沪港通开通一周 稀缺资源果然受追捧

本周一沪港通正式上线，和市场预期的沪港通行情不同的是，沪港通开闸后仅首日用完资金额度，其余交易日的资金额度迅速下滑，且持续呈现出“北热南冷”的特征。本报上周六旗帜鲜明地指出A股稀缺概念将受追捧，本周被市场所映证。专家表示，未来沪港通仍会显示出这一特征。

A.参与热情持续降温
在沪港通开通之前，QDII项目配额有大约1/3没有用完，说明中国投资者对海外证券兴趣不足；由于募集条款的限制，国内的共同基金不能立即参与沪港通。

沪港通开闸以来，市场反应逐渐降温。开闸首日，两地市场上演“开门红”，上证综指、恒生指数双双跳空高开，但好景不长，沪指其后走出了“见光死”的高开低走行情。
在沪港通上线首日，市场热度较高，沪股通单日130亿的额度在下午2点前就被耗尽。仅仅一个交易日后，市场热情迅速降温，同样是沪股通130亿的额度，周二到下午3点A股收盘时，只用了不到50亿。值得一提的是，在沪港通开通的前两个交易日中，虽然资金呈现流入迹象，但并未有效推动A股上行，反之银行等金融权重股持续承压，周一、周二沪指连续收出两根阴线。
双向资金流入剧减，市场观望心理明显升温。在沪港通开启的第四个交易日中，沪股通每日额度130亿还剩107.24亿元，使用22.76亿元，占比18%。港股通每日额度105亿人民币还剩103.04亿，使用1.96亿，仅消耗1.87%。
有分析人士认为，投资者参与热情不足并不令人意外，尤其是南下的资金。在沪港通开通之前，合格境内投资者QDII项目配额有大约1/3没有用完，说明中国投资者对海外证券兴趣不足；其次，由于募集条款的限制，国内的共同基金并不能立即参与沪港通；此外，对于成熟的中国个人投资者而言，对外的非正式投资渠道其实早就已经存在。
对于港股通而言，较高的资金门槛将很多散户投资者排除在外，多数散户的场内资金都没有达到50万元。南方基金首席策略分析师杨德龙分析指出，其次是目前的换汇政策容易导致投资者出现汇兑损失，这也成为参与港股通的一个阻碍；对于A股市场而言，相关概念股经过前期的炒作，在利好兑现之时获利资金倾向离场，而增量资金此时更愿意选择观望，因此形成了目前的这种局面。

B.多因素引发“南冷北热”
由于内地以散户为主的主流投资者对香港市场缺乏认识，预计在未来相当一段时间内，“北上”交易热度超“南下”的情况还将持续。

虽然沪港通持续遇冷，但在双向交易中，还是能明显感觉到“南冷北热”。就沪港通开通首日来看，9:38分，流入沪股的资金已经达到了近50亿人民币，而流入港股资金大概是在4亿多港币。截至13点58分，沪股通余额为0，每日130亿限额全部用尽，提前逾1小时结束首日交易。上海交易所数据则显示，截至13点58分，港股通余额91.71亿元人民币，使用了13.3余亿元。
而在沪港通启动四天后，除了首日北向交易提前额满，其余时间市场需求不多。4个交易日下来，沪股通3000亿元人民币总额度还剩2785亿元人民币，使用215亿元。港股通更剩下2470亿元人民币，只用了30亿元人民币。
在资金逐利背景下，“北上”魅力远超“南下”不出市场预料。上海证券分析师应楠殊表示，由于内地机构投资者的规模相比海外机构投资者仍然较小，内地投资于股票市场的机构投资者规模总计约1万亿元，而海外投资规模则高达近20万亿美元。因此，这也是造成两地市场交易量冷热不均的原因之一。
另一方面，由于内地以散户为主的主流投资者对香港市场缺乏认识，所以预计投资者还需要一段较长的时间来了解参与“港股通”。预计在未来相当一段时间内，“北上”交易热度超“南下”的情况还将持续。
除此之外，导致沪港通“南冷北热”的原因还是两市目前所处位置以及投资喜好等因素。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，造成沪港通“北火南冷”的原因主要有两个：第一，港股处于历史高位，而内地股市则处于长周期慢牛起步阶段，因此香港投资者更倾向来内地投资；第二，由于沪港通目前开放标的均为大市值股，内地投资者并不喜欢。因此，沪港通首日便出现了冰火两重天的局面。

C.投资者应关注长期影响
分析认为，股指走势是估值、基本面、资金流动性的全方位考虑，短期内股市不会出现直线拉升，但沪港通长线情况依然乐观。

其实沪港通遭遇“见光死”并不意外。可以看到，在沪港通启动前，股市已经充分反映该预期，启动以来沪指涨幅超过两成。而在沪港通启动当天，沪指创出2508.77点年内新高后便开始反身向下，利好出尽后短期市场存在休整的必要。虽然短线持续回调，但对于中长线走势不少业内人士依旧乐观。分析认为，股指走势是估值、基本面、资金流动性的全方位考虑，短期内股市不会出现直线拉升，但沪港通长线情况依然乐观。
申银万国证券指出，短期大家热衷于争论沪港通是否低于预期其实意义不大，因为前期已经充分预期，一两天的影响和结构也未必就体现长期的变化，因为资金的性质和习惯不同，短期充分预期利好的部分股票调整是正常的，而长期边际资金带来的影响是大势所趋，战术上可以把握节奏，战略上不能因小失大。
港交所行政总裁李小加接受媒体采访时也表示，此前沪港通被市场炒作了，希望投资者聚焦于长期影响。沪港通将是存在很多年的“桥”，因此实在没有必要在开头几天匆忙进入市场。相信一年后我们将看到非常不同的局面。
市场充分反映利好后短线震荡在所难免，但中长期来看，沪港通对A股的影响并不会因为短线震荡而改变。综合市场主流观点来看，沪港通会对A股产生如下几方面的影响。首先，沪港通有助于提升A股市场的国际影响力，同时A股市场的波动受国际市场波动的影响也将加大；其次，港股市场将对A股市场产生引导和示范作用，对A股的投资风格、投资理念会产生积极影响，将有助于A股市场制度改革和创新发展，促进A股市场市场化、成熟化、 国际化发展；最后，沪港通为A股市场引入新的资金，为市场持续发展注入新的活力，长期利好股市。

·机会篇·
稀缺股、绩优蓝筹、高折价股仍长期受益

作为资本市场期待已久的一项重磅改革，沪港通的正式开启对资本市场意义重大。虽然短期来看，沪港通对两市个股推动并不明显，但市场预计随着两边投资者参与度的提高，资金流动将更加快，有投资价值的个股会得到资金关注。在业内人士看来，沪港两市稀缺股、绩优蓝筹，以及高折价个股有望中长期受益。
掘金沪港通的投资机会将是未来很长一段时间的主题。安信国际证券提出关注“沪股通”的三条主线。首先、估值折让品种；其次，稀缺的品种，如A股的中药、白酒、军工，港股的博彩；最后，券商作为资本市场最为核心的业务平台，将成为资本市场改革的最大受益者，资本市场改革背景下证券行业的发展值得长期关注。
具体来看，在稀缺方面，白酒、军工以及中药股受到市场普遍关注。从稀缺角度来看，白酒股在港股中十分稀缺，容易获得资金关注。而基本面来看，白酒行业经过长时间调整后正处在筑底阶段当中，随着沪港通的到来，行业估值有望得到提升。此外，考虑到涉密等因素，军工股亦十分稀缺。而军工股中近期重组频繁，有重组预期的个股未来潜力也将更大。而在医药股方面，A股有多家实力优异的医药企业，尤其是品牌中药和创新化药企业，相关企业的估值差异性和投资标的的稀有性预计会被香港投资者重点关注。
沪港通的推行，对于A+H股上市公司而言，AH股折价大的一方以主动上涨的方式来缩减溢价是主流模式。从这个角度看，沪股通品种中值得特别注意A股折价大的品种，港股通品种中可特别注意H股折价大的品种。
除上述三条主线外，股息回报率高的蓝筹股也容易获得市场关注。由于境外市场和A 股的投资者操作理念有明显的差异，境外市场不仅机构占比较大，而且多为中长期价值投资者。这意味着，部分股息回报率较高的标的股有望进入境外投资者的视野。而国内资金方面，蓝筹股一直是大资金关注的主要对象之一。沪港通开通后，汇丰控股、长江实业、中国移动、港交所，或公用股，比如中电、港灯等业绩稳定的蓝筹股也将进入国内大资金的视野。

潜力股
片仔癀(600436)
A股独有-价格不受政府限制
公司药品销售预计海外市场较为平稳，国内市场有所下滑，公司正积极开拓VIP客户，拓展终端销售渠道，多途径提振国内销售市场。招商证券分析师李珊珊指出，公司日化药妆业务增长迅速，是公司收入增长的主要驱动力，进入冬季将是公司化妆品销售旺季，我们预计全年仍将保持50%以上增长。片仔癀稀缺性和疗效确定性导致提价将长期存在，药妆业务快速增长有望成为新的利润增长点，与华润合作整合二线品种，利好公司的长期发展。
贵州茅台(600519)
A股独有-QFII大笔买入
作为白酒股龙头，公司近日出现瑞银证券上海花园石桥路、中信证券总部、中金公司上海淮海中路、海通证券国际部等市场熟知的“QFII大本营”的买入。在业内人士看来作为白酒龙头的贵州茅台将受益于沪港通的开通。光大证券分析师邢庭志认为，茅台的增长来源于准确的高端定位，扩大消费群可持续。此外，茅台持续放量来源于消费群扩容，单一经销商销量扩容是直接动力。2015年贵州茅台放量推动业绩增长确定，估值继续提升。
海通证券(600837)
在大陆和香港拥有强大品牌的券商
同时在中国大陆和香港拥有强大品牌的大型券商预计将最为受益沪港通开通。瑞银证券分析师潘洪文指出，近年来海通国际进步明显，上半年承销规模在中资券商第二、资管规模持续快速增长。在中国大陆拥有强大实力券商且其拥有强大香港子公司的券商将更为受益，因为他们更有能力完成人民币资金向上交所的流动。上半年完成110亿元公司债和88亿元短融发行，租赁业务有望成为 2014年业绩增长一大亮点。
凤凰卫视(02008)
价格仅2.87港币
公司前三季度净广告收入同比增长45.5%，主要得益于每名广告客户平均收入同比增长37%和广告商数量同比增长6.5%。中银国际证券分析师刘志成指出，新媒体业务的广告收入将继续拉动公司的收入增长。但是，四季度新媒体业务推广移动应用及游戏业务而产生的营销费用将拖累 2014年公司整体的经营利润和净利润。我们预计，2015年新媒体业务的经营利润率将反弹，主要是得益于广告收入和移动游戏收入增长。
金沙中国(01928)
香港专有博彩股
金沙中国有限公司是澳门领先的多用途综合度假村及娱乐场发展商、拥有人及运营商。公司的附属公司威尼斯人澳门股份有限公司，持有澳门特区政府发出的六个特许博彩经营权或转批经营权之一，可以在澳门营运娱乐场或博彩区。按照2013年营收计算，金沙中国有线公司在几大博彩公司中的市场份额大约为22%。