财经观察：资本的话语权

金融投资报 2014-06-10 07:19:48

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本报记者刘柯

   日前，一封名为《上海家化王茁写给投资者的信》在互联网上广为流传，这位前不久在大股东意志下被罢免的前总经理在信中说，希望投资者不是被动地等待所谓 “大一统”后的 “大发展”，而是 “更加积极主动地去辨别价值趋势，主动推动这家公司的有序变革和创新发展，确保其创新激情的传承和竞争能力的提升，并竭尽全力去阻止其走向衰落的命运”。
   需要注意一点的是，王茁是上海家化前当家人葛文耀的旧部，而葛文耀在平安资产成为家化实际控制人之后，选择了离开。而在平安入主家化之前，葛文耀是老上海家化的精神领袖，他带领上海家化成为本土几乎唯一一家与世界知名日化品牌抗争的民族品牌。2011年，平安集团以51.09亿元的价格收购上海家化集团100%股权，而上海家化集团持有上市公司上海家化26.78%的股份，是第一大股东。
   明白了这个股权变更关系，我们就不难理解平安与 “葛文耀系”的纠葛，实际就是新老实际控制人之间的矛盾。
   在上海家化未来的发展方向上，就是是熟悉企业实情的 “葛文耀系”正确，还是财大气粗精通市场运作的平安正确，我们尚且不论。但从最根本的企业治理上看，作为一家公众公司，肯定是实际控制人说了算，谁对公司、对董事会有实际控制权，就该听谁的。当然，中小投资者也应该有话语权，但在对公司未来发展方向的判断上，实权者至上。这就是公司治理的发展，既然是公众公司，肯定不能是一言堂，肯定不是哪个书记总经理说了算，谁的股份大，谁就有发言权，资本的力量在这里显露无遗。
   这其实是公司治理的进步，葛文耀时代的上海家化，确实发展得令人赏心悦目，但是，我们想过没有，在这种家长制的企业管理体制下，一旦葛文耀不再担任家化的掌舵者，企业怎么办？前车之鉴不是没有，红塔集团当初是何等辉煌，没了褚时健，江河日下。特别是中国很多从传统体制下转型过来的国有企业，更习惯了这种家长制管理，上海家化只是一个出类拔萃者而已，绝大多数类似的家长制管理国企，根本无法在市场经济的大海中航行，触礁翻船者比比皆是。
   因此，在上海家化这个风波中，我们应该坚持一点，那就是资本应该起到绝对的话语权，而不是什么旧部或者传统思维。不管上海家化未来之路怎么走，谁股份多谁就应该说了算，至于未来会不会成功，那是资本的选择，是市场的选择。你想想，平安集团可是拿了51亿元出来玩的呀，它也有自己的企业内部管理和风控，它肯定会有自己的想法的，否则，它拿51亿出来义务做贡献吗？

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