关于沪港通的几个认识误区

金融投资报 2014-11-11 08:05:06

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本报记者刘柯
   千呼万唤的沪港通终于要在11月17日成行了，市场对其反映喜忧参半。欢喜者认为，此举将为A股带来大量的新增资金，是特大利好；忧郁者认为，沪港通开行以后形成的比价效应将让A股很多题材股打回原形。
   实际上，关于沪港通的认识确实存在几个误区。
   第一，认为沪港通开通会为A股带来大量增量资金的误区。按照规定，沪港通将分别对沪股通 (香港投资者投资上交所市场)和港股通 (内地投资者投资港交所市场)的单向总额度实施管理。试点初期沪股通、港股通的额度分别设为3000亿元人民币、2500亿元人民币，为防止试点初期的资金大进大出，还将设定每日控制额度，沪股通和港股通的额度分别为130亿元、105亿元。请注意，这是一个双向流通机制，也就是说，即便两边的额度都用完，A股的净增量每天也不过25亿元。再说，没有任何理由或者信息表明，沪港通会只是香港投资者单纯投资上交所而内地投资者一分钱都不会流到港交所去，在香港上市资源结构比A股成熟得多的情况下，在港股可以T+0交易的情况下，资金流进得多还是流出得多还很不好说。为什么香港申请开通沪港通的热情比内地还高，大家可以仔细琢磨一下。
   第二，沪港通开通以后A+H股的差价一定会消失的误区。顺着第一个误区去思考，我们就会发现，如果沪港通来了，第一个该解决的问题就是A+H股的差价应该消失。但实际情况是，还有几个交易日沪港通就要开通了，A+H股的差价依旧存在，这是为什么呢？理由也比较简单，一是大多数含H股的A股上市公司未必是海外投资者喜欢的，所以A股未必有上涨的动力；二是在全流通的情况下，A股的可流通股一般比H股大很多，如工商银行，大家都觉得是估值洼地的代表，AH股差价也比较大，但其A股的流通股是2647亿股，H股只有868亿股，流通市值之比是3倍以上，外资会来当 “解放军”吗？因此，我们可以从A+H股差价一直存在这个问题想开去，为什么B股是外资可以随便买卖的却依旧只有A股价格的一半呢？外资真的这么看好A股的大盘蓝筹股吗？真的会来抄中国石油、钢铁这些艰难转型而流通市值又庞大无比的A股上市公司吗？
第三，沪港通开通以后题材股炒作会退潮，创业板中小板会大跌的误区。这也是一个顺应思路的问题，很多人认为香港股市有很多仙股，所以创业板、中小板的估值中枢会跟随下移。但我们仔细想想，港股通的标的公司是哪些？是恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股、和同时在联交所、上交所上市的A+H股公司股票，请注意，这些标的物之中是没有创业板的，也没有仙股，个个价格都不便宜。比如大家都看好的腾讯，每股股价126港元，总市值近1.2万亿港元，市盈率45倍；中国移动，每股股价98港元，总市值近2万亿港元，便宜吗？内地有多少资金可以把这些好得不得了的公司炒翻天？对于内地那些喜欢赚“快钱”的资金来说，一个健康成熟的资本市场未必是自己能呼风唤雨的地方，你觉得它们会舍弃创业板题材股的暴利去与国际资本大鳄抗争？
   最终大家会发现，沪港通真正利好的不过是赚手续费的券商，还有一些香港没有的内地独有的上市资源如中药、白酒、军工股，如军工资产注入的广船H股一天可以大涨80%，其余的都是路归路，桥归桥，各人炒自己的热闹。

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