政策转向助推季节反弹 金属全面上涨

迈科期货

　　春节以后有色金属价格普遍维持节前的上涨态势，虽然节后消费回升一如预期的那样非常缓慢，但进入3月，环比还是出现明显的增长。而宏观预期亦有很大的改变。伦铜在春节以后就站稳在4600美元之上，本周突破4700后形成加速，至周五已升至4900美元。沪铜节后受制于现货疲弱，比价大幅下行，直到本周后半段，随着下游消费启动开始补涨，周五冲高至38000元。

　　宏观面的重大改变是以本周一中国央行宣布普遍降准50个基点为信号，供给侧改革也就是出清产能降杠杆正式转变为积极财政和货币政策，1月天量货币投放激发起来的多头预期得到肯定。国际金融市场方面，服务业增长放缓，美联储3月加息的预期减弱，美元自高位下跌，如果确定加息推后，也会经历一个相对宽松期。近期油价走势也较为稳定，有望形成阶段性反弹，也带动商品市场的利多气氛。

　　铜节后消费回暖节奏缓慢，整体消费同比偏弱，旺季不旺，不过进入3月以后，消费开始启动，环比出现明显增长。供应方面，去年四库存的库存大搬家导致国内库存猛增，到目前已达30万吨水平，可谓天量，但伦敦库存降至19万吨，从可统计的库存量来看，经历了一季度的淡季，库存并未明显增加，实际压力并没有增大。据对大型企业的了解，一季度生产情况良好，但3、4月的订单较去年同期偏弱，旺季不旺的格局不会改变。因此一方面我们仍建议适量参与季节性反弹，逢低做多，另一方面，对季节性上涨的高度仍保持谨慎，并不因流动性炒作而过分预期。短线看，一方面我们了解到本周铜杆消费明显启动，下游普遍库存偏低，价格启动后可能被迫追买，另外本周比价大降，进口亏损已达千元，预计将影响后期进口量，从而在低价形成支撑。