主动ETF来了：透明持仓、灵活调仓，能否成为市场“稳定器”？

金融投资网记者 张璐璇

境内ETF市场迎来重要创新突破。10月19日，首批18只主动管理ETF正式获批，沪、深两市交易所各有9只。其中，13只产品采用基本面主动选股策略，依托基金经理深度研究开展精细化投资；5只产品采用量化策略，包含富国、天弘的2只纯量化策略产品，以及大成、招商、汇添富的3只“量化+基本面”融合策略产品。

公募创新产品获批，有助于提升市场定价效率与长期信心

主动管理ETF是将主动投资与ETF运作形式相结合的新型产品形态，兼具ETF持仓透明、交易便捷、成本较低的工具优势与主动管理捕捉超额收益的能力，为投资者参与主动权益策略提供了全新的工具载体。业内人士认为，首批主动管理ETF的推出，是丰富公募基金产品供给、健全资本市场投融资功能的重要一步。依托更高透明度的运作机制，公募机构得以通过这一创新载体更好地输出深度投研价值，引导资金向优质上市公司集聚。

招商基金量化投资部总监王平表示，投研能力是主动管理ETF的核心竞争壁垒，每日PCF披露持仓是主动管理ETF与场外主动基金的核心区别。招商价值智选主动管理ETF定位为价值风格，将以A股核心宽基指数为业绩比较基准，聚焦流动性充裕、基本面扎实且具备持续增长动能的优质标的；风格上兼顾成长性与防御性的平衡，预计持股较为分散，力求为投资者追求长期投资回报。

华泰柏瑞基金指出，在市场震荡之际，主动ETF的推出不仅能为投资者提供多元化配置工具，更有助于提振市场信心，传递改革与创新持续推进的积极信号，引导资金聚焦长期价值主线，增强境内公募的国际竞争力，有望持续吸引境内外长期资金入市。

永赢基金表示，主动ETF落地后可通过专业研判灵活调仓、控制回撤，帮助投资者更从容地应对波动；同时填补“主动管理+场内交易”的产品空白，有助于引导理性投资、减少追涨杀跌，推动更多专业资金入市参与价值发现，提升市场定价效率与长期信心。

未来，随着产品体系持续完善，此类产品有望进一步吸引各类长期资金配置A股，推动市场逐步回归长期投资理念，对稳定市场情绪、提振市场信心、促进资本市场高质量发展具有重要意义。

市场情绪修复仍需等待

当前市场确实需要更多信心。10月以来，A股整体呈现‌震荡调整、结构分化‌的格局，科技赛道更是放量调整。近期有关方面举办座谈会，积极听取券商、基金等机构投资者的意见。

“大家期待监管部门采取措施，提振投资者信心，扭转当前市场的颓势，让这轮慢牛长牛行情能够延续下去，推动市场从重融资转向重投资，让广大投资者能够通过资本市场赚到钱、产生财富效应，这样也有利于提振消费，支持科技创新行业发展。”接受金融投资网记者采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，希望近期能够限制大小非大量减持、降低量化交易频率、暂缓大型IPO，减轻市场的资金压力，让市场休养生息，逐步恢复元气，让投资者逐步恢复信心。

展望后市，A股自9月中旬以来的持续回调到底何时才会结束？“当前的A股其实是从一个极端走到了另一个极端。”杨德龙指出，上半年5、6月时全民追“光”，很多AI科技的基金规模在短期内迅速超过100亿元，很多新基金一天认购量就超过50亿元，这些都是市场情绪过于亢奋的信号。而现在，那些曾备受追捧的科技龙头股的基本面仍然在增长，但市场情绪已经从当时的高涨变为现在的偏悲观，所以出现了估值的杀跌，公募基金销售也断崖式下跌。“如果说6月份应该‘人追我弃’，现在就到了‘人弃我取’之时。当市场情绪低迷，越来越多的人悲观的时候，恰恰表明这轮调整可能已经逐步地接近尾声。”杨德龙表示。

“当前大盘指数整体震荡偏弱，部分承接资金已入场但短期市场情绪仍未明显反转，交易量低迷彰显情绪偏弱可能仍会维持，修复行情仍需要时间等待。”长城基金高级宏观策略研究员汪立表示。当下，在上半年A股充分定价产业叙事后，目前暂缺新的大级别增长叙事和投资故事推动整体预期的上修，在逻辑层面进入“等待期”。同时，8月份以来，增量资金入市出现较为明显的放缓，市场状态也阶段性地从增量状态转为存量博弈，因此微观结构对市场的影响会提高。美联储加息、通胀形势、外部地缘政治不确定性等“灰犀牛”短期也会约束风险偏好。

方向上，汪立建议关注更均衡分散的策略思路，重点关注“微观结构健康”+“预期能够上修”的板块与个股。比如，国产链科技，包括国产芯片、半导体上游零部件与材料、高端装备、医药等；战略资源，包括贵金属、工业金属、稀有金属、石油化工、农产品等；金融与高分红，包括银行、券商、电力与公用事业、运营商、地产龙头等。