财经观察：资本市场的新目标

　　本报评论员刘柯

　　高层有关保经济增长下限的说法，立刻被误读为会出台温柔的经济刺激政策，引发资本市场一连串的连锁反应。事实会是这样吗？要回答这个问题不难，我们看看资本市场的大鳄都在做些什么。

　　日前有消息称，一家小型基金公司裁掉了金融地产研究员，并将这两个行业归集到“宏观”一块，由一名研究员负责。与此相吻合的是，数据显示截至今年一季度末，所有偏股型基金在地产和金融保险行业的投资占其资产净值的比例分别为3.22%和7.15%，而2012年年末，这两个数据还分别为4.29%和9.02%，有近50只基金在今年一季度对地产、金融行业配置比例尚不足资产净值的1%，一些新兴产业类的主题基金甚至为“零配置”。因此，如果简单以两三日的大涨来得出金融地产这些传统产业会再沐政策春风，难免为时过早。首先从政策角度看经济转型尚起步，不可能一下又回到“靠刺激求增长”的老路，二是先知先觉的资本市场对于传统产业的主流仍是逐渐放弃。

　　那么，这些资本市场的大鳄在关注什么？我们可以看看这组数据，沪深两市交易所提供的投资者互动平台信息显示，7月份以来披露调研信息的上市公司中，科技类上市公司被机构密集调研，智慧城市、消费电子与通信三大细分行业成为重点，部分公司在6、7月两个月内被机构集体调研的次数不下5次，以至于很多新兴产业公司的董秘和高管等接待人员都有点忙不过来了。与此相对应的，是以前偏爱大蓝筹的基金纷纷重点配置科技型新兴产业公司，数据显示，现阶段已有22%的基金重仓配置了创业板股票，这部分基金的规模占股票型和偏股混合型基金总规模的16.7%。

　　传统产业被资本市场逐渐冷淡，新兴产业被资本市场重点挖掘，这和中国经济发展方式的转变，经济结构的转型密切相关。时势造英雄，资本市场从来都是宏观经济发展的前瞻引领和最终体现的最直接载体。这个怎么理解呢？我们可以看看2006-2007年那波大牛市，虽然股改是诱因，但真正原因是当时的宏观经济发展就是以基础设施建设的投资拉动的GDP高速增长，资源类、金融类、地产类、基建类公司鸡犬升天，部分个股几年之间涨幅高达数十倍，而这些公司大多又是权重股，造成A股指数直接上涨到6124点。而现在，从实体经济来说，单纯靠投资拉动靠政策刺激已经走到尽头，高层也三令五申不会再走投资刺激的老路，昔日的大牛股个个跌得只有零头了。

　　从这个思路去分析，就会发现机构密集调研新兴产业公司其实是在为未来布局。中国经济要在中等增速的发展过程中调整结构，其实就是要大力发展新兴产业，为此甚至不惜牺牲增速，不惜一切代价要把存量资金往新兴产业里赶。高层的态度是很明确的，资本市场早已未雨绸缪提前布局，这也是为什么A股指数在2000点徘徊，但互联网经济、新媒体、大数据等新兴产业公司牛气冲天屡创新高的真正原因。由于权重股大多是传统甚至过剩的产业，要寄希望指数型牛市那只能是幻想，钢铁还能重振雄风？看看美国的钢铁公司是怎样的现状就一目了然。未来只可能是新兴产业被更加重视，新兴产业公司在资本市场如鱼得水，我们必须抛弃一些陈旧的观念，以全新的眼光去审视新兴产业，在观念上刷新，赶上资本大鳄转型的脚步。

　　我们还应该以发展的眼光看待新兴产业公司，以全新的观念去思考新兴产业公司的空间。我们在未来不得不接受这样几个现实：传统产业的估值会向10倍甚至更低靠拢，而新兴产业的估值或许无法以数量去计算。这是幻想吗？不是！否则，我们无法去理解facebook在美国股市4200倍以上的市盈率，那些自诩价值投资至上之能人，你能去和facebook的美国投资者谈谈价值投资吗？你需要去警示买亏损的每股300美元的亚马逊吗？如果我们在观念上不更新始终无法突破，观念不突破，则行动就会被掣肘，其它的一切就无从谈起。