宏观数据不温不火 货币政策不紧不松

本报记者 杨成万
   国家统计局9日发布的2013年11月份宏观经济数据显示，11月CPI（居民消费价格总水平）同比上涨3%，环比持平；11月PPI（全国工业生产者出厂价格总水平）同比下降1.4%，环比持平。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，CPI仍在可控范围，PPI降幅将继续收窄，货币政策将维持中性。
CPI仍在可控范围
“11月CPI同比上涨3%，虽然比10月份的3.2%小幅回落，但这是因为其比较基数即2012年10月份的基数较高所致，并非物价水平在走低，更没有出现由升转降的所谓‘拐点’。”浙商证券研究所副所长詹诗华认为。
   从分类指标来看，食品价格仍然是推动11月CPI上涨的主要因素。11月份食品价格同比上涨5.9%，影响CPI同比上涨约1.92个百分点，其中猪肉价格上涨5.0%，影响CPI上涨约0.16个百分点。
   詹诗华说，从物价运行周期的规律来看，明年将进入上升周期，原因有三：一是食品价格将继续上涨，如猪肉价格受“猪周期”的影响而上涨；二是劳动力价格继续上涨；三是资金利率在上升。由于货币政策已经由宽松变为中性甚至有可能偏紧，从而使融资成本上升，这也将推升物价上涨。
   首创证券研究所副所长王剑辉说，11月CPI同比上涨3%在市场预期之内，因为11月份不像10月份那样有一个长假，消费品价格上涨较少。“但值得注意的是，鲜菜价格上涨22.3%，影响CPI上涨约0.59个百分点。”“从未来趋势看，随着岁末年初节日的增多，市场对消费品需求量增加将推动CPI上涨。”王剑辉说，特别是猪肉价格的上涨将推动今年12月份和明年1月份CPI的持续走高。
   不过，王剑辉同时表示，由于今年全国粮食大丰收，11月份粮价仅上涨4.0%，影响CPI上涨约0.12个百分点。“粮价是百价之王，粮价稳，则百价稳！”
PPI降幅继续收窄
“实践证明，PPI与PMI的变化方向及幅度高度正相关，而11月官方公布的PMI也与上月持平。因此，11月的PPI与10月份同比下降1.5%的水平相差无几。”王剑辉表示。
   王剑辉说，2013年11月份PPI同比下降1.4%，其中，有色金属材料及电线类价格同比下降5.5%；工业生产者购进价格同比下降1.5%，其中，采掘工业价格下降4.2%，如煤炭价格因为发电企业的库存煤较多，再加上不少企业已经“煤改气”，对煤炭的需求量有所减少。
   “从1-11月平均降幅来看，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%，表明不仅降幅在继续收窄，而且收窄速度在加快。”王剑辉认为，PPI明年上半年内有望“转正”。
   詹诗华表示，PPI指数的变化是与产能过剩和企业去库存情况紧密相关的，而目前企业去库存已取得一定成效。因此，11月份PPI虽然继续处于“负增长”状态，但与10月份比较其降幅在继续收窄。“从发展趋势来看，随着去库存压力逐渐下降，工业生产者出厂价格与购进价格下降幅度均将继续收窄。但‘转正’还有待时日。”詹诗华如此估计。
货币政策维持中性
   詹诗华说，1月CPI好于市场预期，使得市场对四季度的通胀担忧有所缓和,尽管年末的CPI可能仍有向上压力，但年末过高通胀的概率已大大减小。既然目前的物价指数处于温和通胀范围，因此，预计货币政策不会变化，同时管理层也不会在货币政策工具的动用上有大的动作。“再从新一届政府在货币政策的取向来看，不会因为工业生产者购进价格与出厂价格指数长期处于‘负增长’状态而放松货币管制。总之，中性将是未来一段时间货币政策的基调。”詹诗华说。
   王剑辉说，由于目前的经济和物价水平没有出现大起大落，同时在新一届政府坚持改革的背景下，政府对于高增长的追求已经不再强烈，相反更加注重经济增长的质量，因此不会轻易放松货币政策。“当然，由于目前经济仍处于不温不火的状态，货币政策也不会大幅收紧，将继续维持中性货币政策，表现在流动性上则是不紧也不松。”王剑辉认为。