数据疲弱 铜价支撑下移

        本周金属价格普遍震荡下滑，中国三季度数据疲弱且9月有色金属产量维持增长，嘉能可减产带来的短暂激情结束，面临着供应持续增加的现实。伦铜本周大至波动在5200美元，沪铜主要波动空间不足500元，虽然技术上仍维持在均线支撑水平之上，但下游需求及价差结构都转弱，暗示价格存在继续下跌的压力，即将进入淡季，消费恐更弱，铜价可能震荡区间下移。
        本周一，中国公布了三季度主要经济指标，GDP增幅为6.9%，这是2009年以来首次破7。更为重要的是9月数据普遍大幅走弱。通观9月数据，投资和工业生产增速加速回落，仅有消费勉强支撑，四季度经济面临严重挑战，唯有指望财政支出大幅增加以及降息降准等刺激政策发力。中国以外，美国经济数据持续强劲。虽然美国制造业持续放缓，但就业市场和房地产市场稳定回升，支持美国经济的乐观预期。欧洲方面，本周欧洲央行议息会议维持利率不变，但德拉吉在会后讲话中说将于12月重新检讨利率政策，市场强烈预期可能最快于12月扩大QE，受此影响，欧美股市本周继续大涨。中国股市本周亦继续上涨，本周已央行实施了一千亿元的MLF，但基于疲弱的经济数据，市场仍然强烈预期将有降息降准等进一步的货币刺激。近期全球金融市场普遍出现风险偏好的回升，股市维持反弹，但货币政策稳增长的力度已经证实很弱，对工业生产及投资严重依赖的工业品很难从货币刺激中获得真正的支撑，展望四季度，股市活动的疲弱可能进一步体现在数据中，加上年末资金紧张，企业面临还贷压力，实体经济及商品需求可能更弱，工业品的压力会继续加大。
        基金属普遍回落。进入10月生产下降，淡季已提前到来，市场已担心旺季不旺，淡季更淡。现货转弱体现在市场结构上，节后沪伦比价回落，现货进口亏损400元左右，现货溢价也跌至100美元以下，国内现货维持贴水状态，废铜对电铜价差扩大到3600元，伦敦现货升水也回落到几美元。即将公布10月数据，估计继续偏空，加上消费减弱，估计铜价震荡区间会降低，后期逐步转向淡季的下跌。本周电铝价格加速暴跌，大铝厂为回笼资金积极清库是直接原因，投机资金跟风打落水狗，导致跌势加剧，目前很难判断底在何方，不过节后铝厂重启，以及新的政府补贴消息传来，证明减产不可行，对市场信心的打击很大。这一轮清库结束之后又接着年末淡季，而氧化铝价格急跌，电价补贴力度加大，成本支撑也在迅速下移，清库的冲击结束之后可能也难见价格明显反弹。锌价在嘉能可宣布减产的刺激下出单日暴涨10%，但减产年内可能还无法影响到供应。总的来说，10月有色金属消费减弱，淡季效应已开始出现，而供应方面不减反增，市场一直谈论的减产并未到来，后期消费及宏观可能更弱，金属价格将继续承压，但受流动性炒作的影响，回落空间不大，短线关注降息等消息面的影响。