嘉实基金肖觅：市场对经济复苏前景给出更乐观的定价

近期市场表现较好，原因是多方面的。短期来看有两个因素比较突出：一是部分城市的疫情防控得到进一步夯实，疫情带来的短期波动因素得到明显改善;二是随着疫情防控形势进一步改善，经济等各项指标回暖迹象明显。根据统计数据，生产需求已逐步恢复，工业生产由降转增、服务业生产指数降幅收窄，其中房地产开发投资环比增加。主要指标的边际改善，使得市场此前的部分情绪担忧得到缓解，并重新评估经济复苏前景，开始对和宏观经济紧密相关的部分行业重新给出更乐观的定价。

我们的观点依旧明晰，首先在最底层逻辑上，我们对中国经济的中长期前景非常乐观。前期市场的下跌一定程度上反映的是市场情绪的担忧，但无论从政策引导，中观行业数据反应，以及我们持续进行的一些微观跟踪来看，市场毫无疑问是过分悲观了。市场前期的调整给了投资者非常好的布局权益资产的机会，市场仍然存在着非常明显的结构性机会。

银行在其投资框架中是一个目标回报的概念，并不一定要求通过持有银行板块来创造足够犀利的业绩，但该板块波动可控，是一个相对比较稳、能够获得一定预期年化回报的资产。对于房地产，肖觅认为房地产最重要的投资逻辑是集中度提升，而不是景气度提升。关键还是用非常经典的价值框架，需要解决的就是如何选出优质的标的，在这一点上要回归公司本身运营层面。