“药茅”片仔癀业绩增长乏力 明星基金仍青睐

金融投资报记者 刘庆华

“药茅”片仔癀(600436.SH)近日公布了2022年报和2023年一季报。定期报告显示，去年公司净利润增速仅为1.66%，不仅小于营业收入的增速，且为公司近年来最低增速。

业绩增幅仅个位数

年报显示，去年公司实现营收86.94亿元，同比增长8.38%；归属于上市公司股东的净利润24.72亿元，同比增长1.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.76亿元，同比增长2.89%；基本每股收益4.1元/股，同比增长1.74%。公司拟每10股派发现金股利12.50元(含税)，共分配现金股利7.54亿元(含税)，占合并报表归属于公司股东净利润的30.50%。这一利润分配预案需提交股东大会审议通过后实施。

同日，片仔癀公布了一季报，报告显示，片仔癀今年一季度实现营业收入26.30亿元，同比增长11.98%；归属于上市公司股东的净利润7.70亿元，同比增长11.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.71亿元，同比增长14.01%。

年报和业绩公布后，本周一，片仔癀股价下跌2.67%，收报273.8元，总市值1652亿元。

毛利率有所下降

片仔癀主营业务分为医药制造业、医药流通业及化妆品业等。医药制造业领域，公司以“片仔癀”为主产品，是国家级中药保护品种。同时，公司持续做大做强复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏等系列产品，涵盖了肝病用药、感冒用药、皮肤科用药等众多领域。近年来，公司继续丰富公司产品线，打造了片仔癀牌安宫牛黄丸等。

公司的医药流通业是以现代医药物流为基础，拓展延伸“配送、维护、推广”的医药配送产业链上下游。控股子公司片仔癀化妆品拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌。

分行业看，去年片仔癀在医药制造、医药流通行业的收入保持稳定增长，合计增长了10.59%，但毛利率减少了3.81个百分点，同时，化妆品行业收入下降约25%，毛利率也减少了6.41个百分点。不过化妆品行业占营业收入总体比例较低。光大证券在研究报告中指出，2022年利润增速慢于收入增速，主要原因是线上直销比例下降和医药工业收入结构调整，毛利率实现理性回归。同期，公司加强费用管控，2022年期间费用率同比下降，销售和管理费用压降明显，使得净利率同比实现小幅下降。

而对于化妆品业务方面，根据年报，依国企改革三年行动要求，片仔癀积极推进子公司片仔癀化妆品的分拆上市进程。子公司片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作，根据IPO企业独立性、规范性要求，2021年4月完成研发业务端的收购，并在2022年5月完成销售业务端的转移，实现其在研发和销售的业务独立。

知名基金仍然青睐

值得一提的是，纵向对比来看，2022年，片仔癀营业总收入的同比增幅和归属于母公司股东的净利润同比增幅均创下2017年以来来的新低。2017年以来，片仔癀营业总收入的同比增幅和归属于母公司股东的净利润同比增幅分别达到60.85%和50.53%，自2017年以来这两项指标整体呈现下滑趋势，到2022年均跌至个位数。

尽管增速进入低谷，但一些机构仍然对片仔癀青睐有嘉。今年一季度，北上资金增持片仔癀约44万股，持股总数为1698万股，为第4大流通股东。公募基金中，中欧医疗健康持有813万股，为第6大流通股东，虽然较前一季度末减持了4.39万股，但以比例而言减持幅度较小。该基金是市场上资产规模最大的权益类基金之一，由知名基金经理葛兰管理，自2021年一季报时就出现在前十大流通股东之列。