股市已处于中期调整周期

    去年7月以来，我们一直坚定多头。直到上周，当上证指数在创出3406点后收出近十周来首根周阴线，我们发出了大盘可能转入中期调整的警示。本周大盘再收中阴线，并跌破前期点3095点，预示大盘中期调整格局已基本确认。

    从2000点3400点的行情，我们定性为牛市第一波。我们前期曾预测，这波行情的顶部，一定会在今年一季度见到，高点可能在3500-3700点一线。由于“1·19”处罚券商融资融券违规事件，改变了大盘的运行轨迹，大盘暴跌300点后再涨，结果在3406点见顶回落。可以想象，若没有此波折，大盘再涨100点突破3500点应该是大概率事件。故可以认为，考虑到大盘因外力在局部改变了大盘的运行轨迹，实际已经基本走完了牛市的第一波上升浪。

    大盘的走势主要由蓝筹股和权重股决定，故分析主流股走势便可知大盘格局。

    首先看券商股。券商股是本轮牛市行情的灵魂，而券商股几乎都在2014年12月上旬受阻回落，横盘整理后震荡盘跌，中期调整趋势明显。券商股在不到两个月内整体上涨了2倍，如此快速且巨大的涨幅，必然有一个中期调整过程。故现在来看，券商股的顶部其实在一个多月前已经形成，目前仍在调整中。

    再看银行股。银行股在一定程度上是本轮牛市行情的领涨股，2000点后的启动和2500点一线的阻力突破，银行股都是主力。但银行股基本都在今年1月6日见到一个显著高点，近一月来一路回落，下跌趋势也已形成。银行股占大盘权重最大，其下跌也必然带动下跌。

    最后看一带一路板块。一带一路是二线周期性蓝筹的代表，长期超跌，加上“走出去”这个国家战略，成为本轮行情最牛的主题投资热点，影响极大。但中国交建、铁建等几只龙头股平均上涨3-4倍后，都已在2014年12月底见顶。由于涨幅巨大，近期的回调空间远远不够，中期头部依旧十分明显。

    此外，中国石化和中国石油等大盘指标股也都在12月见顶回落，目前都处于下跌趋势中。

    上述权重指标股的调整走势，说明市场也已经处于调整格局中。只是因为各主流板块见顶时间不同，以及板块轮动的运行方式，导致大盘指数的高点后移。其实大盘四次上探3400点一线，已经构筑了一个复合顶。当然，未来再回头看，这里可能是一个很大的中继箱体整理。

    故可以说，大盘的中期调整其实已在不知不觉中展开一个多月了，而且这次调整属于二浪调整的概率很大。该调整浪属于针对从2000点到3406点7个月上涨的中期调整，故调整的时间不会短，或许未来数月大盘都可能继续呈现调整格局。

    但调整的幅度倒不一定太大，我们上周已经分析过，可能会以时间换取空间的方式进行。因为：银行、保险、券商等蓝筹权重股估值已经不高；各板块涨跌周期差距较大，通过此消彼长，平滑了大盘波动幅度；最重要的是，这种调整是牛市中的调整，很多投资者会中线持仓，因而减小了股价的波动幅度。

    至于调整的具体目标，极限或许在2700-2800点，即升幅的50%回调位，但很难一步到位。而下周，大盘在3000点一线会有很强支撑，然后酝酿反弹。

（作者介绍：陈实，资深证券专家，中国证监会首批证券咨询执业资格获得者，长期发布诚实基金投资报告，本文为2181期）