银行股：降息冲击有限布局正当时

金融投资报 2015-05-12 10:42:41

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   中国人民银行10日宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。这是自2014年11月和2015年3月之后，央行近期的第三次降息。对此市场反应热烈，11日上证指数强势上涨3.04%，而备受关注的银行股在当天涨幅平淡，分析指出，本次降息对于银行股公司净利润收入到业绩的冲击有限，而随着风险的释放，当前银行股投资机会亦值得关注。

降息对银行股业绩影响有限

“从表面上看，央行降低贷款基准利率、将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍，会同时增加银行的成本和压缩银行的盈利空间。但实际影响幅度有限。一方面，为应对利率市场化改革，各银行在调结构方面已做出积极努力，在增加非息收入占营业收入的比重方面取得了一定成效；另一方面，存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.3倍扩大到1.5倍，银行并不具有强烈的积极性一浮到底，因此其成本的增加幅度也有限。”爱建证券分析师左红英表示道。
   长江证券分析师刘俊也认为，此次央行降息对于银行行业净利冲击有限。“根据初步测算，对称降息对各家银行既可能是正面影响也可能是负面，绝对值不大，综合影响行业净息差-1BP，净利润-0.8%。”刘俊还指出，央行有关负责人表示由于目前存款利率“一浮到顶”的机构数量已明显减少，预计金融机构基本不会用足这一上限，因此估计对成本冲击有限。存款保险制度的实施与存款利率上限的提高使利率市场化不断纵向深入，利润表面临一定压力，仍维持行业全年2%增速判断。另一方面，从投资角度出发，长期来看，资产证券化和混业经营打开行业的盈利空间。而自本轮行情启动以来，银行涨幅靠后，跑输大盘超30%，有一定的补涨需求。

布局银行股已到最佳时点

   国泰君安证券分析师邱冠华则认为，此次央行降息对于银行股股价的影响偏中性，而当前也正是全年布局银行股的最佳时点。“本次降息对银行盈利影响偏负面；对资产质量偏正面，降低企业融资成本有助于缓解市场对银行资产质量的担忧。综合对股价实质为中性。”邱冠华同时表示，这是全年布局银行股的最佳时点，原因一是如果本轮是真正的牛市，银行股一定不会缺席。银行板块是年初至今涨幅最小的板块，涨幅不到6%，远低于上证综指年初至今涨幅30%。没有银行股，本轮牛市将逊色不少。二是正所谓物极必反，否极泰来。根据市场有效理论,东西再好,乐观过头了性价比也会下降;东西再差,悲观过度了吸引力也会上升。三是创新金融和综合金融是大势所趋。如果相信中国经济还有未来，金融就有其存在的合理性和必要性。中国银行业未来的发展机遇将由旧经济模式的投资需求拉动切换至金融渗透率的提高 (需求多元化)，创新金融和综合金融是抓住新机遇的关键，也是大势所趋。
   在光大证券分析师刘剑看来，在经济疲弱的阶段，决定银行股估值最关键的指标只有风险，也就是资产质量。降息虽然收缩息差，影响其盈利，但对银行资产质量构成利好。而利率市场化接近尾声，也是良好的金融改革信号，金融改革对行业也构成长期利好。维持行业“买入”评级。重点推荐个股包括兴业银行、平安银行、宁波银行、工商银行、建设银行。

本报记者舒娅疆

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