信托业挤“水分”重塑定位

3月8日，来自中国信托业协会发布的最新数据显示，在行业持续压降融资类业务的背景下，2020年信托行业资产规模再次出现回落，下滑至20.49万亿元。

随着中国信托业协会官方数据出炉，2020年全年信托资产规模压降脉络逐步清晰。

多家信托公司高管表示，2020年年初监管制定了压缩融资类信托1万亿元的计划，大部分信托公司已经完成。

如今，信托行业高盈利模式不再，未来如何优化信托资金投向结构，把握转型发展脉络也成为摆在信托业面前的难题。

挤出哪些“水分”

在业务转型驱动下，信托资产规模从2017年四季度末26.25万亿元的高点逐步回落。截至2020年四季度末，信托资产规模为20.49万亿元，同比下降5.17%，比2019年四季度末减少1.12万亿元，比2017年四季度末的历史峰值减少5.76万亿元。

信托资产规模下降的背后，与行业持续压降融资类和通道类业务有关。从长期来看，逐步压降融资类信托是信托公司回归本源的转型目标。但因2020年上半年部分信托公司仍然迅猛发展，对此，2020年6月，银保监会下发《关于信托公司风险处置相关工作的通知》，要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资类信托业务。

数据显示，2020年三季度末融资类信托余额为5.95万亿元，环比二季度末减少4966.43亿元;四季度末融资类信托余额为4.86万亿元，环比三季度末减少10916.31亿元。这两个季度合计压降15882.74亿元，抵扣当年前两个季度总计新增额6135.89亿元，全年共压降9746.85亿元。

另外，截至去年年末，事务管理类信托资产为9.19万亿元，同比2019年四季度末的10.65万亿元减少1.46万亿元，较2017年末的历史高点15.65万亿元减少6.46万亿元;业务占比为44.84%，同比2019年四季度末的49.30%下降4.46个百分点。“压降的事务管理类信托绝大多数是以监管套利、隐匿风险为特征的金融同业通道业务。按照监管部门要求，事务管理类业务量与占比一直不断下降，金融机构之间多层嵌套、资金空转现象明显减少。”复旦大学信托研究中心主任殷醒民称。

多位信托公司人士称，2021年将继续开展“两压一降”：压缩违规融资类业务规模，压降信托通道业务规模，降低金融同业通道业务，并加大风险处置力度。对于2020年未达标的信托公司，监管将进行处罚。

在“两压一降”监管重点工作的持续推进下，信托行业高盈利模式不再，增收不增利成为常态。2020年，信托业实现营业收入1228.05亿元，同比2019年的1200.12亿元增长2.33%。2020年4个季度的营业收入分别为255.65亿元、294.86亿元、291.09亿元和386.45亿元，其中，四季度营业收入环比三季度增长32.76%，是信托公司年末业绩冲高的行业特征。

而在计提减值损失抵御风险的背景下，信托行业净利润增速已经两年出现负增长，2019年同比下降0.65%，2020年同比下降19.79%。

投向结构改善

过去一年，转型依旧是信托业的关键词，进一步强化了支持实体经济发展规律的认识，并以多种方式推动资金流入实体经济部门，信托投向结构不断改善。

截至2020年四季度末，资金信托为16.31万亿元，同比2019年四季度末的17.94万亿元下降9.09%，净减少1.63万亿元;环比2020年三季度末的17.23万亿元下降5.36%，净减少9242亿元。

从资金信托在五大领域占比来看，2020年四季度末排序是工商企业(30.41%)、基础产业(15.13%)、房地产业(13.97%)、证券市场(13.87%)、金融机构(12.17%)。2020年四季度末，备受关注的房地产资金信托余额为2.28万亿元，同比2019年四季度末的2.7万亿元下降15.75%，环比2020年三季度末的2.38万亿元下降4.19%。同样，第一大领域工商企业的资金信托流向也有所缩减，2020年四季度末，资金信托流向工商企业4.96万亿元，同比2019年四季度末的5.49万亿元下降9.64%，净减少0.53万亿元。

与之形成反差的是以证券投资类为主的金融类信托规模出现上升。2020年四季度末，标准化金融产品投资的资金信托规模为2.26万亿元，同比2019年四季度末的1.96万亿元增长15.44%，环比三季度末的2.21万亿元增长2.2%，2020年四季度新流入487.93亿元。

上述信托公司研究人士指出，房地产资金信托占比下降主要和调控有关，还与市场的真实需求有关。例如，在投融资需求加大的情况下，以证券投资类为主的金融类信托数量就会出现上升。

殷醒民介绍称，2020年二至四季度，证券投资类信托产品销售较好，不少信托公司积极向标品信托转型。与此同时，监管部门鼓励信托公司更多开展证券投资信托等业务，引导信托资金加大对资本市场的支持力度。信托公司可以通过自有资金和信托产品投资股票、基金和债券，充实、拓宽资本市场健康发展的源头活水，有利于金融和实体经济实现高水平循环。

2021年如何转型

对信托公司而言，过去几年违背了信托业“受人之托、代人理财”的制度定位，将信托业务从直接融资做成了间接融资。另外，资金信托业务模式下获取的主要是利差收入，违背了信托公司以管理费为主要收入来源的准则。

“行业必须摈弃注重规模的发展思路，随着具有影子银行性质的融资类信托压缩，预计2021年行业净利润会进一步收窄，同时行业向高质量转变，资金进入实体经济及民生类领域。”北京大学经济与管理学部副主任金李表示。他补充称，信托业受托资产规模下降是必然的，要改变过去依靠通道与融资类业务获取利润的做法，转向服务类信托。信托公司的优势是，不同于其他金融子行业，有着跨越货币市场、资本市场和实业市场三个不同市场的制度设计，并具有过去多年积累的经验，在财富管理、养老等领域有较大发展空间。

一家信托公司高管表示，信托转型是必然趋势，已成为行业、监管层的共识，再也不能沿用以前靠吃利差盈利的模式了。具体的转型路径选择要取决于每家信托公司的禀赋和历史传统优势。在对公司基本生存具有支撑作用的基石业务上，要提供必要的保障;对于战略型业务，要在资源投入上进行重点考量。而对于机遇型业务，只能“边走边看”，需要继续观察和评估。

“2021年是‘十四五’起步之年，也是资管新规最后一年过渡期，信托公司仍处于转型发展的关键之年。信托公司转型需要坚持两条腿走路，一方面推动传统业务模式升级，诸如发展房地产投资基金、基础设施投资基金，这是信托公司原有能力的进一步延伸。另一方面，探索新业务领域，发展证券投资等业务，培育好新盈利增长点。关键之处还在于，信托公司需要具备与之业务方向相适应的专业能力，要遵循各类业务发展的规律，循序渐进，实现稳健发展。”信托资深人士袁吉伟称。