业绩增长仍存疑 印纪传媒登陆资本市场路漫漫

    关于印纪传媒与高金食品的资本故事仍在继续。继前两日一字涨停后，10日早盘高金食品再度一字涨停，报收8.10元，涨幅为10.05%。盘面显示，高金食品主力资金净流入44万元，其中，超大单呈现净流入状态，大单、中单和小单呈现净流出状态。
   交易完成后，印纪传媒大股东肖文革将直接持有上市公司7.2亿股，另通过一致行动人印纪华城持有1.41亿股，合计持股比例高达77.95%，肖文革将成为上市公司的控股股东和实际控制人，印纪传媒有望成为A股市场上又一家借壳上市的文化传媒企业。值得关注的是，此前高金食品已连续三年营业利润为负，置换完成后，高金食品将变身为传媒公司，而印纪传媒将得以借壳上市从而实现与资本市场的对接融资。尽管如此，早前A股市场中部分公司借壳上市遇挫带来的教训和相关投资风险，仍给这一家华丽亮相资本市场的企业敲响了警钟。
借壳上市遇波折已有先例
   尽管连续涨停引发了资本市场对相关概念的关注，但就公司经营发展来说，这种跨界并购和借壳上市一定不会是一帆风顺。此前A股市场早有先例，长城影视借壳江苏宏宝上市就走得一波三折。
   江苏宏宝成立于1999年，主营业务为工具五金和锻件五金，2006年10月在深圳中小板上市。2010年后，公司业务向新能源行业转型，先后成立两家公司，从事太阳能硅片、组件生产和太阳能光伏发电系统的运营。因光伏行业陷入低谷，江苏宏宝在亏损的泥潭越陷越深。按照借壳重组方案，长城影视将整体置入江苏宏宝，成为其子公司，江苏宏宝则将原有资产置出，彻底转型为影视公司。按照重组双方的预期，长城影视将成为继华策影视、华录百纳、新文化之后，A股第四家以电视剧制作为核心的上市公司。
   但长城影视借壳江苏宏宝并没有一帆风顺，其间还曾因“参与重组相关方遭立案调查”而被证监会暂停审核。一月份，江苏宏宝公布的重大资产重组方案终获证监会有条件审核通过，而江苏宏宝将从一家五金制品生产企业转变为一家影视文化公司，这距离双方公布重组方案已过去半年之久。
   值得关注的是，在双方合作后，也发生了签约编剧离职的情况，更引发市场担忧的是，借壳上市公司的再融资往往会受到政策收紧的影响，由此可能导致公司的股权争议。
业绩兑现或存不确定性
   从这一角度看，印纪传媒借壳上市的道路并不会一帆风顺，这也被认为是高金食品“股价一路涨停而争议不断”的主要原因。
   此前高金食品已连续三年营业利润为负，置换完成后，高金食品将华丽变身为传媒公司，而印纪传媒将得以借壳上市，实现与资本市场对接融资。不过，有行业分析师表示，成功借壳后，印纪传媒的业绩是否能实现承诺利润，仍存在较大不确定性。
   对于此次重组，有机构表示，该估值似乎比较高，主要是因为评估是在2月份，是A股传媒板块估值较高的时间，行业PE中值在65倍左右，但这是在高成长下折现获得的，存在很大的不确定性。近期无论A股还是港股传媒板块均出现调整，说明这种高估值不可持续。
   此外，也有多位分析人士对对赌协议中的净利润数产生质疑，他们认为由于影视行业在中国尚存在项目性风险，因此业绩并不稳定，光线传媒、华谊兄弟靠多年的沉淀才有几个亿的净利，而多次参加并购的蓝色光标庞大体系的净利才有7亿，因此分析人士提醒对印纪传媒要理性看待。
   除了高额的壳费、标的资产诡异的评估值、集中的第一大客户等诸多疑点之外，高金食品 60亿规模重组案被认为还有挥之不去的“内幕交易”的阴影。有媒体指出，就在重组停牌前夕，公司股价连续上涨，且在最后一个交易日封于涨停，交易量亦随之异常放大。更为可疑的是，一名为“何容”的神秘自然人，在历经去年四季度仅有的一个交易日后，现身高金食品的股东榜。
   针对近期媒体的讨论和股价上涨，高金食品10日收盘后发布公告，公告指出，未发现近期公共传媒报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化；公司控股股东、实际控制人在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。
实习记者 李超