大智慧并购湘财证券遭证监会中止 融资盘难承受

 
   　在杠杆助力牛市前进的时代，A股“黑天鹅”事件的杀伤力也触目惊心。5月4日和5月5日大智慧（601519）因证监会立案调查连续“一”字跌停，融资客逃无可逃，融资客爆仓风险增大。而昨日晚间，大智慧公告称，证监会对公司购买资产事宜的申请中止审查。

　　
市场“黑天鹅”频飞 融资客损失惨重

　　冰与火的反转往往在一念之间，也就是“黑天鹅”的威力所在。
　　今年1月23日，大智慧正式发布重组预案，拟以发行13.56亿股、支付现金2.98亿元的方式收购湘财证券100%股权，后者作价85亿。在此之前的2014年8月，双方已签订重组意向书。身披“互联网+”概念，加上收购湘财证券的重组计划，大智慧股价在1月23日开盘之后一路飙升，从6元左右一直涨至最高35元，4月30日还强势涨停，成为今年熠熠生辉的牛股之一。
　　然而，随着证监会在4月24日启动“2015证监法网专项执法行动”，大智慧也被纳入第一批集中调查的范围。4月30日，大智慧收到了证监会的《调查通知书》，因大智慧信息披露涉嫌违反证券法律规定，证监会决定对该公司进行立案调查。受该消息影响，5月4日和5日大智慧剧情反转，连续两日“一”字跌停。
　　大智慧于5月11日晚间公告称，公司《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》，通知称“根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十二条的有关规定，现对你公司发行股份购买资产并募集配套资金的申请中止审查。”
　　值得注意的是，由于大智慧今年以来股价的暴涨表现，融资客对其亦青睐有加。根据交易所披露的信息，大智慧4月30日融资余额为40.44亿元，5月4日为39.38亿元；到了5月8日，融资余额虽然有所减少，但依然有29.84亿元。4月30日竟然有高达15.19亿元的融资买入额，到了5月8日仍有3.52亿融资买入额。
　　根据上交所公告，大智慧将于5月12日复牌。分析人士表示，公司披露的消息利空，鉴于此前表现，融资买入大智慧的投资者日子不好过了。
　　事实上，融资盘遇“黑天鹅”的情况在A股市场并不少见。2013年昌九生化连续跌停多日，上演了融资客爆仓遭强平的“惨案”，“魔鬼的杠杆”在昌九生化身上演绎得淋漓尽致。去年年底，A股“黑天鹅”继续频发。先有獐子岛因冷水团异常导致海产品大量死亡，业绩巨亏，停牌前融资买入獐子岛的余额为2.27亿元；到复牌前一日融资余额锐减至1.27亿元；复牌并连续三天跌停的獐子岛的融资余额已只剩下8000余万元。而军工资产重组预期的成飞集成更是惨烈，重组失败导致一些融资者被强行平仓。
　　
杠杆是把双刃剑 融资应量力而行

　　尽管獐子岛、成飞集成的融资盘遭遇重创，但实际上，最终的结果远比此前的预期要好。但不可忽略的是，融资盘在遭遇连续“一”字跌停时，融资客账户被强制平仓或大幅亏损的风险不得不防；而像大智慧这样，融资客集中的，股价连续2个跌停更需引起警惕。
　　记者从华泰证券了解到，券商有自己的风控措施，为控制风险，当融资担保比例达到1.3的时候，融资客就会被强制平仓。“简单举例，现在现金融资比例是1:1，假如你有100万，就可以从券商融到100万，然后200万买入一只股票，当遭遇‘黑天鹅’连续跌停到市值150-160万的时候，我们就会提醒投资者再追加资金保证担保比例在150%以上；如果又连续跌停2天跌到130万了，我们就会提醒投资者2个交易日内追加保证金，不然我们就强制平仓。强制平仓之后，等于就只有少于130万的资产，差不多120万，那你必须还给券商100万，相当于你的100万亏了80万只剩20万了。”华泰证券分析师告诉记者，这就是建议投资者千万不要融资满仓买进一只股票，因为风险实在太大。
　　联讯证券分析师杜明学则告诉记者，如果出现极端情况，遭遇“黑天鹅”的融资盘连续“一”字跌停多天卖不出，就可能出现倒欠券商债务的情况。
　　“如果在连续多日‘一’字跌停之后终于打开，你的股票市值只剩20万了，就以这卖出得到的20万结算。即使你只剩这20万了，你仍然需要还券商100万+利息。如果你不还就只有走法律程序了。”当然，师杜明表示，出现这种极端情况的概率很小，但投资者仍需引起注意，杠杆是把双刃剑，客户在可能获得高收益的同时，也可能存在血本无归的情况。“所以投资者一定要量力而行，把风险降到自己可控范围内，这样投资者在既能享受更大投资收益的同时，从容面对风险。”