃12000点
尽管A股可能上12000点，但道路很曲折，投资者应把握好节奏。未来投资方向一是军工，二是券商，三是TMT，包括科技、媒体、通信，创新驱动，符合国家政策；最后是大健康。 在股市里，有的人听消息来操作，消息来源于朋友、专家、电视广播渠道等；有的人看技术面操作，KDJ、MACD、DIF技术分析；还有人从基本面下手，去分析上市公司的财务报表、行业特性等。虽然三种方法各有千秋，以此获得收益获取成功的也大有人在，但老布资本所运用的哲学投资似乎更胜一筹，在报告会现场，张文胜与大家分享了他们的投资理念：“一是注重股市及股票的本源和规律；二是顺大势，逆小众（小势）；三是以出世的心态做投资，手中有股时，心中无股，手中无股时，心中有股；四是充分尊重时间的价值；五是建立哲学形态的逻辑、思维方式和行为方式，看到、看透、做到。”
把理想与现实完美结合
张文胜所言的顺大势，就是要看国家大势、经济形势、股票走势，巴菲特曾言“做股票就是赌国运”。“股票投资只是生活中的一部分，你还有实业、有生活，他只是我们资产配置的一部分。所以建议投资者，要保持相对平和的心态，拿住牛股时不要天天去盯着股票，而要去看看大势。” “为什么别人提醒你卖出股票的时候你不想卖，因为你不想承认自己炒股能力不如他；为什么股价下跌你也不愿意割肉，因为你不想承认自己错了；为什么在股票上涨到超出你的预期了你还不愿意卖，因为你贪心。”张文胜说，从5月24日，老布资本就认为大盘进入中期风险区域，所以在27日将自己的所有资金全部卖出，并且向所有的朋友做出风险提示，而他们所遵循的就是其哲学投资理念。 买入一只票，能够买在底部区域，买入后能够获得稳定的收益，这样的确定性叫做现实主义；发现这样的机会后通过加入杠杆使得获得的收益能够最大化，这样的方式叫做理想主义。张文胜说，老布资本追求的就是这种理想主义与现实主义的完美结合。 说到容易做到难，张文胜说要做到理想主义和现实主义的完美结合必须不断更新知识结构，有逻辑框架、信息收集和信息的综合处理能力，同时具备成熟的心态及平衡能力。“切记不要在顶部的时候听消息，要有自己的判断。也可用一些金融工具来对冲风险。”
看好四大产业集群
谈及未来股市，张文胜表示，随着牛市的继续，股市将告别所有股票普涨的阶段。而随着去杠杆和注册制的到来，新上市的股票数量越来越多，投资者需要更加专业的知识和技术来进行辨别。未来的资本市场有的股票会继续涨下去，有的股票却会成为“仙股”无人问津。“随着国内机构与个人财富的迅速积累，急需更丰富、多元化的资产管理渠道，中国的资产管理行业得以迅猛发展。”张文胜断言，在此背景下，自2012年5月以来，中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。新一轮的监管放松，在扩大投资范围、降低投资门槛，以及减少相关限制等方面，均打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代。 有鉴于此，其建议投资者将专业的事交给专业的人去做。“国家会希望全民炒股吗？”张文胜说，未来个人做股票的风险会越来越大，从国外市场来看,证券市场的潮流应该是机构占主导。美国、英国等是保险资金、共同基金和养老基金等稳定持有股市绝大部分股份；日本等则是法人机构相互持股,也是机构占据主导地位。而且随着证券市场的发展,机构投资者持股比例有增无减。美国机构投资者占美国总股本的比重由1950年的7.2%上升到2001年三季度末的46.7%。 张文胜表示，未来3-5年，A股可能上12000点，但道路很曲折，建议投资者把握好节奏。其还给出了未来的投资方向，一是军工，其认为军工是为人民币国际化保驾护航，将迎来一个相当长的发展周期，这也是老布资本以后投资的重点方向；二是券商，资产证券化的直接受益者；三是TMT，包括科技、媒体、通信，创新驱动，符合国家政策；最后是大健康，人口老龄化的到来将会给大健康产业带来很大的市场。李明（倍特期货首席宏观策略分析师）：
创业板应与蓝筹平起平坐
如果中国要出巴菲特，那么一定会出在创业板上。创业板涵盖了众多的服务业、新兴产业，对应新的经济结构。因此创业板还有上涨空间，上涨速度将快于上证指数。
在期货公司眼中，这轮牛市又是什么样子的？ 倍特期货首席宏观策略分析师李明指出，在2015年至2016年期间，股市处在一轮超级大牛市中，沪综指将升至10000万点左右。不过，当前市场略显疯狂。 倍特期货提出，预计新一轮的股市牛市规模和性质或将类似于1986-1990年我国台湾牛市和2005-2007年A股牛市那种“超级大牛市”。从股票市场的周期性、市盈率、市净率和证券化率指标等角度进行测算，推测这轮新的大牛市鼎盛时间可能将出现在2016年前后，股指上涨的高度或达到10000点左右或更高。 李明指出，本轮牛市的动力主要来自三个方面：一是改革，尤其是国企改革；二是“一带一路”战略；三是军工题材。这三项因素共同驱动了股市的上涨。 不过对于本轮牛市的改革驱动力，李明指出，投资者仍存在一定的认识误区。以国企改革为例，国企改革就是让民营资本进入，实施股份制，但这样就可以了吗？当然不是，这仍然要取决于主营业务，如果主营是像钢铁这样的夕阳产业，恐怕股份制也难以改革成功。因此今年以来蓝筹涨不过中小板和创业创。 对于创业板，李明认为，如果中国要出巴菲特，那么一定会出在创业板上。创业板涵盖了众多的服务业、新兴产业，对应新的经济结构。而今年以来创业板行情的爆发是基金等机构投资者的后知后觉，意识到了创业板代表的先进经济形态。理论上讲，创业板指数就应该与上证指数平起平座。因此创业板还有上涨空间，并且在同时上涨中，创业板上涨速度将快于上证指数。 李明还提出，良好的经济增长能够为股市的上涨提供助力的作用。经济增长不佳但货币宽松可能只促成是股市上涨，但如果宽松的货币政策在加上相对理想的经济增速，往往就能够形成“风助火势”的局面，从而铸就股市的大牛市。但货币政策并不是为股市服务的，因此货币政策不是随股市的涨跌需要而频繁变化。
钟旭（日信证券成都东大街营业部总经理）：
股市长期上涨趋势不变认准“故事”是获利关键
当前股市正在讲的故事，主要有三个：一是经济的转型造就新兴产业的故事，如果故事还没有讲完，那么中小创就一定有上涨空间。二是“一带一路”。三是国企改革。 股市的本质是什么？股民要怎样做才能赢得胜利？牛市结束的时候，你的盈利能剩下多少？ 在投资策略分享会上，日信证券成都东大街证券营业部总经理、资深投资分析师钟旭，现场给出四条股市投资原则：1、长期来看，股市是上涨的。2、认清股市在讲什么样的故事。3、在市场的转折时期，绝大多数人都是错的。4、选股好坏只能决定你赚多赚少，仓位控制的好坏才能决定盈亏。
围绕故事进行投资
钟旭指出，股市的本质是经济活动中的群众运动，是人性在股市中的体现。人往往具有贪婪、恐惧、浮躁的特性，如果投资者能够克服这些特性，对人性有清醒的认识，有成熟的人生观哲学观，才能保卫投资的胜利果实。另一方面，股市又是讲故事的股市，人又具有好奇心、想像力，如果能够对股市的故事保持专一专心，围绕故事进行投资，才能跟得上市场的步伐。因此，炒股的输赢不在于你会了多少技术分析，也不在于看了多少文章，而是要对人性有清醒的认识。 钟旭举例说，到底股市是不是价值投资的地方？比如巴菲特为什么会买入既亏损市盈率又高的比亚迪，而不是选择万科这样业绩好估值又低的个股呢？市场如果完全按照市盈率和业绩的标准来选股，将会使你错过很多牛股。而股市的本质恰恰就在于人性。 对于当前股市正在讲的故事，针旭认为主要有三个：一是经济的转型造就新兴产业的故事，因此中小板创业板持续上涨。如果故事还没有讲完，那么中小创就一定有上涨空间。二是“一带一路”。三是国企改革。围绕故事来投资，才不会被市场边缘化。
仓位控制决定盈亏
牛市会在什么时候结束？股民应该在什么时候退出来才能保卫胜利果实？ 对此，钟旭告诉大家不要担心，至少现在行情不会结束。等到“经济转型初见成效”、“一带一路”战略初见成效等信号释放出来时，大家再退出市场也不迟。而这也恰恰是这轮牛市的驱动力告一段落的时候。 对于当前的市场环境，钟旭认为，管理层提倡慢牛，并提出4000点才是牛市的起点，长期来看，当前的市场还是值得参与的，只要买的不是有退市风险的个股，十年十倍是有可能的。另一方面，选股还要与管理层的立场一致，紧跟市场主题走，才能赚钱。钟旭还提出，选股不能决定盈亏，只能决定赚多少，而仓位控制才能决定盈亏。
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