投资岂能任性

    时下有个热词叫“任性”，这倒不是指小孩子顽皮捣乱，而是指股市疯涨——因为涨得没有道理，所以只能说它“任性”了。

    譬如两市单日的成交金额突破了12500亿元。简单算一笔账，按佣金0.05%计算，市场要完成这样的成交量，就需要支付25亿元的交易成本与税收。如果一年250个交易日都是这样的话，那么全年流出的资金大约是6250亿元。而现在2000多家上市公司的所有利润，也就20000多亿元，股市中双融业务搞到现在，最新余额是9000亿元，而今年到目前为止通过发行新股所筹集的资金还不到700亿元。试想一下，股市如果一年光因为交易就损耗6000多亿元，这能行吗？

    问题在于，尽管理性的投资者都很清楚，现在这种成交屡创天量的状况是不可持续的，但还是有人将其视为一种常态，于是就得出结论：既然成交量在不断放大，那么按照量增价升的规则，股市自然就应该继续上涨。结果，本来是很多机构认定的明年才会到来的3000点，在今年的12月初就被踏在了脚下，还有人看得更高，16000点。而之所以会那么乐观，无非是认为现在市场上钱太多了，所以股市就能够上涨，这叫“有钱就可以任性”。但是，股市的真正向好，毕竟是要建立在实体经济向好的基础之上，仅仅有资金，固然能够把股指推高以阵，但终究会因为缺乏可靠的基础而难以有效企稳。这个道理是很浅显的，历史上股市的泡沫不都是因为股价脱离实体经济而产生的吗？怎么可以因为“任性”而忘了这些呢？

    可怕的还在于，有人根据天量成交的数据，推导出券商的营业额将会成倍增加，利润也有望大幅度增加，得出的结论是券商股要涨10倍。如果股市每天都有万亿左右的成交量，那么出现这种状况倒也不是说不可能。但问题在于万亿成交量只能是偶然的，是个案，不可能成为全年交易状况的写照。既然如此，怎么可以按成交有过的最大成交量来作为日均水平呢？平心而论，中国的券商现在基本上还是靠天吃饭，严重缺乏核心竞争力。这几年比较有起色的就是双融业务，这基本上就是高息贷款，没有多少技术含量。而真正能够体现券商作为投资银行价值的股票发行，收购兼并以及自营与资产管理等，都没有太好的发展。也因为这样，很长一段时间来，券商股的估值不太高，也没有人说它被低估，怎么现在一夜之间身价倍增了呢？在这里，就只能是说市场太“任性”，把成交量放得那么大；也是有些投资者太“任性”，没有真正搞懂券商的盈利模式就在乱定价了。其结果，恐怕是可悲的。

    投资是很严肃的事情，谁也不能拿自己的钱去开玩笑。所以，投资是不能“任性”的。再说回来，现在市场上钱也不多，股市成交放得怎么大，与金融杠杆的大量使用是分不开的，所以也有人说这是一轮杠杆上的牛市。借钱炒股，这本身是高风险的行为，而一旦大盘调整，融资盘开始退出，很容易发生“踩踏”，这个时候，不管还想要如何“任性”，恐怕也只能被市场规律制约着走，由不得再耍什么小性子来。
出现在11-12月份股市的“任性”行情，给人们提示了很多值得反思的地方，这个市场还是投机色彩太重，“人傻钱多”，缺乏理性。搞了20多年还是如此，实在令人遗憾。