流动性宽松 不会戛然而止

   本报评论员 刘柯
   近期，市场对美国量化宽松QE提前结束的担心开始发酵，原油、橡胶、焦碳、黄金等全球大宗商品开始暴跌，各国资本市场也剧烈波动，A股21日也创下了近15个月最大日跌幅。
   实际上，客观来看，上述担忧是由一份美联储利率决策会议纪要引发的。该纪要显示，美联储委员们对于资产购买计划的分歧扩大，一些委员建议美联储或许需要在就业市场完全复原之前就开始停止目前的量化宽松政策或缩减量化宽松的规模。与会委员普遍认同可以在下一次利率决策会议也就是2013年3月考虑对当前量化宽松项目进行一次较大幅度的调整。请注意，这里面的词汇是“分歧”、“建议”和“调整”，没有一个词要说“结束”与“退出”。美国的GDP虽然在2012年度取得2.2%的增长，但其四季度是负增长的，由此判断美国经济已经复苏为时尚早，而要说美国会就此提前推出量化宽松则更是断章取义。
   退一步看，即使美国提前结束量化宽松或者将量化宽松的总量进行削减，但需要注意的是，即使美国暂缓释放美元的流动性，还有全球前几大经济体的欧盟、日本和中国，欧元、日元甚至人民币的流动性依旧会泛滥。
   首先是依旧身陷欧债危机的欧洲各国，无论寅吃卯粮也好，挖东墙补西墙也好，为了摆脱债务危机和经济下滑的双重危险，其实质性的量化宽松依旧会继续。日前公布的欧元区各成员国2012年四季度GDP报告十分糟糕，经济基本都陷入衰退，欧元区核心国家法国和德国在2012年四季度均陷入经济负增长，同时，欧元区周边国家的衰退幅度则进一步扩大，希腊的失业率更是飙升到了27%的高位。在这种情况下，欧元区的实质性量化宽松短时期内难退出，即使不是欧元区的英国，也与日前宣布维持3750亿英镑的量化宽松规模。
   第二是全球第二大经济体的日本，刚刚开始以日元贬值为方式的流动性注水，而且日本新一届政府提出的量化宽松目标是无限制级的。在刚刚结束的G20会议上，IMF总裁拉加德还对日本的“货币”宽松政策公开表示支持，这使日本会更加肆无忌惮。此外，第三大经济体的中国，无论是从国内经济发展的角度考虑，还是以宽松对宽松应对全球性流动性泛滥考虑，也被迫大印钞票。不要认为几个官员出来骂骂人中国央行就没多印钞票，真实的数据摆在那，如果中国的M2没有达到惊人的百万亿，那些商业银行哪来那么多新增贷款？
   理性点看问题，也许会冷静一点，全球流动性泛滥的根源，在于全球和平发展了半个多世纪，无论是人口增长带来的实质性需求还是各国经济社会发展的沉淀，都使全球经济的总量已经相当庞大。而要继续让这个总量增长还是就维持原地不动，都需要一定的流动性做支撑。目前全球经济总量超过60万亿美元，世行预计2012年全球GDP的发展速度是2.3%，在这样一个不断增长的总量面前，流动性既是润滑剂也是助推剂，可以说没有宽松的流动性根本无法维系如此巨量的经济增长。放眼全球前10大经济体，哪个国家敢说不靠流动性就能维持经济增长？靠人的觉悟还是靠大自然的天然供给？
   人类经济社会发展近百年的经验告诉我们，要么继续以扩张的流动性维持经济稳步增长以平抑社会发展过程中产生的各种矛盾，要么彻底抛弃正常的经济发展规律取以其它极端手段如战争重新打造新的社会经济发展模式与格局。就目前的情况看，全球大多数国家和地区还是希望在和平的环境下健康发展的。因此，后者不可取，而要取前者，就需要适当宽松的流动性，这是符合潮流的，也是刚性的；尽管它或许有些调节性的波动，但完全不必太过担心。

来源:《金融投资报》
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