东方电缆今日上会它能给投资者想要的未来吗?

金融投资报 2014-08-20 08:53:09

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时途

   投资者应该投资什么样的企业?那些在股海里脱颖而出的“黑马”企业身上一般都有这些共同“基因”：有力的管理团队、强大的成长能力、广阔的市场容量、高效的销售渠道、宽裕的现金流动。具备这五点的企业，才能给投资者带来美好的未来，值得投资者去投资。
   宁波东方电缆股份有限公司今日上会,据公司披露资料显示,公司专门从事各种电线电缆研发生产、销售。在新股狂潮中，它能给投资者想要的未来吗？通过研读预披露资料发现，东方电缆的管理团队并不有力，成长性颇有疑虑，市场容量存在波动，销售渠道并不宽阔，现金流动趋紧。

问题1：
还未上市业绩已然下滑

   公司的业绩实质上是直线下滑的，这让投资者质疑，其会不会在上市之后也出现业绩变脸的情况。
   东方电缆最大的硬伤来自其利润表数据。在其母公司数据表中，2011年到2013年的净利润分别为：83,183,223.80元、78,060,664.86元和62,565,749.42元，明显呈现出逐年大幅度下滑的态势。尽管东方电缆在招股说明书中反复强调，2013年之前电线电缆市场低迷，2013年之后才在中央的大力支持下有所好转，公司近三年受到市场大环境的影响较大，才出现波动。但这个理由并不让人信服：首先，2013年市场好转，那么在销售出现回升的情况下，净利润也应该好转，然而事实却并非如此；其次，东方电缆的业绩并没有随着市场波动而波动，我们从利润表的其它数据中可以得到印证，公司的成本费用等指标实质上有恶化的趋势，管理费用从2011年的43,785,781.79元直接跃升到2013年的60,481,113.49元，而财务费用也从2011年的18,736,738.21元增加到了2013年的27,076,414.75元，两项费用增幅都达到了50%，直接暴露出公司管理成本和融资成本的增加。这是企业的管理存在问题的潜在表现。合并财务报表也反映了同样的情况。因此，公司的业绩实质上是直线下滑的。这让投资者质疑，东方电缆营业收入，会不会在上市之后也出现业绩变脸的情况。
   东方电缆近三年间，经营活动现金流流量波动较大，2011年和2013年则是出现了现金的净流出，分别为-149,771元,194.91元和-33,460,977.25元，这说明公司在经营环节通过销售赚到的现金，不足以满足公司日常运营的需要。投资活动现金流进一步反映了这一点，东方电缆投资活动产生的现金流量净额2011年为-59,497,864.74元，2012年为 -49,374,883.91元，2013年为 -26,126,392.84元，每年的投资呈现逐年下降的趋势。这明显不符合公司的长远目标。作为一个研发型企业，尤其是想在海缆领域有所建树的公司，对于生产研发的投资却在逐年减少而不是不断增加，这是否会影响未来企业在市场上的地位和竞争力？投资者需要保持谨慎的态度。此外，公司筹资活动产生的现金流也大不如前，2013年筹资额小于2011年，2012年更是表现为巨额的负数。公司融资能力和绩效存在显著的联系。通常，企业业绩好的时候，在市场上融资较为容易，随着企业业绩的下滑、经营管理出现困境，融资成本上升，融资数量缩减，这在财务费用中也得到了印证。由于东方电缆缺乏充足的现金，公司未来的发展已经打了一个大大的问号。

问题2：
现金流紧张成长力不足

   由于缺乏充足的现金，公司未来的发展已经打了一个大大的问号。

问题3：
业务占比不尽合理

   公司应收账款和应收票据增加，反映公司赊销问题严重，企业资金回流开始放缓。
   此外，招股说明书中，我们还留意到，例如，公司的应收账款和应收票据增加，反映公司赊销问题严重，企业资金回流开始放缓；再如，公司多次强调自己在海缆领域的领军地位，但是从收入状况和贡献程度可以发现，电力电缆才是公司最主要的营收来源，占据了超过60%的利润份额，而海缆只占到利润的27%左右，东方电缆能否靠海缆这个产品实现业务转型，做大做强，实在是让投资者生疑；再有，公司的主要市场在华东地区，而华北、华南、华西则表现出劣势，区域市场比较集中，东方电缆作为一家区域企业，在国内有太多强劲的竞争对手，如果无法覆盖全国市场，这在某种程度上，将影响公司未来的成长潜力。
   综上所述，对于东方电缆的前景，实在存在太多的质疑。或许，它可能给不了投资者想要的未来。

金报原创

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