现货支撑弱反弹 铜中期压力重重

迈科期货

        进入6月宏观面利空重重压力，缺乏供应端支撑的铜反弹乏力，伦铜本周再度下跌回落4600下方，沪铜滞涨滞跌，本周回落35000后，现货升水继续扩大，支撑明显。然而供应增加消费淡季效应进一步扩大，加上宏观利空集中，空头格局下的反弹缺乏想像空间，技术上看压力位接近，短期僵持局面可能维持。

       市场等待已久的中国经济数据本周出台，证实一季度以来的经济反弹势头已经结束。此外5月百城住宅均价环比上涨1.7%，同比上涨10.34%，加上5月部分热点二线城市地王频出，楼市去库存政策很可能又被迫转向。短线看，市场或因已经提前下跌而释然，但经济反弹的支撑房地产投资和流动性宽松被否定之后，经济继续下滑的风险大大加强。美国ISM制造业指数反弹，但马基特制造业PMI指数也是连续第三个月下滑，说明美国经济增长脆弱而不平衡，但美联储官员继续为加息喊话，6、7月加息的预期逐步增强。总的来说，内外形势都不乐观，本月利空相对集中。

       宏观利空的预期对铜价造成明显冲击，供应增加加重压力。消费方面，一方面淡季效应已经体现，据了解除空调减量外，电缆厂不同企业分化严重，部分大型电缆厂仍能保持较高的开工率，但小型企业下滑厉害，很多铜杆厂在最近两周出货量已减弱，进入6月淡季效应进一步明显。供应增加需求减弱，6月现货压力将较5月增加。但是由于比价偏低，进口减少以及废铜紧张消费转向电铜，沪铜库存快速下降。

       因此，在淡季效应加强的情况下，铜价虽然短期存在支撑，但反弹缺乏空间，而宏观利空集中，三季度不排除中国经济下滑加快导致的恐慌利空。随着精矿供应紧张加剧，伦锌在本周升至2000美元，技术上看伦锌曾跌破60周线的重要支撑位，反而向上突破，可靠性极高，而供应面5月以来精矿紧张形势加剧，国内锌厂转向采购内矿，部分地区内矿加工费已降至4800元，且锌厂原料库存都降到一个月以内，原料开始紧张。精矿紧张对锌厂开工率的影响可能很快体现。经过5月下跌，锌的低位支撑得到体现，但宏观利空及6月以后消费淡季的影响对锌同样存在，而国内锌库存仍偏高，并非真正紧张，很难支撑快速的上涨。锌价很可能仍然维持其进二退一的震荡台阶式上涨格局，中线多头应保持耐心，坚持逢低持多，急冲换手的策略。