量化超额红利消退！2022年来连续超额收益10%以上产品仅4%

金融投资报记者 刘庆华

量化指数增强产品，其核心卖点就是稳定超额收益。不少投资者默认，量化模型可以持续稳定跑赢指数。但拉长时间维度看，能连续多年守住10%以上超额的产品，属于市场里极少数的 “长跑选手”，稀缺性凸显。

私募排排网截至2026年8月底的统计数据显示，以2024年为起点，有完整业绩记录的量化指增产品合计432只，仅51只产品实现连续多年超额收益突破10%，占比不足12%。

如果把考核起点再往前推至2022年，筛选标准进一步收紧：227只有业绩记录的产品中，仅9只能够连续四年超额10%以上，占比不到 4%。年限拉长，能够持续兑现超额的产品数量大幅缩水。

从入围名单结构看，百亿私募是这部分长跑产品的主力。在2024年起连续超额超10%的51只产品里，29只来自百亿私募，占比过半。衍复投资、鲁民投基金、磐松资产均有多只产品入选；半鞅私募、诚奇、赫富、龙旗、鸣石、迎水等头部量化机构也有产品上榜。而放到 2022年起的更长周期，9只达标产品中有7 只来自百亿私募，而衍复投资独占3只，头部机构的长期超额兑现能力优势明显。

即便是在这51只优质产品内部，业绩分化同样巨大。其中8只产品自2024年以来累计超额收益突破100%，今通投资、六妙星(北京)私募、优稳资产、迎水投资、龙旗科技、兆信私募基金、博普资产、照月私募各有产品入围，属于尖子生中的第一梯队。

长期超额获取难度抬升，背后是 A 股市场环境与量化行业格局双重变化。A股风格快速轮动，极端行情频繁出现：2024年小微盘流动性冲击、2026年上半年“一九分化” 的抱团行情，都会对量化模型形成考验。叠加大量资金涌入量化赛道，策略同质化越来越严重，超额收益被持续摊薄。市场行情还存在明显的 “大年、小年” 之分：2022至2023年弱指数环境下，量化指数增强产品超额普遍亮眼；但2024年指数大涨的阶段，不少量化产品超额显著走弱。

市场的现实启示在于：短期亮眼超额并不难，难的是穿越不同风格行情，持续稳定跑赢基准。短期超额可以靠行情红利，但连续多年稳定10%+超额，正考验着机构的模型迭代、风控、容量管理综合能力。

对投资者而言，挑选量化指增产品，不能只看单一年份的超额，更要检验其在牛市、熊市、分化行情下的长期稳定性。