财经观察：用活存量的余地还很大

   本报评论员 刘柯
   根据央行最新公布的数据，2013年10月政府存款余额为41163亿元，比9月份政府存款34480亿元增长6683亿元，增幅达19%。在中央实行八项规定严格限制“三公支出”以后，除了必须花的钱，还有4.1163万亿可花可不花的钱没法消化。
   在此之前，中国的一大特点是“政府有钱”，这个“有钱”的意义，在于各种各样名目繁多的花费，特别是被诟病最多的“三公支出”。一个有意思的现象是，此前大家都对“三公支出”讳莫如深，具体每年花了多少钱都是一头雾水，9000亿、上万亿各种说法都有，但都没有被公开确认过。现在，不用确认了，在八项规定的高压之下，不仅今年的钱不敢用了，连积存的老底都翻出来了——4.1163万亿，还没用。更何况，我们的税收每年是在增加的，2012年，全国财政收入117210亿元，增长12.8%，今年增速更明显，11月份全国财政收入比去年同月增长21.9%，按这个增速，今年全年财政收入超过13万亿没问题。
   从这点不难看出，我们用活存量的余地还很大，光政府存款都有4.1163万亿，那全社会的流动性更是夸张。早在今年3月，中国的广义货币 (M2)余额就突破了百万亿，到今年10月末，M2余额已经达到107.02万亿元，预计今年全年突破110万亿是没有什么悬念的。在如此夸张地印钞速度下，即使未来M2增速逐渐下降，其积存的存量也是相当庞大和恐怖的。因此，在中国的确不存在所谓的“钱荒”，政府存款余额就是4.1163万亿，M2余额动辄百万亿以上，这些都是真金白银。
   现在的问题是，如何把这些存量曝光出来，如何用好这些存量。为什么前段时间会有“钱荒”，那并不是说没钱了，而是这些钱被“隐藏”了起来。什么意思呢？如果我们只看表象，市场确实存在流动性紧张的迹象，至少拆借利率是实实在在地上涨了。但为什么会出现这种情况呢？庞大的流动性到哪里去了呢？我们可以仔细分析广义流动性可能藏身之处，无外乎几个地方：银行间市场、房地产市场、地方政府债务平台等。银行间市场好理解，现在最火爆的这样宝那样宝，最火爆的固定收益理财产品和基金，所依附的就是庞大的银行间市场，直白点说就是银行间做拆借，建行借给招行，工行借给民生银行；房地产市场更好理解，由于房价连年上涨，大量流动性被吸引进来，即使在如此严厉的调控政策之下，今年1-10月份，全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，这个增速远高于M2的增速，还不算存量房沉淀的资金；地方政府债务平台比较间接，也就是说大量的政府投资通过银行借贷的方式转换成债务，而这种借贷实际上就是转移和消化流动性的一种方式。
   在这几个可以消化流动性的地方，其实也就是存量可以再利用的地方。首先，流动性沉湎于银行间市场本身就是很不正常的，你借给我我借给你寅吃卯粮，然后靠不断的增发M2来击鼓传花，这些存量必须想办法挤出来，使其进入实体经济，进入新兴产业，其实年中央行故意制造“钱荒”就是要看看这个存量有多大，也给喜欢钱生钱的流动性一个警告，因为一旦没有新增资金，寅吃卯粮是难一为继的；其次，是把资金从房地产市场赶出来，这是一个比较艰巨的事情，因为流动性进入房地产市场，这本身是一个市场行为，因为这有赚钱效应，因此，让房地产的利润率降低，热钱自然会因为赚钱效益的消失而逐渐流出；第三，是减少地方基建投资冲动，让这些投资更多地向民生靠拢，流动性喜欢政府的各类投资，银行贷款更是乐此不彼，现在要抑制这种冲动，再说本身政府也有钱，如何把这些增量存量用在刀刃上，是需要解决的问题。