倍特视点：继续宽松的预期维持市场平稳

        本周四欧洲央行的议息会议，预期还会有继续宽松的安抚表态，外盘金融市场对此的期待还存在，主要体现在各人气股指的平稳韧性和修补意愿还很明显，同时，汇市以欧元和日元的跷跷板保平衡的能力也具备。

       欧系的问题现在成为主要经济体的当期现实困扰，很容易被媒体借机夸大解读，土耳其政变开始朝前伊拉克模式倒退演化，世事轮回，精英们面对的是泛中东北非的回退尴尬，且有些沟通是语境错乱的互不入耳，所以一时还没啥好办法。

       比较好的一点是，股汇双冲击的模式普遍转淡，甚至还可以股汇良性的交替引导平稳调整，不至于造成外溢恐慌。比如最典型的，日元汇率和日经股指之间，反向互为引导；比较宝贵的，人民币汇率温和调整反倒让股指相对平稳下来；比较有利的，欧系股指整体受压的同时，欧元兑美元的汇率在1.10这一线又还能平稳不添乱，虽然很多不怀好意的煽风点火的投机客，可能还想寻找欧系的逻辑漏洞，搞点事情。总体上的相互检验解读，承认既定麻烦的同时，以宽松和维稳为主的机构力量，都还能互相帮扶，并没有呈现危机模式。副作用是，钱不好赚了，收益相对好些的优质资产，更加难找，并且一些基本面好的品种，也被资金推动到自己都觉得有点估值或定价夸张的地步。

       商品市场在本周开始的自主调整分化有增加。目前这种调整引导，主要体现在国内自主品种上，涉外联动品种的相对控制力都还保持，特别是几个主要人气观测的领涨品种，其形态还保持相对平稳未坏。国内自主品种的调整分化增加，与对国内的投资下滑担忧有关，也和产能利润恢复后的压力有关，这方面做得比较好的，是沪铝，骨干企业的正面积极作用也体现有益。

       资金效应角度，监管层正式出台私募资管行业的证八条规范意见，这一次正式意见中，将期货杠杆产品的优待取消了，从征求意见稿的可以3倍杠杆，收缩回到只能2倍杠杆。短期资金引入的角度，期货类杠杆产品的规模缩减有些心理影响，这部分可能先体现在自主品种上。另外，本次的正式意见稿，对于引入第三方投顾的要求，明显提升了，没有最近一年业绩和个人投顾，都被严格限制，这样也会造成合规产品备案发行的冲量难度。好处是，商品市场的资管产品的风险更加可控，有资质的产品经理之间的比武选秀可能也更加精彩，对于投资者的利益保护是长远有利的。

       以外盘CRB延续指数和国内文华商品指数的走势对比，60天线作为调整形态的基本盘支持，目前都还有利。CRB延续指数，更倾向于依托60天线，走一个相对复杂的横向扩散休整形态，这也是一种资金争持不下的焦灼调整结构。国内的文华商品指数，目前看起来朝着横向收敛调整形态在演化。

       本周是金属LME市场的第三个周三行权日，所以我们建议以锌为主的金属领涨品种，需要留心本周三的获利回吐兑现过程。前期在伦锌上买入看涨期权的报道。细心的客户可以寻找其行权价分布持仓状况的资料，在目前伦锌价格穿破2200美元并达到年内新高下，前期各行权价的看涨期权，或虚或实，都有一定程度的获利了，甚至部分虚值的获利还更大，所以本周三，借助这个第三个周三，来一次集中获利回吐兑现，做好提前应对的准备更稳妥。

       铜作为年内比较滞涨的落后品种，目前的一些行业修复改善信息也开始呈现。据机构调研的空调行业去库存进展，拐点已经明确显现，部分龙头企业的空调生产补库存需求支持增加。在大家已经普遍习惯了国内传统行业需求增幅放缓的背景后，一些存量需求改善的心理影响，可能对于国内几个滞涨品种有利，这种借题发挥的表现形式，可以在几个仓单压力大的抗涨滞涨品种上，观察一下人气力度。