医药股 挖掘细分行业机会

　　医药股目前涨幅相对滞后，医疗器械、医疗服务和医药生产和流通相结合的医药企业值得关注。

　　医药股估值不高

　　主持人：随着沪深股市节节走高，投资者对于医药股补涨的预期也在不断提升。请问目前如何看待医药板块？

　　申银万国钱启敏：从统计看，去年下半年上证指数上涨57.91%，而同期医药行业指数只有上涨22.91%，从这个比较看，医药板块在去年下半年确实明显滞后于大盘。不过，如果统计最近三年上证指数和医药行业指数看，前者累计涨幅47.07%，而后者累计上涨93.48%，说明在前两年熊市中，大盘指数深陷泥潭，而医药板块高举防御型品种消费类大旗，尤其是在“喝酒吃药”酒类因塑化剂风波和八项规定导致酒类板块坍塌后，医药股成为消费类标志性板块，已经远远跑赢大盘。因此，面对医药股短中期的滞后，需要一分为二的来看，而不是简单地认为落后而会补涨。目前，医药板块2014年的平均市盈率约在30倍左右，没有明显低估。

　　国信证券张其立：随着白马股长达一年调整及2014年四季度小股票回调,医药股估值不高,看好医药行业2015年的市场表现。药品审批可能集中审评,招标、医保目录酝酿机会。中药注射剂、辅助用药的黄金时代悄然逝去,上市公司2010年以来获批的新产品面临放量机遇:一是药品审批。2013年全国仅新批416个批文,2015年可能考虑化药6类仿制药集中审评。二是新版国家医保目录调整在即,已列入10省市地方医保的产品有望新进全国医保目录。三是发改委定价。中成药调价难以落地,市场化改革审慎推进,能否成行尚需观察。四是招标。2015年将是招标大年,大企业、研发型企业、制剂出口企业受益。

　　看好医疗器械、医疗服务

　　主持人：请问投资者应如何配置医药股？

　　申银万国钱启敏：医药板块内涵广泛，彼此存在较大差异。从细分行业看，可分为6个子行业。一是化学原料药系列，如阿司匹林、青霉素等生产企业华北制药、鲁抗医药等。这类企业生产标准化程度高、应用广泛，但门槛较低，竞争激烈，在医药采购招标后业绩相对平均。第二类是中成药生产企业，如天士力、云南白药、东阿阿胶等都是标志性企业。这类企业品牌文化深厚，差异化个性化明显，市场美誉度高。但中药生产企业的质量和标准难以把握，同样的首乌、党参因为产地差异、粗细等品质不同效用也会不同，质量上不容易控制，近年中药针剂副作用报道较多。而且这类公司目前股价绝对价均较高。第三类是生物医药如华兰生物、天坛生物，上海莱士，莱茵生物等。这类企业一般以生物疫苗、生物制剂和血液制品为主，科技含量较高。但一般表现机会都与灾害性事件相对接，如禽流感、H5N1病毒流行等事件。第四类是医疗器械如新华医疗、鱼跃医疗、戴维医疗等。这类企业应用广泛，市场需求稳定，毛利率及业绩较好，有稳定的增长趋势。第五类是医疗服务，典型的如爱尔眼科、北大医药等，这类企业结合公立医院改革，民营医院得到大力发展的政策利好支持，未来发展前景良好。我们注意到像复星医药、康美药业等也在积极拓展民营医院的收购兼并，做大蛋糕，抢占先机。第六类是医药流通领域，包括南京医药、上海医药、浙江医药等。这类企业以渠道见长，通过生产销售一体化策略，保证自身的经营业绩。不过，随着电子商务和网络化平台等新兴业态的迅速发展，传统的销售渠道面临巨大挑战，如何适应新形势下的行业发展要求，是摆在这些企业面前的战略课题。

　　总的来看，看好后三类即医疗器械、医疗服务和医药生产和流通相结合的医药企业，投资者可通过上网检索比较，结合盘中走势尤其是15日医药股表现较强，有5只个股涨停的情况来加以分析和判断，做一定的配置。

　　国信证券张其立：在传统处方药增速放缓的大背景下,我们把注意力转向景气度更高的新兴领域:一是中药饮片。基本不受控费与降价影响,市场规模达到1400亿,医院和OTC终端约700亿,增速近30%。二是医疗器械。国产化是重要趋势,移动医疗是朝阳产业,预计2020年市场达600亿元。三是医疗服务。国退民进是大方向,看好具有品牌壁垒或政策壁垒、复制性强的专科连锁以及依托地方政府、大股东资源参与公立医院改制、新建分院的企业。

　　处方药方面,推荐储备产品丰富、有望受益于新药审批、医保目录调整、药品招标的天士力、恒瑞医药、康缘药业、安科生物、亚宝药业等;中药饮片看好受益于行业集中度提升的康美药业、香雪制药;医疗器械与医疗服务看好进军移动医疗领域的和佳股份、福瑞股份、三诺生物。