百胜科技：能否在行业逆境中前行？

金融投资报 2014-08-22 15:27:28

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汪洋

   证监会在2012年4月通过了合肥百胜科技股份有限公司的IPO申请。资料显示合肥百胜科技发展有限公司是民营股份制高新技术企业，创于1997年，经过多次并购重组，形成了冶金铸造、金属加工、总成装配、施工安装、工程设计和国际贸易等功能完备的集团化企业。公司主导产品是轧机导卫等冶金设备，近几年又开发了高科技含量的粮食机械和汽车配件产品。这样一个钢铁行业上游企业，其财务状况和前景如何？从解读公司财务报告和招股说明书，我们发现：

公司财务数据喜忧参半

   公司的规模和利润一直处于高速增长态势，但值得关注是公司的应收账款增长幅度可谓惊人。
   预披露显示公司的规模和利润一直处于高速增长态势，该公司2009年、2010年和2011年的总资产分别为2.17亿元、2.88亿元和3.56亿元。在总资产增加的同时，负债规模仅是略微增长，表明资产质量较高。同时，该公司的利润一直保持着比较稳妥的增长态势，净利润分别为2218万元、3480万元和4130万元。企业的经营活动净现金流在2011和2010年保持在2000多万，表明该公司的营业资金尚可。
   但是，值得关注是公司的应收账款增长幅度可谓惊人。2011年年末应收账款高达6799.22万元，相比2010年增长23.31%；2010年比2009年同期增长7.66%。同时公司2009年、2010年和2011年的存货余额分别为6292.81万元、7016.86万元和8982.59万元，库存商品的余额均超过75%，占比最大。百胜科技近三年的净利润虽然一直处于增长态势，但是增速已经大幅放缓。数据显示，2010年净利润相对2009年大幅增长高达52.53%，但是该数字到了2011年年底，其同比增速则只有19.55%。显然，钢铁行业的消极影响对百胜科技在所难免。

上市盛宴前夕股东逃离

   部分股东IPO前夜低价转让股权，彻底放弃上市的“财富盛宴”，并且转让价格低于每股净资产，着实让人不解。
   预披露显示,2009年11月28日，丁红兵、李玉荣分别将其持有的公司172.14万股、15.58万股全部转让给娄霆。2009年12月，娄霆分别与自然人吴晓霞、蒲曙光、马秀英、高炜、姚华签署股权转让协议，将其持有公司股票转让给上述自然人。招股书解释该次股权转让的原因系上述自然人均为娄霆的朋友，拟参与投资。经转让双方友好协商。2010年7月8日，股东蒲曙光与自然人彭晓钧签署股权转让协议，将其持有的百胜科技股份有限公司37万股股份转让给彭晓钧。招股书解释该次股权转让的主要原因为股东个人资金需求，同时彭晓钧因未参与前次员工股权激励，因而本次股东会决议后参与受让。本次股权转让的价款为每股3.23元，转让价格低于2010年6月30日经审计的公司净资产。主要原因系蒲曙光因其个人资金需求，急于出让公司股权。部分股东IPO前夜低价转让股权，彻底放弃上市的“财富盛宴”，并且转让价格低于每股净资产，着实让人不解。

遭遇行业寒流能否独善其身？

   作为钢铁产业上游企业的百胜科技IPO融资大举扩充产能，那么其能否在行业寒流中独善其身呢？
   百胜科技是一家专业从事轧钢工艺技术设计及相关专用设备生产、销售和服务的高新技术企业。所谓轧钢，是一种钢材的加工手段，一方面是为了得到需要的形状；另一方面是为了改善钢的内部质量，螺纹钢、钢筋、包括火车轮等都是通过轧钢工艺加工出来的。公司主要产品导卫装置及智能控制轧制装置均系应用于钢铁企业的轧钢环节，因此，百胜科技的发展与钢铁行业密切相关。
   从产业特性来看，钢铁行业属于顺周期性行业，与经济发展高度相关，宏观经济波动对于钢铁行业的影响极大。自2011年下半年以来，受国家对房地产行业的调控以及经济形势的下行，国内钢铁价格大幅回落，钢铁企业盈利能力大幅下滑，被定义为产能过剩行业。而二级市场上钢铁股占了破净值的一半。尽管钢铁行业的整体情况很差，但是作为钢铁产业上游企业的百胜科技却逆势而行，IPO融资大举扩充产能，那么其能否真的能够在行业寒流中独善其身呢？显然从财务报告中，我们还是能发现行业环境的对其造成的显著影响。
   从总体来看，百胜科技虽然能在整体行业低迷的情况下，保持资产和利润的稳定增长，但是仍然难以摆脱行业的影响，财务数据上也已经暴露了该公司在钢铁行业寒冬中的困境。面对这样一个较长周期的寒流，百胜科技上市融资只能说为今后3年或5年之后的行情做准备了，近期若想改善其自身的经营情况，却不大现实。这显然对投资者提出了选择投资的时点更高的要求。

金报原创

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