百亿债基东方臻选纯债拟上调管理费率，持有人是否买账？

金融投资报记者 刘庆华

在公募行业普遍处于费率下行周期、下调管理费成为主流之时，东方基金旗下东方臻选纯债债券基金却抛出一份反向议案。日前，东方基金发布公告，拟以通讯方式召开基金份额持有人大会，审议将基金管理费率由0.25%上调至0.30%的方案，这一操作在当前降费浪潮中引发市场广泛讨论。

规模做大后拟上调费率

公告显示，本次持有人大会投票时段为2026年11月6日至12月7日，权益登记日为2026年11月5日，持有人大会拟审议的事项为关于调整东方臻选纯债基金管理费率有关事项的议案。根据议案，基金拟将管理费率由0.25%上调至0.30%。

回溯产品费率变迁，本次上调并非新增涨价，而是试图回归基金成立之初的原始费率。东方臻选纯债是一只中长期纯债基金，成立于2018年8月，成立时管理费即为0.30%，2025年4月管理人主动下调至0.25%，以此吸引资金入场。

数据显示，自2018年成立之后到2025年一季度末，该基金资产规模长期处于12亿元以下，仅有两个季度增长明显，最高达到了35亿元，但很快再次回到12亿元以下。主动下调管理费率之后，产品规模迎来爆发式增长，从2025年一季度末约9.5亿元，迅速增至2025年二季度末的47亿元，随后于今年二季度再度大幅攀升至126亿元、今年三季度末则进一步增至187亿元，一年半时间规模增长了近19倍。假设按187亿元的规模测算，若议案顺利落地，管理人每年将新增管理费收入约930万元。

机构投资者或是核心变量

值得注意的是，公告并未披露费率上调的官方理由，仅提及在议案拟定前征询过部分持有人意见。市场分析认为，低费率是此前抢占机构资金的阶段性营销手段，随着规模做大，投研交易、后台运营、机构服务配套成本持续抬升，管理人希望将费率拉回中长期纯债基金的主流行业水平。

据Wind统计，当前市场上2035只中长期纯债基金中，有1580只管理费率为0.3%，占比达到77.6%，尤其是市场机构定制产品管理费多集中在0.30%附近，0.25%在业内属于偏低一档定价。

而东方臻选纯债基金的持有人结构中，机构投资者持有的份额占比较高。基金中报数据显示，东方臻选纯债机构持有人占比高达89.18%。这也意味着投票话语权掌握在机构手中。在债市收益持续收窄的环境下，0.05%的费率变动，会直接侵蚀净值收益，对以稳健增值为目标的机构资金而言，成本敏感度也较高。

议案能否通过，需要跨过两道表决门槛。首先是开会有效门槛：参与投票份额不低于权益登记日总份额的二分之一，大会方为有效召开；其次是通过门槛：参与表决份额内同意票占比过半，议案方可生效。如果首轮参会份额不足半数，管理人可以召集二次持有人大会，二次大会参会门槛降至总份额三分之一，已经提交的表决票继续有效，除非持有人书面声明退出二次表决。

放眼行业大环境，当前公募费率改革持续推进，公募基金普遍下调管理费让利投资者。在此背景下，上调管理费属于少见操作，议案存在明显不确定性。但根据公告，基金管理人将在会前尽可能与基金份额持有人进行预沟通。若核心大额机构默许或同意，议案有较大概率闯关成功；若头部机构明确反对，或是机构集体选择弃权不参与投票，议案就会面临流产。不少机构资金本身具备极强的议价能力，低费率也是当初配置该产品的重要考量，能否接受费率回升仍存悬念。

业内人士表示，这只基金的案例，折射出机构债基独特的商业逻辑：依靠低价费率做大规模，再根据运营成本、市场格局调整定价。但在监管层持续强调投资者获得感的行业导向下，逆市提费面临舆论与持有人层面阻力。对于持有人而言，本次投票窗口周期较长，有充足时间评估费率上调对持有收益的影响。